5月7日，人民銀行、中國證監(jiān)會聯(lián)合發(fā)布關于支持發(fā)行科技創(chuàng)新債券有關事宜的公告，支持金融機構(gòu)、科技型企業(yè)、股權(quán)投資機構(gòu)發(fā)行科技創(chuàng)新債券，引導長期資本投早、投小、投長期、投硬科技，激發(fā)科技創(chuàng)新動力和市場活力。5月27日，調(diào)查發(fā)現(xiàn)，已有多省份披露“科創(chuàng)債”發(fā)行新進展。

與此同時，各地多措并舉，積極推動科技創(chuàng)新債券落地見效。展望未來，分析人士建議，要立足地方產(chǎn)業(yè)特色與科創(chuàng)需求，強化“因地制宜”的精準施策，對科創(chuàng)債發(fā)行機制進行系統(tǒng)性設計。

首批科技創(chuàng)新債券接連落地

在5月22日國新辦舉行的新聞發(fā)布會上，中國人民銀行副行長、國家外匯管理局局長朱鶴新介紹，目前市場各方響應積極，已有近100家機構(gòu)發(fā)行科技創(chuàng)新債券，金額超過2500億元。

據(jù)了解，各地積極參與債券市場“科技板”，首批科技創(chuàng)新債券接連落地。

5月8日，廣東省內(nèi)2家科技型企業(yè)、1家股權(quán)投資機構(gòu)公告發(fā)行全國首批科技創(chuàng)新債券，發(fā)行規(guī)模25億—30億元。5月12日，北京地區(qū)首個股權(quán)投資機構(gòu)科技創(chuàng)新債券正式發(fā)行，發(fā)行人為經(jīng)開區(qū)國有企業(yè)亦莊國投，債券規(guī)模5億元、期限5年，募集資金全部用于科技創(chuàng)新領域出資。5月13日，另一家科技型企業(yè)科技創(chuàng)新債券正式發(fā)行，發(fā)行人為京東方集團，規(guī)模10億元、期限10年，募集資金用于對科技制造項目的出資及補充流動資金。

其他各省市陸續(xù)展開動作。人民銀行山東省分行推動浪潮電子信息產(chǎn)業(yè)股份有限公司、萬華化學集團股份有限公司、山東宏橋新型材料有限公司和魯信創(chuàng)業(yè)投資集團股份有限公司等4家企業(yè)成功發(fā)行科技創(chuàng)新債券，涵蓋國有企業(yè)、民營企業(yè)和股權(quán)投資機構(gòu)，工商銀行山東省分行、光大銀行煙臺分行、中信證券、興業(yè)銀行濟南分行、青島銀行等金融機構(gòu)積極參與債券承銷。

此外，人民銀行安徽省分行指導安徽應流機電股份有限公司、科大訊飛股份有限公司、合肥晶合集成電路股份有限公司、安徽省國有資本運營控股集團有限公司4家企業(yè)公告發(fā)行全國首批科技創(chuàng)新債券，預計發(fā)行規(guī)模17億元。

科技創(chuàng)新債券的發(fā)行，不僅有效降低發(fā)行人融資成本、拓寬融資渠道、增強融資能力，還將進一步提升金融服務科技創(chuàng)新領域質(zhì)效，在推動戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展等方面發(fā)揮重要作用。

從3類發(fā)行科創(chuàng)債券的主體來看，朱鶴新表示，最需要給予支持的是股權(quán)投資機構(gòu)。股權(quán)投資機構(gòu)在支持科技創(chuàng)新，特別是促進創(chuàng)新資本形成方面發(fā)揮了關鍵作用，是投早、投小、投長期、投硬科技的重要力量。但股權(quán)投資機構(gòu)本身是輕資產(chǎn)的，長投資周期的，靠自身發(fā)債融資期限比較短，融資成本也比較高。因此通過債券科技板，即要解決這些問題。

不過從各省市當前披露的情況可以看出，科技創(chuàng)新債券發(fā)行主體暫以科技企業(yè)居多。展望未來，不少分析人士也建議債市“科技板”在發(fā)行主體拓寬、審批流程簡化等多方面有所精進，以進一步提高市場積極性。

