持續(xù)火熱的港股IPO市場，已讓理財資金相繼入場。

今年6月以來，兩家大行理財公司，以基石投資者身份“嘗鮮”港股IPO，引發(fā)行業(yè)不少關(guān)注。從市場來看，這兩家理財公司已分享到資本市場紅利。例如，它們參與投資的港股三花智控，該股自上市以來，股價較發(fā)行價已累計上漲超過30%。

調(diào)查發(fā)現(xiàn)，港股火熱，使得不少理財公司都想?yún)⑴c，只不過競爭激烈，尚未如愿。

一位銀行業(yè)內(nèi)專家表示，隨著港股市場改革的深化，理財公司在基石投資領(lǐng)域的參與度有望進一步提升，但其成功與否將高度依賴于投資決策的專業(yè)性。

理財下場打新港股

三花智控于6月23日在港交所掛牌上市，其發(fā)行價為每股22.53港元，籌資約92億港元。這家空調(diào)和熱管理系統(tǒng)零部件制造商，在H股公開發(fā)售獲超747倍認(rèn)購，引入的18名基石投資者中出現(xiàn)了兩家大行理財公司——中郵理財和工銀理財，分別獲配基石投資份額2000萬美元。

中郵理財已非第一次參與港股IPO基石投資。去年9月，美的集團成功登陸港股市場，中郵理財便認(rèn)購基石投資份額2850萬美元；今年5月，中郵理財又參與寧德時代港股IPO。

工銀理財則繼成功投資三花智控后，參與了國內(nèi)椰子水賽道領(lǐng)軍企業(yè)IFBH的港股IPO基石投資，獲得約400萬美元的“基石+錨定”投資份額。

基石投資制度是港股市場特有的機制，對擬IPO企業(yè)有著積極推動作用。

招聯(lián)首席研究員董希淼說，基石投資者一般都是知名機構(gòu)，能夠為企業(yè)上市提供信用背書，增強市場信心。根據(jù)實際案例可以看到，引入基石投資者的企業(yè)往往能獲得較高的IPO認(rèn)購倍數(shù)，發(fā)行進程更加順利。

例如，工銀理財參與的IFBH港股IPO項目，公開發(fā)售部分獲2682倍認(rèn)購，并引入了瑞銀資管、紅杉中國等11家基石投資者，為近年來港股市場最引人注目的項目之一。

從銀行理財公司參與的港股IPO基石投資項目來看，主要聚焦新能源、科技、新消費等領(lǐng)域。工銀理財表示，未來將圍繞擴大內(nèi)需、促進消費，持續(xù)挖掘國潮品牌、健康養(yǎng)老、智能設(shè)備等新消費領(lǐng)域優(yōu)質(zhì)港股IPO項目。

為何南下港股掘金？

在固收領(lǐng)域深耕的銀行理財資金，為何南下港股掘金？在業(yè)內(nèi)人士看來，主要還是因為政策催化、自身資源、資產(chǎn)配置等多種因素。

從政策層面看，引導(dǎo)中長期資金入市是今年的主流敘事，政策也允許保險資管、銀行理財資金參與新股申購、上市公司定增；從理財行業(yè)看，低利率市場環(huán)境已難以博取高收益，要滿足投資者需求，其必須有突破之道。而港股市場匯聚超過60%的中國新經(jīng)濟龍頭企業(yè)，加之行情火熱——上半年，恒生指數(shù)、恒生科技指數(shù)年內(nèi)漲幅均在20%左右，港股成為全球表現(xiàn)領(lǐng)先的主要市場之一——這無疑讓理財資金有了增厚收益的空間。

可以看到，今年以來，理財資金在權(quán)益市場動作頻頻。自政策明確鼓勵以來，不僅是港股，A股市場也有兩家理財公司“嘗鮮”：前有光大理財參與信通電子的網(wǎng)下打新，后有寧銀理財參與創(chuàng)業(yè)板IPO企業(yè)漢?？萍嫉拇蛐?。

一家股份行理財公司權(quán)益部門人士透露，其也在準(zhǔn)備港股、A股打新，大行理財子公司跑在了前面。

董希淼說：“對于理財子公司而言，其具備與6至12個月鎖定期相匹配的中長期資金特性，使其能夠在市場低位介入優(yōu)質(zhì)IPO標(biāo)的，實現(xiàn)資本增值與資產(chǎn)配置優(yōu)化?！?/p>

中郵理財相關(guān)負(fù)責(zé)人曾透露，目前超150筆權(quán)益投資中，港股基石項目貢獻了可觀的阿爾法收益。

仍需跨越多重挑戰(zhàn)

盡管理財資金參與港股基石投資相當(dāng)具有吸引力，但總體而言，目前成功案例并不多，行業(yè)仍處于探索階段，也面臨多重挑戰(zhàn)。

首先，接觸和獲取IPO項目的門檻就不低。另一家股份行理財公司的相關(guān)人士表示：“今年港股打新的總體收益表現(xiàn)較好，多數(shù)理財公司都想?yún)⑴c，但資產(chǎn)份額相對較少，競爭激烈，最后能拿下港股IPO基石投資者的，目前還是國有大行理財公司?！?/p>

其次，參與港股IPO投資極為考驗理財公司的跨市場投研能力。

“這一模式的核心挑戰(zhàn)在于標(biāo)的篩選能力。”董希淼表示，理財公司需建立科學(xué)的評估體系，從行業(yè)前景、企業(yè)競爭力、估值水平等多維度甄選優(yōu)質(zhì)項目。只有通過專業(yè)化的投研能力和風(fēng)控機制，才能確保在支持實體經(jīng)濟的同時，實現(xiàn)資金的穩(wěn)健增值。

蘇商銀行特約研究員張思遠(yuǎn)表示，港股市場覆蓋新能源、科技等新興領(lǐng)域，對行業(yè)深度研究要求高。理財公司在跨境資產(chǎn)定價、國際市場規(guī)則理解等方面經(jīng)驗相對不足，而專業(yè)醫(yī)藥基金、主權(quán)基金等機構(gòu)已形成成熟的投研體系。

最后，更具現(xiàn)實挑戰(zhàn)的是風(fēng)險收益平衡?！案酃墒袌霾▌有暂^高，而理財資金以穩(wěn)健為導(dǎo)向，需在高收益潛力與凈值波動間尋找平衡?！睆埶歼h(yuǎn)說。從目前參與的理財公司發(fā)行的產(chǎn)品來看，多是港股IPO項目資產(chǎn)與固收資產(chǎn)組合，未見純權(quán)益產(chǎn)品。如工銀理財推出的是“固收+港股IPO”策略產(chǎn)品，希望為投資者提供“穩(wěn)健底倉+超額打新”的增厚收益。

張思遠(yuǎn)建議，未來可以募集長期資金匹配基石投資，打破流動性約束。同時加強投研能力建設(shè)，提升跨境投研團隊配置。

（來源：上海證券報）