近年來(lái)，大商所持續(xù)推進(jìn)“企風(fēng)計(jì)劃”，攜手期貨公司為實(shí)體企業(yè)搭建期現(xiàn)結(jié)合橋梁，助力企業(yè)實(shí)現(xiàn)“從0到1”的突破以及“從1到N”的跨越。在化工領(lǐng)域，陜西融琛卓聯(lián)新材料有限公司（下稱陜西融?。┡c嘉化能源供應(yīng)鏈有限公司（下稱嘉化能源供應(yīng)鏈）的實(shí)踐，正是“企風(fēng)計(jì)劃”賦能實(shí)體企業(yè)的鮮活案例。

據(jù)了解，作為四聯(lián)創(chuàng)業(yè)集團(tuán)股份有限公司全資控股子公司，陜西融琛以塑料貿(mào)易為核心業(yè)務(wù)，年交易量穩(wěn)居市場(chǎng)前列。在參與“企風(fēng)計(jì)劃”之前，這家貿(mào)易企業(yè)的業(yè)務(wù)模式長(zhǎng)期以一口價(jià)等傳統(tǒng)現(xiàn)貨交易為主，對(duì)于期貨市場(chǎng)則主要依賴集團(tuán)層面的統(tǒng)籌進(jìn)行套期保值，自身尚未建立標(biāo)準(zhǔn)化的風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制，相關(guān)業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)與專業(yè)團(tuán)隊(duì)也有待進(jìn)一步積累。

2022年，疫情反復(fù)沖擊終端需求、俄烏沖突攪亂能源供應(yīng)鏈、國(guó)內(nèi)聚烯烴產(chǎn)能集中釋放，三重壓力下現(xiàn)貨價(jià)格大幅下跌。面對(duì)此次挑戰(zhàn)，陜西融琛2022年4月決定開展套期保值業(yè)務(wù)，在集團(tuán)衍生品服務(wù)部的支持下，依托“企風(fēng)計(jì)劃”提供的平臺(tái)與機(jī)遇，第一次獨(dú)立踏上套期保值的實(shí)踐之路。

據(jù)陜西融琛總經(jīng)理樊仲介紹，2022年4月22日，基于聚乙烯價(jià)格偏弱的判斷，陜西融琛進(jìn)行了賣出套保，以8945元/噸的價(jià)格賣出L2209合約200手（對(duì)應(yīng)現(xiàn)貨1000噸）。持倉(cāng)期間，聚乙烯價(jià)格持續(xù)下跌，公司未進(jìn)行其他操作。8月22日，現(xiàn)貨銷售完成后，公司以7880元/噸價(jià)格將期貨平倉(cāng)。最終，現(xiàn)貨端虧損62.4萬(wàn)元，期貨端盈利121.8萬(wàn)元，期現(xiàn)結(jié)合實(shí)現(xiàn)凈收益59.4萬(wàn)元。此次套保操作成功平滑了現(xiàn)貨價(jià)格下跌帶來(lái)的經(jīng)營(yíng)波動(dòng)，有力驗(yàn)證了期貨工具的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖功能。

作為上市公司浙江嘉化能源化工股份有限公司（下稱嘉化能源）的全資子公司，嘉化能源供應(yīng)鏈的套?！笆仔恪蓖瑯釉凇捌箫L(fēng)計(jì)劃”助力下展開。這家2021年3月成立的企業(yè)，主要銷售母公司生產(chǎn)的乙烯法PVC產(chǎn)品，從母公司以固定價(jià)格進(jìn)行采購(gòu)，風(fēng)險(xiǎn)集中在銷售端的產(chǎn)成品價(jià)格波動(dòng)。

2022年房地產(chǎn)行業(yè)發(fā)展放緩導(dǎo)致建材需求走弱，企業(yè)銷售壓力陡增，PVC價(jià)格波動(dòng)劇烈且先漲后跌，基差由弱轉(zhuǎn)強(qiáng)，多重因素加劇跌勢(shì)。對(duì)此，嘉化能源供應(yīng)鏈在宏源期貨建議下，采取擇時(shí)賣出套保策略，自2022年6月起進(jìn)行了多筆操作，覆蓋約5萬(wàn)噸現(xiàn)貨，期現(xiàn)合并后收益增加，有效降低了市場(chǎng)不利波動(dòng)帶來(lái)的損失。

大商所“企風(fēng)計(jì)劃”的核心目的是為實(shí)體企業(yè)打開期現(xiàn)結(jié)合“從0到1”的突破之門，提供參與期貨市場(chǎng)的“試驗(yàn)田”。陜西融琛在參與項(xiàng)目的過(guò)程中，不僅將現(xiàn)貨端62.4萬(wàn)元的虧損轉(zhuǎn)化為整體59.4萬(wàn)元的盈利，還使保證金占用降低40%左右，有效緩解了資金壓力；嘉化能源則通過(guò)子公司的首次嘗試，看到了風(fēng)險(xiǎn)管理的效果，堅(jiān)定了運(yùn)用期貨工具的信心。

