在不久前劇透拓展算力和金融資產(chǎn)RWA（現(xiàn)實世界資產(chǎn)上鏈）后，如今，螞蟻數(shù)科正式迎來首單金融資產(chǎn)RWA的落地。

近日，國泰海通集團下屬公司國泰君安國際控股有限公司首批結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品通證完成“螞蟻鏈—以太坊”跨鏈發(fā)行，這也是螞蟻數(shù)科首單金融資產(chǎn)RWA的正式亮相。

相較傳統(tǒng)模式，此類金融資產(chǎn)RWA究竟有何特點？相較螞蟻數(shù)科此前嘗試的新能源RWA、算力RWA有何不一樣？又要注意哪些邊界和風(fēng)險？

首單金融資產(chǎn)RWA落地

8月26日，國泰君安國際宣布，成功推出首批結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品通證，包括固定收益可贖回通證產(chǎn)品和掛鉤美股ETF保本型通證產(chǎn)品。

首批產(chǎn)品中，固定收益可贖回通證產(chǎn)品采用T+0交割機制，按日累計利息；而美股ETF保本型通證產(chǎn)品的收益與美股ETF表現(xiàn)掛鉤，兼具美股資產(chǎn)參與性與本金保障特性。

引發(fā)關(guān)注的是，隨著國泰君安國際首批結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品通證的落地，螞蟻數(shù)科首單金融資產(chǎn)RWA正式亮相。

國泰君安國際稱，從技術(shù)架構(gòu)層面來看，這批通證產(chǎn)品采用螞蟻數(shù)科的區(qū)塊鏈技術(shù)和RWA解決方案，可以實現(xiàn)結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品通證，從螞蟻鏈到以太坊的跨鏈安全流轉(zhuǎn)，所有交易數(shù)據(jù)公開透明、不可篡改，投資者可隨時自主驗證。與此同時，結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品通證依托鏈上基礎(chǔ)設(shè)施，顯著降低了傳統(tǒng)發(fā)行中間環(huán)節(jié)帶來的成本，并大幅提升清算與交割效率。

如何理解？香港注冊數(shù)字資產(chǎn)分析師學(xué)會董事于佳寧介紹，此類金融資產(chǎn)RWA，可以簡單理解成，以前買一些復(fù)雜的理財產(chǎn)品，流程很慢，要經(jīng)過銀行、券商、清算機構(gòu)等中介，投資人往往只能等通知，根本看不到錢到底在什么環(huán)節(jié)。而現(xiàn)在，這些理財產(chǎn)品借助鏈上數(shù)字資產(chǎn)的形式，可以把產(chǎn)品信息和資金流動放在區(qū)塊鏈上，誰都能隨時查，錢的進出一目了然，效率也快很多。

螞蟻數(shù)科相關(guān)負責(zé)人進一步指出，金融資產(chǎn)RWA最大的特點是“高效”和“透明”。何為“高效”？金融資產(chǎn)通證在鏈上發(fā)行、交易和流轉(zhuǎn)，能省去傳統(tǒng)發(fā)行中間環(huán)節(jié)帶來的成本，并且簡化清算和交割流程；另從“透明”層面來看，則是在區(qū)塊鏈這個分布式賬本系統(tǒng)上，任何一筆交易都會被清晰記錄，公開透明、不可篡改，所有人都可以通過區(qū)塊鏈瀏覽器自主查看和驗證，提升交易信任度。

為何瞄準金融資產(chǎn)RWA

值得一提的是，這是國內(nèi)首個將金融資產(chǎn)以通證化方式落地的項目。

就在8月初，螞蟻集團副總裁、螞蟻數(shù)科區(qū)塊鏈業(yè)務(wù)總裁邊卓群公開介紹了RWA業(yè)務(wù)的最新進展，并透露正在拓展算力和金融資產(chǎn)RWA。

邊卓群稱，“經(jīng)過在新能源領(lǐng)域的實踐驗證，我們的RWA技術(shù)平臺、商業(yè)模式和生態(tài)系統(tǒng)漸成熟?；谶@一前提，我們開始穩(wěn)健推行算力與更廣泛金融資產(chǎn)的新探索”。

聯(lián)儲證券研究院副院長沈夏宜表示，RWA常見有三類：一是新能源RWA，如將充電樁持續(xù)產(chǎn)生的收益拆分為收益資產(chǎn)；二是算力RWA，例如把AI服務(wù)器算力通證化；三是金融資產(chǎn)RWA，一般是將固定收益產(chǎn)品、基金或結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品通證化。

據(jù)了解，此前，螞蟻數(shù)科已完成新能源RWA、算力RWA，此次為何瞄準金融資產(chǎn)？螞蟻數(shù)科相關(guān)負責(zé)人介紹，“我們看到，金融資產(chǎn)因為具備天然的數(shù)字化基因和合規(guī)化基礎(chǔ)，是RWA的理想標的，因此也是螞蟻數(shù)科RWA探索中的重要方向”。

螞蟻數(shù)科相關(guān)負責(zé)人進一步稱，新能源等實體資產(chǎn)“上鏈”，很重要的一環(huán)就是實時錨定充電樁、光伏等實體資產(chǎn)的運營數(shù)據(jù)，確保線下數(shù)據(jù)的可驗證。而與新能源資產(chǎn)RWA不同的是，金融資產(chǎn)RWA本身即存在于“數(shù)字世界”，其價值源于清晰的法律合約和信用背書，無需依賴物聯(lián)網(wǎng)設(shè)備進行線下數(shù)據(jù)驗證，依托金融資產(chǎn)本身的標準化權(quán)益和內(nèi)在價值，是金融RWA發(fā)行的基礎(chǔ)。通證化的引入，將讓金融資產(chǎn)的流轉(zhuǎn)變得更高效，也為投資者提供了全新的資產(chǎn)配置選擇。

