8月22日，滬深京三市成交額連續(xù)第8個交易日突破兩萬億元大關(guān)，一舉打破A股歷史成交紀錄。當(dāng)日，上證指數(shù)強勢突破3800點整數(shù)關(guān)口，續(xù)寫近十年來的新高。截至收盤，上證指數(shù)以1.45%的漲幅收報3825.76點，深證成指上漲2.07%、創(chuàng)業(yè)板指漲幅達3.36%、科創(chuàng)50指數(shù)更是飆升8.59%，市場整體呈現(xiàn)全面上揚態(tài)勢。

在這波指數(shù)攀升與交易量激增的背后，多路資金競相涌入市場。其中，保險資金作為長期投資資金的重要代表，新增入市資金規(guī)模超過6400億元，遠超去年全年水平。金融監(jiān)管總局最新發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至二季度末，保險資金運用余額超過36萬億元，股票投資余額攀升至3.07萬億元，占比8.47%，這一比例創(chuàng)下了2022年以來的新高。

顯然，今年保險資金入市步伐明顯加快。那么，究竟是什么吸引保險資金紛紛入市？哪些投資標(biāo)的受到保險資金的青睞？

險資入市超6400億元

根據(jù)金融監(jiān)管總局最新披露的數(shù)據(jù)，截至今年二季度末，保險資金運用余額達36.23萬億元，同比增長17.39%。其中，人身險公司32.60萬億元、財產(chǎn)險公司2.35萬億元，合計占比96.46%。

在股票配置方面，人身險公司投資規(guī)模達2.87萬億元，較年初增加6052億元；財產(chǎn)險公司投資規(guī)模達1955億元，較年初增加354億元。這意味著，上半年，共有6406億元保險資金進入股市。其中，一季度凈流入險資近3900億元，二季度凈流入超2500億元。

為何加碼股市投資？

在業(yè)內(nèi)人士看來，保險資金加碼股市投資離不開三方面因素。

一是政策引導(dǎo)與制度松綁。圍繞提振資本市場信心，監(jiān)管層近年來多次發(fā)文，鼓勵中長期資金入市。例如，今年1月份發(fā)布的《關(guān)于推動中長期資金入市工作的實施方案》明確提出，提升商業(yè)保險資金A股投資比例與穩(wěn)定性。其中，對國有保險公司經(jīng)營績效全面實行三年以上的長周期考核，凈資產(chǎn)收益率當(dāng)年度考核權(quán)重不高于30%，三年到五年周期指標(biāo)權(quán)重不低于60%。“此舉有效推動了長期考核機制的落地。”天職國際會計師事務(wù)所保險咨詢主管合伙人周瑾在接受采訪時表示。

隨后，金融監(jiān)管總局調(diào)整償付能力監(jiān)管規(guī)則，將股票投資的風(fēng)險因子進一步調(diào)降10%。“這對于資本緊張的保險公司而言是一次松綁，推動其釋放更多的資本，以支撐其進一步加大資金入市力度。”周瑾說。

二是應(yīng)對“資產(chǎn)荒”與利差損風(fēng)險。低利率時代，導(dǎo)致依賴固定收益類資產(chǎn)（如債券、銀行存款）的保險資金回報率持續(xù)走低。為了覆蓋負債端的成本，防止“利差損”，保險資金有強大的內(nèi)在動力去增配預(yù)期收益率更高的權(quán)益類資產(chǎn)。

三是權(quán)益市場自身的吸引力。周瑾認為，當(dāng)前，股票市場的估值具有較大的提升空間，保險資金需要把握估值低點帶來的機會，進一步增配權(quán)益資產(chǎn)。另外，加大對股票資產(chǎn)的配置并長期持有，可以更好地落實價值投資的理念，聚焦與長期負債的匹配，實現(xiàn)穿越周期的經(jīng)營。

險資舉牌加速

上半年，保險資金表現(xiàn)活躍，舉牌潮出現(xiàn)。據(jù)統(tǒng)計，今年以來，保險資金投資觸發(fā)舉牌30次，涉及20余家上市公司。特別是進入8月份以來，保險資金舉牌頻率加快，兩周內(nèi)舉牌6次，舉牌標(biāo)的從銀行板塊擴展至消費、保險。

據(jù)統(tǒng)計，在30次舉牌中，銀行股出現(xiàn)12次。其中，招商銀行H股、郵儲銀行H股被多次增持，觸發(fā)舉牌。平安人壽多次舉牌郵儲銀行、招商銀行、農(nóng)業(yè)銀行H股，瑞眾人壽舉牌中信銀行H股，弘康人壽三度舉牌鄭州銀行H股。

“經(jīng)營穩(wěn)健、股票流動性好、股息率普遍較高，分紅穩(wěn)定且具有升值空間，銀行股目前很好地符合了以上特征，是保險資金舉牌的重點領(lǐng)域。”周瑾表示。

除了銀行板塊，在保險資金上半年舉牌標(biāo)的中，公用事業(yè)板塊出現(xiàn)4次，非銀金融、交通運輸板塊出現(xiàn)3次，環(huán)保板塊出現(xiàn)兩次，醫(yī)藥生物、傳媒、煤炭、鋼鐵行業(yè)各出現(xiàn)1次。

為何保險資金近期頻頻舉牌？

“自2023年起，上市險企開始執(zhí)行新會計準(zhǔn)則，資產(chǎn)端的新金融工具會計準(zhǔn)則IFRS9（《國際財務(wù)報告準(zhǔn)則第9號——金融工具》）要求險企在對股票投資進行計量時反映其市值，這一要求加劇了財務(wù)報表的波動性。因此，險企希望通過舉牌來實現(xiàn)權(quán)益法核算，以此平滑會計利潤波動，減少當(dāng)期損益的起伏?！敝荑J為，這一因素會導(dǎo)致險企更多的舉牌行為。

下半年險資看好A股市場

華創(chuàng)證券研究報告預(yù)測，2025年，保險業(yè)原保費收入將達到6萬億元。下半年，險資資金運用余額或增加1.57萬億元。若資本市場持續(xù)向好，預(yù)計保險資金股票與基金配置下半年增量規(guī)模或可達5510億元。

“股票是下半年我國保險機構(gòu)首選的投資資產(chǎn)?！敝袊ｋU資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會近日公布的2025年下半年保險資產(chǎn)管理業(yè)投資者信心調(diào)查結(jié)果顯示，多數(shù)保險機構(gòu)認為，下半年，各類資產(chǎn)配置比例與2025年初基本保持一致，部分保險機構(gòu)有可能適度或微幅增加股票和債券投資。

多數(shù)保險機構(gòu)對下半年A股市場持較樂觀態(tài)度，在影響A股市場的主要因素中，最關(guān)鍵的是企業(yè)盈利增速。

長期資金更青睞哪些行業(yè)？調(diào)查結(jié)果顯示，下半年，保險機構(gòu)更為看好滬深300相關(guān)股票，看好醫(yī)藥生物、電子、銀行、計算機、通信和國防軍工等行業(yè)，關(guān)注人工智能、紅利資產(chǎn)、新質(zhì)生產(chǎn)力、高分紅高股息和創(chuàng)新醫(yī)藥等投資領(lǐng)域。

（來源： 金融時報 王笑）