“參與‘企風(fēng)計(jì)劃’前，陜西融琛在套期保值業(yè)務(wù)上主要依托集團(tuán)進(jìn)行操作，自身對(duì)期貨工具的理解和運(yùn)用還有較大的提升空間?！狈僬J(rèn)為，通過(guò)此次實(shí)踐，陜西融琛逐步具備了將市場(chǎng)研判與自身業(yè)務(wù)實(shí)際相結(jié)合的能力，可以開展更為自主、靈活的套期保值操作，有效提升了決策和執(zhí)行的效率。此后，陜西融琛更加重視團(tuán)隊(duì)專業(yè)能力的培養(yǎng)，穩(wěn)步擴(kuò)大套保規(guī)模，應(yīng)對(duì)庫(kù)存減值和銷售價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)，并且在銷售環(huán)節(jié)積極引入基差點(diǎn)價(jià)模式，為下游客戶提供更加靈活、穩(wěn)健的供貨方式。

嘉化能源也表示，通過(guò)項(xiàng)目實(shí)踐，企業(yè)對(duì)期貨市場(chǎng)功能、期現(xiàn)基差變化有了更深的認(rèn)識(shí)，心態(tài)從謹(jǐn)慎轉(zhuǎn)向開放，對(duì)運(yùn)用期貨工具進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理有了進(jìn)一步深入學(xué)習(xí)、積極嘗試的動(dòng)力。

近年來(lái)，在復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，化工行業(yè)整體面臨成本、供需、庫(kù)存等諸多風(fēng)險(xiǎn)與壓力，以聚烯烴和PVC行業(yè)為典型代表，市場(chǎng)形勢(shì)嚴(yán)峻，產(chǎn)業(yè)企業(yè)急需探索有效應(yīng)對(duì)策略以提升抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

查閱公開資料發(fā)現(xiàn)，近年來(lái)嘉化能源每年都會(huì)發(fā)布套保相關(guān)公告，額度也從最早的不超過(guò)5000萬(wàn)元增至今年的2.8億元?！斑@幾年間，我們申請(qǐng)并獲得了PVC的交割品牌和交割廠庫(kù)資質(zhì)，同時(shí)具有乙烯法新裝置帶來(lái)的產(chǎn)品品質(zhì)優(yōu)勢(shì)和地處主銷區(qū)的區(qū)位優(yōu)勢(shì)，我們積極參與期貨交割，同時(shí)也會(huì)在盤面出現(xiàn)合適機(jī)會(huì)時(shí)參與賣出套保，幾次實(shí)踐都取得了不錯(cuò)的效果?！奔位茉聪嚓P(guān)人士表示。

同時(shí)，嘉化能源意識(shí)到，對(duì)具體價(jià)位和基差的把握，企業(yè)還有可提升的空間。對(duì)此，期貨公司也在積極提供支持和幫助?！拔覀兺ㄟ^(guò)提供期貨行情分析框架、共享品種數(shù)據(jù)、推送研報(bào)、組織行情研討等方式，助力企業(yè)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理。憑借專業(yè)能力，為企業(yè)量身打造風(fēng)險(xiǎn)管理策略和方案，幫助企業(yè)更好地把握市場(chǎng)機(jī)遇，增強(qiáng)企業(yè)參與期貨市場(chǎng)的信心?！蹦称谪浌鞠嚓P(guān)負(fù)責(zé)人說(shuō)。

事實(shí)上，無(wú)論是在“企風(fēng)計(jì)劃”項(xiàng)目推進(jìn)過(guò)程中，還是在后續(xù)相關(guān)企業(yè)進(jìn)一步參與期貨市場(chǎng)的過(guò)程中，期貨公司都扮演著重要的引導(dǎo)角色。國(guó)泰君安期貨副總裁兼研究所所長(zhǎng)王冀湘表示，以“企風(fēng)計(jì)劃”等項(xiàng)目為契機(jī)，國(guó)泰君安期貨已深度服務(wù)超過(guò)40家實(shí)體企業(yè)，在幫助企業(yè)健全內(nèi)控制度、組建專業(yè)團(tuán)隊(duì)、降低運(yùn)營(yíng)成本等方面持續(xù)發(fā)力，護(hù)航企業(yè)穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)?！熬唧w而言，我們一是精準(zhǔn)對(duì)接投研需求，量身定制風(fēng)險(xiǎn)管理方案；二是建設(shè)產(chǎn)業(yè)圈，搭建同業(yè)交流平臺(tái)；三是提煉標(biāo)桿模式，形成可復(fù)制的標(biāo)準(zhǔn)化服務(wù)?！蓖跫较嬲f(shuō)。

自身主動(dòng)作為加上多方積極支持，企業(yè)的期現(xiàn)結(jié)合之路必將越走越寬。展望未來(lái)，樊仲表示，陜西融琛將深化套保應(yīng)用，逐步提升套保比例至現(xiàn)貨貿(mào)易量的60%以上，探索更穩(wěn)定的貿(mào)易和利潤(rùn)模式。同時(shí)，作為中游貿(mào)易企業(yè)，公司也將向上下游推廣“期貨價(jià)格+基差”的定價(jià)模式，進(jìn)一步增強(qiáng)上下游黏性和韌性，并拓展關(guān)聯(lián)品種套保業(yè)務(wù)，嘗試期權(quán)工具，助力產(chǎn)業(yè)鏈風(fēng)險(xiǎn)管理水平的提升。

從大商所搭建平臺(tái)，到期貨公司提供專業(yè)服務(wù)，再到實(shí)體企業(yè)積極實(shí)踐，“企風(fēng)計(jì)劃”正為化工行業(yè)注入新活力，助力更多企業(yè)在復(fù)雜的市場(chǎng)環(huán)境中走得更穩(wěn)更遠(yuǎn)。

（來(lái)源：期貨日?qǐng)?bào)網(wǎng) 作者：韓樂）