“簡單來說，新能源代幣化解決的是把大而笨重的實物資產(chǎn)變得可以買賣，而金融資產(chǎn)代幣化解決的是，讓原本就能買賣的金融產(chǎn)品變得更透明、更高效。一個是讓原來幾乎動不了的資產(chǎn)動起來，一個是讓已經(jīng)能動的資產(chǎn)跑得更快?！庇诩褜幈硎?，金融產(chǎn)品RWA，更像是把本來就在市場里流通的理財產(chǎn)品，換了一種數(shù)字化的包裝，它不依賴發(fā)電站這種有形資產(chǎn)，而是直接和美股ETF、固定收益產(chǎn)品掛鉤。這樣一來，投資人不僅能享受市場投資機會，還能用數(shù)字資產(chǎn)這種形式更方便、更快、更透明地參與。

審慎拓展RWA資產(chǎn)

RWA可以簡單理解為現(xiàn)實世界資產(chǎn)通證化，通過區(qū)塊鏈技術(shù)，把現(xiàn)實中的資產(chǎn)變成可交易的“數(shù)字碎片”，讓全球投資者都能輕松買賣，以此盤活資產(chǎn)流動性。

但業(yè)內(nèi)也認為，盡管RWA相關(guān)創(chuàng)新不斷，但也要特別關(guān)注風(fēng)險防控。

正如邊卓群近日的公開發(fā)言，“過去一年，我們拒絕了很多RWA的需求，包括農(nóng)產(chǎn)品、紅酒、高端名畫等”。她說，從技術(shù)驗證到規(guī)模復(fù)制，每一步都必須走得扎實，不能做的絕對不碰?！叭f物皆可RWA”是一個偽命題。

8月27日，螞蟻數(shù)科相關(guān)負責(zé)人再次強調(diào)，從RWA業(yè)務(wù)發(fā)展第一天起，其就確定了“合規(guī)創(chuàng)新、助力實體”的戰(zhàn)略主線，以實體產(chǎn)業(yè)為錨，審慎拓展RWA資產(chǎn)。

聯(lián)儲證券研究院研究員楊見一認為，在RWA領(lǐng)域要走得扎實穩(wěn)健，核心在于嚴控底層資產(chǎn)質(zhì)量。當今全球較為成熟的RWA類型中，這些資產(chǎn)無論是實體還是金融產(chǎn)品，都具備長期穩(wěn)定的現(xiàn)金流，可為通證價值提供堅實的支撐。此外，RWA項目的底層資產(chǎn)還應(yīng)滿足可監(jiān)測、可追溯以及金融合規(guī)透明的要求。

對于螞蟻數(shù)科后續(xù)在數(shù)字資產(chǎn)的相關(guān)布局，沈夏宜認為，底層資產(chǎn)一定要選價值相對穩(wěn)定、能夠帶來持續(xù)現(xiàn)金流的，比如債券、貨幣市場基金等成熟品類，不去觸碰非標資產(chǎn)，避免價值波動。另外，要特別注意合規(guī)，跟監(jiān)管保持同步，產(chǎn)品設(shè)計要符合金融法規(guī)，不踩政策紅線。此外，在技術(shù)上要把跨鏈、安全、隱私保護做好，讓投資者放心。

“鑒于當前國內(nèi)同類產(chǎn)品較少，行業(yè)標準仍在健全，其可以先在中國香港、新加坡等已有明確監(jiān)管框架的海外市場進行試點，積累經(jīng)驗，再逐步推廣到更大范圍。”沈夏宜稱。

“RWA發(fā)展需要邊界?！庇诩褜巹t認為，真正適合RWA代幣化的領(lǐng)域，應(yīng)該是價值清晰、現(xiàn)金流明確、能被客觀衡量的資產(chǎn)，這些資產(chǎn)有相對成熟的定價機制和公開市場，鏈上的透明度和效率優(yōu)勢就能真正發(fā)揮作用。投資人買到的是確定性強的收益或參與權(quán)，而不是靠炒作或者收藏價值支撐的資產(chǎn)。

“要避免把不可量化、依賴個人主觀判斷的資產(chǎn)硬塞進金融體系。如果一個資產(chǎn)無法被標準化、無法被持續(xù)驗證，RWA就失去了金融工具的基本邏輯。換句話說，適合做的，是有數(shù)字的東西，不適合做的，是靠感覺的東西。未來RWA代幣化的發(fā)展能走多遠，很大程度取決于行業(yè)能不能把這條界線守住?！庇诩褜幹赋?，RWA代幣化的關(guān)鍵不只是把資產(chǎn)放上鏈，更重要的是保證鏈下的資產(chǎn)安全、穩(wěn)定和可持續(xù)。尤其是涉及金融產(chǎn)品時，任何違約、欺詐或監(jiān)管灰色地帶的問題都會直接沖擊市場信任。機構(gòu)在布局時，需要把鏈下盡調(diào)、風(fēng)控和信息披露做得足夠透明，也需要特別注意與監(jiān)管的互動。

（來源：北京商報）