央行日前發(fā)布《2025年第二季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》（以下簡(jiǎn)稱《報(bào)告》），總結(jié)上半年貨幣政策執(zhí)行情況，分析當(dāng)前經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)。談及下一階段貨幣政策主要思路，《報(bào)告》指出，落實(shí)落細(xì)適度寬松的貨幣政策。根據(jù)國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)和金融市場(chǎng)運(yùn)行情況，把握好政策實(shí)施力度和節(jié)奏等。

業(yè)內(nèi)人士指出，總的來看，面對(duì)上半年復(fù)雜嚴(yán)峻的國(guó)際環(huán)境及諸多不確定性，貨幣政策組合拳與其他宏觀政策相互配合，為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)回升向好持續(xù)營(yíng)造適宜的環(huán)境，同時(shí)宏觀政策思路的轉(zhuǎn)變也有助于經(jīng)濟(jì)供求動(dòng)態(tài)平衡。往后看，已實(shí)施政策的效果還將進(jìn)一步顯現(xiàn)，提升金融服務(wù)質(zhì)效也仍是未來信貸投放的主線。

《報(bào)告》顯示，今年上半年，央行進(jìn)一步加大逆周期調(diào)節(jié)力度，5月宣布一攬子貨幣政策措施并在1個(gè)月內(nèi)全部落地實(shí)施，有效提振信心、穩(wěn)定預(yù)期，為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好營(yíng)造適宜的貨幣金融環(huán)境?！柏泿耪吣嬷芷谡{(diào)節(jié)效果較為明顯。”《報(bào)告》總結(jié)稱。

同時(shí)，本次《報(bào)告》多篇專欄聚焦信貸結(jié)構(gòu)優(yōu)化和金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，指出我國(guó)信貸結(jié)構(gòu)在不斷優(yōu)化。

過去十年間，我國(guó)信貸投向結(jié)構(gòu)發(fā)生深刻演變，主要驅(qū)動(dòng)因素由重資產(chǎn)行業(yè)向高質(zhì)量發(fā)展領(lǐng)域升級(jí)換擋?！秷?bào)告》顯示，我國(guó)新增貸款結(jié)構(gòu)已由2016年的房地產(chǎn)、基建貸款占比超過六成，轉(zhuǎn)變?yōu)槟壳暗慕鹑凇拔迤笪恼隆鳖I(lǐng)域貸款占比約七成。

支持科技創(chuàng)新仍是未來改善金融服務(wù)的重點(diǎn)方向?！秷?bào)告》指出，央行將加大對(duì)科技型中小企業(yè)的信貸支持，發(fā)揮中央和地方合力，共同推動(dòng)科技創(chuàng)新債券市場(chǎng)發(fā)展，培育完善支持科技創(chuàng)新的金融市場(chǎng)生態(tài)，為高水平科技自立自強(qiáng)提供更加有力金融支撐。

值得注意的是，《報(bào)告》還體現(xiàn)出，服務(wù)消費(fèi)是當(dāng)前和今后一個(gè)時(shí)期促進(jìn)消費(fèi)和推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要引擎。事實(shí)上，無論是5月推出的服務(wù)消費(fèi)和養(yǎng)老再貸款工具，還是近日宣布的育兒補(bǔ)貼及兩項(xiàng)貸款貼息政策，都表明我國(guó)宏觀政策思路在加快轉(zhuǎn)變，更加關(guān)注惠民生以及提振消費(fèi)。

《報(bào)告》指出，發(fā)展服務(wù)消費(fèi)面臨的突出問題是需求較強(qiáng)領(lǐng)域的服務(wù)消費(fèi)供給不足。下階段，金融政策將著重從供給側(cè)發(fā)力，并與其他政策形成合力，推動(dòng)改善高品質(zhì)服務(wù)消費(fèi)供給。

在具體施策上，《報(bào)告》提出，將發(fā)揮貨幣政策工具總量和結(jié)構(gòu)雙重功能。保持流動(dòng)性充裕，持續(xù)推動(dòng)社會(huì)綜合融資成本下降，營(yíng)造有利于擴(kuò)消費(fèi)的金融環(huán)境。強(qiáng)化結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具激勵(lì)，落實(shí)好服務(wù)消費(fèi)與養(yǎng)老再貸款政策工具，用好用足支農(nóng)支小再貸款額度，加大服務(wù)消費(fèi)重點(diǎn)領(lǐng)域的金融支持。

招聯(lián)首席研究員董希淼表示，我國(guó)已進(jìn)入高質(zhì)量發(fā)展階段，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)，居民消費(fèi)尤其是高質(zhì)量的服務(wù)消費(fèi)空間巨大，發(fā)展服務(wù)消費(fèi)有助于推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)供求動(dòng)態(tài)平衡。從GDP核算角度看，我國(guó)服務(wù)業(yè)估值有進(jìn)一步完善和改進(jìn)空間，比如在自有住房、公共醫(yī)療衛(wèi)生服務(wù)等方面。

對(duì)于下一階段貨幣政策主要思路，《報(bào)告》提出，落實(shí)落細(xì)適度寬松的貨幣政策。根據(jù)國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)和金融市場(chǎng)運(yùn)行情況，把握好政策實(shí)施力度和節(jié)奏，保持流動(dòng)性充裕，使社會(huì)融資規(guī)模、貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)同經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、價(jià)格總水平預(yù)期目標(biāo)相匹配，持續(xù)營(yíng)造適宜的金融環(huán)境。

在上季度報(bào)告提出穩(wěn)物價(jià)要求后，本次《報(bào)告》再次強(qiáng)調(diào)，把促進(jìn)物價(jià)合理回升作為把握貨幣政策的重要考量，推動(dòng)物價(jià)保持在合理水平。

業(yè)內(nèi)專家強(qiáng)調(diào)，鞏固拓展經(jīng)濟(jì)回升向好勢(shì)頭，需要強(qiáng)化宏觀政策取向一致性，進(jìn)一步發(fā)揮政策合力。今年以來，財(cái)政、貨幣、產(chǎn)業(yè)等宏觀政策加強(qiáng)協(xié)同配合，效果也在持續(xù)顯現(xiàn)。

《報(bào)告》還明確，下一階段將保持融資和貨幣總量合理增長(zhǎng)。密切關(guān)注海外主要央行貨幣政策變化，持續(xù)加強(qiáng)對(duì)銀行體系流動(dòng)性供求和金融市場(chǎng)變化的分析監(jiān)測(cè)，綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具，保持流動(dòng)性充裕。著力提升重大戰(zhàn)略、重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的融資可得性和金融產(chǎn)品服務(wù)供需適配度。

來源： 經(jīng)濟(jì)參考報(bào) 向家瑩