近年來，被視為“金手銬”的股權(quán)激勵制度，在健全上市公司約束機制、促進公司長遠發(fā)展方面發(fā)揮著積極作用。伴隨中國資本市場的高質(zhì)量發(fā)展，上市公司結(jié)構(gòu)的日益優(yōu)化，股權(quán)激勵制度在A股市場的認知度、接受度逐年提升，也呈現(xiàn)出諸多新變化、新趨勢。

5月28日，上海榮正企業(yè)咨詢服務(wù)（集團）股份有限公司發(fā)布《中國企業(yè)家價值報告（2025）》顯示，股權(quán)激勵已然進入了“常態(tài)化”時代，成為上市公司改善公司治理、提高治理能力的有效手段。

縱觀A股公司股權(quán)激勵方案，可以發(fā)現(xiàn)2024年發(fā)布的股權(quán)激勵有兩大特征：一是制造業(yè)對核心人才的需求攀升，成為發(fā)布股權(quán)激勵計劃最多的行業(yè)；二是股權(quán)激勵正逐漸與市值管理緊密聯(lián)動，一些公司已在激勵計劃中明確設(shè)置市值目標。

榮正集團高級合伙人、研究部總監(jiān)陳旭浩表示，未來或?qū)⒂懈嗌鲜泄景咽兄抵笜思{入考核體系，激發(fā)核心人才的積極性，從而推動公司長期目標的實現(xiàn)。

制造業(yè)公司股權(quán)激勵活躍

整體來看，雖然2024年股權(quán)激勵計劃數(shù)量同比2023年有所下降，但并不改變股權(quán)激勵廣度、股權(quán)激勵深度持續(xù)提升的勢頭。

數(shù)據(jù)顯示，2024年，A股股權(quán)激勵計劃總公告數(shù)為610個，較2023年下降8.41%，但2024年員工持股數(shù)量有大幅提升，總計277個，較2023年增加了30.66%，其中首期168個，較2023年增加了82.61%。

值得關(guān)注的是，制造業(yè)在2024年上市公司公告股權(quán)激勵計劃數(shù)量最多，共有471個計劃，年度占比77.21%。

制造業(yè)為何成為推動股權(quán)激勵業(yè)務(wù)最廣泛的行業(yè)？陳旭浩分析稱，該行業(yè)本身上市公司體量最大，且傳統(tǒng)制造業(yè)在面臨現(xiàn)代工業(yè)的轉(zhuǎn)型升級過程中，對核心人才的需求日益攀升，因此對優(yōu)秀人才的激勵需求也日漸迫切。

從制造業(yè)各細分行業(yè)角度看：首先是計算機、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)在2024年公告激勵計劃數(shù)量最多，達到120個，在制造業(yè)股權(quán)激勵市場占比25.53%；其次是專用設(shè)備制造業(yè)，共公告了58個計劃，在制造業(yè)股權(quán)激勵市場占比12.34%；電氣機械和器材制造業(yè)公告了47個計劃，占比10.00%。

企業(yè)股權(quán)激勵的動力，也折射出產(chǎn)業(yè)發(fā)展的活力。在2024年國有企業(yè)公告的股權(quán)激勵計劃中，制造業(yè)企業(yè)的公告數(shù)量依然領(lǐng)跑，共有24個，約占公告總數(shù)量的73%。從股權(quán)激勵的熱度可以看出，制造業(yè)作為國家的支柱產(chǎn)業(yè)，在復雜多變的市場環(huán)境下仍然保持良好的發(fā)展態(tài)勢。

市值管理納入股權(quán)激勵考核范圍

2024年11月，證監(jiān)會發(fā)布市值管理指引，要求上市公司以提高公司質(zhì)量為基礎(chǔ)，提升經(jīng)營效率和盈利能力，并結(jié)合實際情況依法合規(guī)運用并購重組、股權(quán)激勵、員工持股計劃、現(xiàn)金分紅、投資者關(guān)系管理、信息披露、股份回購等方式，推動上市公司投資價值合理反映上市公司質(zhì)量。2024年12月，國務(wù)院國資委產(chǎn)權(quán)局的文件也提出，要優(yōu)先支持科技創(chuàng)新型上市公司規(guī)范實施股權(quán)激勵，進一步激發(fā)核心骨干提升上市公司投資價值的主動性和積極性。

股權(quán)激勵與市值管理有何聯(lián)系？陳旭浩認為，股權(quán)激勵既是科學市值管理體系的重要工具之一，也天然內(nèi)嵌“市值”考核。有效的股權(quán)激勵會激發(fā)管理層與核心員工的潛能，促使其聚焦公司中長期戰(zhàn)略規(guī)劃與業(yè)績增長，夯實內(nèi)在價值的基礎(chǔ)，實現(xiàn)公司市值的穩(wěn)步提升。

據(jù)了解，目前已有部分上市公司在股權(quán)激勵中引入了市值考核指標。例如，在佰維存儲發(fā)布的2024年限制性股票激勵計劃中，在三個歸屬期均明確提及總市值的考核目標。其中，第一個歸屬期的觸發(fā)條件為，公司2024年營業(yè)收入不低于45億元，且公司總市值在2024年度任意連續(xù)20個交易日達到或超過180億元；目標值為，公司2024年營業(yè)收入不低于50億元，且公司總市值在2024年度任意連續(xù)20個交易日達到或超過200億元。

數(shù)據(jù)顯示，2024年，通信和電子行業(yè)總市值區(qū)間漲幅分別位列第二和第四，股權(quán)激勵也成為這兩個“硬科技”行業(yè)內(nèi)公認的優(yōu)質(zhì)激勵工具。股權(quán)激勵對核心員工的綁定以及對未來年度業(yè)績的考核將向市場傳遞積極信號，增強投資者對公司未來盈利能力和發(fā)展?jié)摿Φ男判?，從而提高公司投資價值。

進一步來看，2024年，電子行業(yè)市值排名前10的上市公司中，共有北方華創(chuàng)、立訊精密、韋爾股份等9家曾實施過股權(quán)激勵，其中有6家多次使用激勵工具；通信行業(yè)市值排名前10的上市公司中，共有中興通訊、中國聯(lián)通、中際旭創(chuàng)等7家曾實施過股權(quán)激勵，其中有6家實施多期激勵。從2024年個股市值區(qū)間漲跌幅分位值來看，仍在激勵方案有效期內(nèi)的企業(yè)，漲幅排名整體處于行業(yè)前列。

目前，多數(shù)上市公司的績效考核體系仍以傳統(tǒng)的實體經(jīng)濟指標為核心，如銷售收入和凈利潤等。陳旭浩表示，未來，將有越來越多的上市公司把市值管理的考核指標納入其股權(quán)激勵計劃中，促進公司市場價值的提升，并有效激發(fā)管理層和核心團隊的積極性，從而推動公司整體戰(zhàn)略目標的實現(xiàn)。

（來源：上海證券報）