自今年5月份債券市場“科技板”正式落地以來，各類市場主體發(fā)行的科技創(chuàng)新債券（以下簡稱“科創(chuàng)債”）不僅規(guī)模不斷攀升，發(fā)行節(jié)奏也持續(xù)加快。

Wind資訊數據顯示，截至8月27日，全市場已累計發(fā)行科創(chuàng)債814只，發(fā)行總規(guī)模突破1萬億元，充分體現出市場對科創(chuàng)領域融資需求的積極響應。

34家銀行已參與發(fā)行

據梳理，截至8月27日，參與發(fā)行科創(chuàng)債的銀行機構數量已擴容至34家，發(fā)行總規(guī)模達2273億元。從發(fā)行主體類型來看，覆蓋國有大行、全國性股份制銀行、城商行和農商行。

具體來看，國有大行與全國性股份制銀行憑借資金實力，發(fā)行規(guī)模始終處于較高水平。其中，工商銀行、農業(yè)銀行、中國銀行、建設銀行、交通銀行、郵儲銀行6家國有大行合計發(fā)行規(guī)模達1150億元；中信銀行、興業(yè)銀行、浦發(fā)銀行、浙商銀行、華夏銀行、渤海銀行6家全國性股份制銀行合計發(fā)行規(guī)模為550億元。

與此同時，部分區(qū)域性城商行對科創(chuàng)債發(fā)行也表現出較高熱情。截至目前，北京銀行、上海銀行、南京銀行、杭州銀行、重慶銀行、徽商銀行等18家城商行已陸續(xù)參與發(fā)行，合計發(fā)行規(guī)模達515億元，成為服務區(qū)域科創(chuàng)企業(yè)融資的重要力量。

對此，中信證券首席經濟學家明明表示，其背后主要有三大驅動因素：一是制度創(chuàng)新與激勵，中國人民銀行、中國證監(jiān)會于5月份聯合發(fā)文推出債券市場“科技板”，將商業(yè)銀行納入科創(chuàng)債發(fā)行主體，還配套了即報即審、減免手續(xù)費等政策，降低銀行發(fā)行門檻與成本，提升其發(fā)行意愿；二是資金端支持，政策鼓勵社?；稹⒈ｋU資金等中長期資金配置科創(chuàng)債，為市場提供了充足穩(wěn)定的增量資金，降低了銀行發(fā)行難度；三是響應金融服務實體經濟的核心要求，銀行當前正面臨凈息差收窄、傳統(tǒng)信貸業(yè)務承壓的挑戰(zhàn)，發(fā)行科創(chuàng)債不僅能幫助其以較低成本獲取中長期穩(wěn)定資金，還可將資金定向投放至科創(chuàng)企業(yè)，解決其融資難題，最終助力金融回歸本源、服務實體經濟。

值得關注的是，以往較少涉足科創(chuàng)債發(fā)行的農商行，近期也逐步加入到發(fā)行陣營當中。例如，南海農商銀行、瑞豐銀行、成都農商行已順利完成科創(chuàng)債發(fā)行，合計發(fā)行規(guī)模為38億元，標志著銀行科創(chuàng)債發(fā)行主體進一步向縣域市場下沉。

明明認為，有三方面核心因素共同推動了農商行入局科創(chuàng)債發(fā)行：一是監(jiān)管引導明確，監(jiān)管層明確鼓勵更多地方性金融機構參與科創(chuàng)債發(fā)行，通過差異化布局更好滿足區(qū)域性科創(chuàng)企業(yè)的融資需求；二是農商行自身優(yōu)勢契合，農商行深耕本地市場，具備天然的“地緣優(yōu)勢”與“人緣優(yōu)勢”，作為服務縣域經濟和中小微企業(yè)的金融主力軍，其對本地特色產業(yè)、科創(chuàng)企業(yè)經營狀況及融資需求的了解程度更深，能夠提供更精準的金融服務；三是銀行自身發(fā)展需求，農商行可借助科創(chuàng)債發(fā)行實現業(yè)務突破，不僅能優(yōu)化自身負債結構，還可以通過資金投放深度綁定本地高成長科創(chuàng)企業(yè)，逐步擺脫傳統(tǒng)業(yè)務模式下的增長瓶頸，為自身長期發(fā)展注入新動能。

積極創(chuàng)新交易機制

銀行作為科創(chuàng)債發(fā)行的核心參與主體，在推動發(fā)行端規(guī)模持續(xù)擴容的同時，還積極投身科創(chuàng)債交易機制創(chuàng)新——通過深度參與市場交易、優(yōu)化服務模式，為科創(chuàng)債市場注入關鍵流動性，進一步完善市場生態(tài)體系。

在中國人民銀行指導推進債券市場“科技板”建設的政策背景下，科創(chuàng)債交易機制創(chuàng)新近期迎來實質性突破。中國外匯交易中心近日已正式上線兩只科創(chuàng)債標準籃子，銀行機構在此次機制落地中承擔關鍵角色：上海銀行以首批做市商身份，參與銀行間市場科創(chuàng)債標準籃子上線交易；廣東華興銀行則在成為企業(yè)科創(chuàng)債標準籃子首批做市商的基礎上，進一步推出“大灣區(qū)企業(yè)科創(chuàng)債籃子”，滿足投資者“一鍵配置”區(qū)域優(yōu)質科創(chuàng)資產的需求。

在明明看來，銀行參與科創(chuàng)債交易機制創(chuàng)新，機遇與挑戰(zhàn)并存。機遇方面，作為首批做市商，兩家銀行能夠率先建立相關市場影響力，積累交易數據與客戶資源，在細分領域建立先發(fā)優(yōu)勢。同時，通過提供買賣雙邊報價，銀行可以賺取穩(wěn)定的買賣價差收入，并且可以將做市業(yè)務與銀行的債券承銷、資產管理等業(yè)務建立協同效應，為客戶提供全流程服務，增強綜合競爭力。

“而挑戰(zhàn)方面，科創(chuàng)企業(yè)普遍具有‘高成長、高風險、輕資產’的特點，其債券的信用風險定價遠比傳統(tǒng)債券復雜，銀行需要建立一套適應科創(chuàng)企業(yè)的信用評估和估值模型，這對銀行的投研能力提出了更高要求。此外，在市場培育初期，科創(chuàng)債的流動性可能不如傳統(tǒng)利率債，做市商需要持有一定的債券庫存以維持市場流動性，將為其帶來庫存市值波動的風險。”明明說。

針對銀行如何在科創(chuàng)債業(yè)務中實現差異化發(fā)展，東方金誠金融業(yè)務部執(zhí)行總監(jiān)李柯瑩表示，各類銀行需結合自身定位、資源稟賦，在客群、產品、服務上形成差異化競爭優(yōu)勢。例如，國有大行可發(fā)揮“全鏈條服務”優(yōu)勢，聚焦國家級科創(chuàng)項目；全國性股份制銀行可強化“創(chuàng)新能力”，深耕細分科技賽道；城商行可聚焦“區(qū)域產業(yè)集群”，服務本地科技型中小企業(yè)；農商行可深耕“縣域科創(chuàng)”，對接特色農業(yè)與小微企業(yè)。

來源： 證券日報  彭 妍