過去一段時(shí)間，在貿(mào)易政策懸念叢生、利率路徑更趨復(fù)雜的背景下，全球匯市起伏波動(dòng)。

受美國貿(mào)易政策沖擊，印度盧比對(duì)美元匯率近期走勢(shì)疲軟，接近歷史低點(diǎn)。據(jù)悉，印度央行已拋售了至少50億美元以支撐盧比匯率。

全球匯市波動(dòng)之下，美元亦難“獨(dú)善其身”。在短暫反彈過后，市場(chǎng)重拾“弱美元”敘事，近期美元指數(shù)在98關(guān)口上方震蕩。人民幣則“淡定”應(yīng)對(duì)，凸顯韌性。

崩塌：印度盧比、日元表現(xiàn)弱勢(shì)

今年以來，印度盧比對(duì)美元匯率累計(jì)貶值逾2%，成為表現(xiàn)最差的亞洲主要貨幣之一。尤其是近兩周，印度盧比對(duì)美元匯率走勢(shì)盡顯疲態(tài)。Wind數(shù)據(jù)顯示，上周，印度盧比對(duì)美元匯率跌至88.1075，接近歷史低點(diǎn)。

這一現(xiàn)象的直接導(dǎo)火索，是美國貿(mào)易政策沖擊。當(dāng)?shù)貢r(shí)間8月6日，美國以印度“以直接或間接方式進(jìn)口俄羅斯石油”為由，對(duì)印度輸美產(chǎn)品額外征收25%的關(guān)稅。這意味著美國對(duì)印度總體關(guān)稅稅率將達(dá)到50%。

市場(chǎng)擔(dān)憂，此舉將嚴(yán)重打擊印度的出口競爭力并抑制資本流入，進(jìn)一步削弱盧比。而盧比的貶值可能會(huì)加劇輸入型通脹，給本已脆弱的印度經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來壓力。

印度盧比“搖搖欲墜”之際，印度央行出手穩(wěn)定匯率。據(jù)悉，印度央行本月在境內(nèi)和境外貨幣市場(chǎng)拋售美元，以支撐盧比匯率。印度央行至少拋售了50億美元。

不只是印度盧比，近期日元匯率表現(xiàn)也偏弱?；仡檨砜?，日元對(duì)美元匯率從7月初的144關(guān)口左右震蕩下行，在月末時(shí)點(diǎn)跌破150關(guān)口，月內(nèi)累計(jì)跌幅接近4.7%。8月以來，日元對(duì)美元匯率小幅升值，截至8月12日，日元對(duì)美元匯率維持在148關(guān)口附近波動(dòng)。

分析認(rèn)為，日元整體偏弱運(yùn)行，是受貿(mào)易摩擦、日本央行加息預(yù)期推遲等因素影響。

中金公司稱，市場(chǎng)預(yù)計(jì)美國將適時(shí)修改對(duì)日本的關(guān)稅水平，以履行此前雙方達(dá)成的協(xié)議，這可能是因?yàn)槿赵H值壓力。

動(dòng)蕩：美元指數(shù)起伏波動(dòng)

近段時(shí)間，美元指數(shù)走勢(shì)成為全球匯市起伏波動(dòng)的一大注腳。美聯(lián)儲(chǔ)7月議息會(huì)議后，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾對(duì)于9月降息的“鷹派”表態(tài)，推動(dòng)美元指數(shù)一路上行，重新站上100關(guān)口。然而，反彈態(tài)勢(shì)隨著7月美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)的出爐戛然而止，美元指數(shù)掉頭向下行至98關(guān)口上方。

這番震蕩，反映出美國經(jīng)濟(jì)不確定性擔(dān)憂仍在。

“不確定的政策，搖擺的數(shù)據(jù)，美國財(cái)政與貨幣之間的博弈，干擾了市場(chǎng)對(duì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)狀態(tài)的感知，市場(chǎng)判斷在美國經(jīng)濟(jì)過熱和衰退之間搖擺?！敝薪鸸痉Q。

當(dāng)前，市場(chǎng)重拾“弱美元”敘事。西部證券稱，美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)公布后，美元指數(shù)的大跌指向了一個(gè)事實(shí)：“去美元化”的配置壓力仍舊存在，市場(chǎng)重拾美元需要多個(gè)理由，但放棄美元只需要美國就業(yè)疲軟這一個(gè)。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在上半年政策沖擊下，美國經(jīng)濟(jì)已在6月觸底，并在7月有改善跡象。此外，新一輪美債發(fā)行也已在7月開啟，正在逐漸吸收美元流動(dòng)性。但從全年或更長期的角度來看，隨著美國財(cái)政對(duì)貨幣干預(yù)愈發(fā)明顯，美元流動(dòng)性的再度寬松可能是趨勢(shì)，美元下行周期也將持續(xù)。

蓄勢(shì)：人民幣“淡定”應(yīng)對(duì)匯市波動(dòng)

在美元指數(shù)動(dòng)蕩之際，人民幣對(duì)美元匯率基本維持穩(wěn)定。

人民幣對(duì)美元中間價(jià)穩(wěn)中有升。中國外匯交易中心數(shù)據(jù)顯示，7月，人民幣對(duì)美元中間價(jià)累計(jì)調(diào)升92個(gè)基點(diǎn)至7.1494。進(jìn)入8月，人民幣對(duì)美元中間價(jià)漸進(jìn)升值，8月12日最新報(bào)7.1418。

在中間價(jià)的引導(dǎo)之下，在岸、離岸人民幣對(duì)美元匯率于7月下旬雙雙升破7.15關(guān)口。此后，隨著美元指數(shù)升破100關(guān)口，人民幣匯率順勢(shì)承壓回落。近日，美元指數(shù)重回偏弱態(tài)勢(shì)，在岸、離岸人民幣對(duì)美元匯率維持在7.18至7.19關(guān)口附近。

過去幾個(gè)月，在全球貿(mào)易具有不確定性的背景下，人民幣匯率穩(wěn)中偏強(qiáng)。即使是美元指數(shù)反彈的過程中，人民幣匯率依舊“淡定”應(yīng)對(duì)。

方正證券認(rèn)為，人民幣匯率之所以能維持韌性：一是人民幣走勢(shì)與權(quán)益市場(chǎng)上行具有一定的同步性，股票和貨幣都是中國資產(chǎn)的重要組成部分，具備同源的基本面定價(jià)因素；二是中國出口結(jié)構(gòu)的競爭力與多元化逐步提升；三是人民幣實(shí)際匯率仍存在估值修復(fù)空間；四是從外部因素來看，當(dāng)前正處在新一輪美元周期的走弱區(qū)間。

展望后續(xù)，機(jī)構(gòu)認(rèn)為，人民幣匯率仍將面臨較多有利因素，穩(wěn)中趨升是大勢(shì)所趨。

招商證券認(rèn)為，今年人民幣匯率仍有升值空間：第一，中國經(jīng)濟(jì)基本面表現(xiàn)好于預(yù)期；第二，中美利差顯著擴(kuò)大的可能性較低，美元指數(shù)將維持弱勢(shì)；第三，“反內(nèi)卷”政策等因素將繼續(xù)提高市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好，外資有望繼續(xù)增持人民幣資產(chǎn)；第四，在人民幣匯率升值過程中，私人部門結(jié)售匯順周期行為與人民幣升值可能形成正循環(huán)，進(jìn)一步改善外匯市場(chǎng)供求關(guān)系，推動(dòng)人民幣匯率走強(qiáng)。

（來源：上海證券報(bào)）