蘇商銀行特約研究員薛洪言表示，在發(fā)行主體上需突破當前以大型銀行和國企為主的局限，引導中小銀行、地方性金融機構(gòu)、民營科技企業(yè)及私募股權(quán)機構(gòu)加入。例如，鼓勵私募股權(quán)機構(gòu)發(fā)行科創(chuàng)債設立產(chǎn)業(yè)基金，形成“債市融資—股權(quán)投資—科技孵化”鏈條；支持民營科技企業(yè)通過信用保護工具增信發(fā)行債券，提升市場接受度等。

“提高市場參與積極性的關鍵在于平衡風險與收益”，薛洪言分析，一是完善風險分擔機制，構(gòu)建“政府風險補償+專項擔保+保險共保體”的多重緩釋模式，降低金融機構(gòu)與投資者的風險顧慮；二是引入長期資本，推動社?；稹⒈ｋU資金等配置科創(chuàng)債，通過“耐心資本”更好匹配科技企業(yè)長周期融資需求；三是提升二級市場流動性，如推出科創(chuàng)債專項指數(shù)、專屬ETF產(chǎn)品，并優(yōu)化做市商激勵機制，增強債券流通性；四是實施差異化考核，在銀行MPA評估中對科創(chuàng)債業(yè)務給予優(yōu)惠權(quán)重，激發(fā)金融機構(gòu)展業(yè)動力等。

基于區(qū)域資源稟賦探索科創(chuàng)債發(fā)行機制

公告發(fā)布后，5月15日，人民銀行、科技部、金融監(jiān)管總局、中國證監(jiān)會聯(lián)合召開科技金融工作交流推進會，再提債券市場“科技板”建設。整體來看，在積極推動政策落地見效方面，各地多措并舉，已探索出相應經(jīng)驗與范例模式，包括摸排意向名單、制定“一企一策”專項推進方案、多部門協(xié)調(diào)聯(lián)動等。

例如，人民銀行廣東省分行全面摸排省內(nèi)有發(fā)債意向的科技型企業(yè)和股權(quán)投資機構(gòu)名單，深入了解發(fā)債主體的發(fā)債需求及發(fā)債計劃，建立科技創(chuàng)新債券發(fā)行項目庫；會同交易商協(xié)會、省金融局、科技廳、工信廳、國資委等部門開展政策宣介會、投融資對接會、上門走訪服務等，向46家企業(yè)深度宣介銀行間債券市場支持科技創(chuàng)新最新政策，為企業(yè)釋疑解惑、“量身定制”發(fā)債安排；聯(lián)合省金融局、中債信用增進公司推動省內(nèi)政府性融資擔保機構(gòu)、市場化擔保增信機構(gòu)等對科技創(chuàng)新債券發(fā)行提供增信支持，降低發(fā)債融資成本。

“為了更好地構(gòu)建科技、資本與產(chǎn)業(yè)良性循環(huán)的融資生態(tài)，各省份在科創(chuàng)債發(fā)行機制上的探索需要基于區(qū)域資源稟賦更好地進行系統(tǒng)性制度設計?！眹医鹑谂c發(fā)展實驗室特聘高級研究員龐溟指出。

具體來看，龐溟建議構(gòu)建復合化、立體化、專業(yè)化的實施框架。縱向維度，各級政府應牽頭建立科技企業(yè)分層分類培育體系，依據(jù)企業(yè)的技術成熟度、產(chǎn)業(yè)化階段、目標市場發(fā)展情況等因素來對融資工具進行差異化、靶向化的匹配，可聚焦地方優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)細分領域，避免“一刀切”的發(fā)行標準抑制了創(chuàng)新的多樣性。橫向維度，需打破行政壁壘建立區(qū)域聯(lián)動機制，通過產(chǎn)業(yè)技術聯(lián)盟、戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)集群等方式促進跨區(qū)域創(chuàng)新要素整合、形成聯(lián)合發(fā)債機制。

薛洪言同樣指出，結(jié)合區(qū)域特點暢通科創(chuàng)債落地，需立足地方產(chǎn)業(yè)特色與科創(chuàng)需求，強化“因地制宜”的精準施策。例如，科技園區(qū)集中的區(qū)域可推動區(qū)域性銀行發(fā)行“地方優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)專項債”，定向支持屬地主導賽道；同時，可聯(lián)合地方政府摸排科創(chuàng)企業(yè)融資需求清單，制定“一企一策”推進方案，通過地方財政貼息、風險補償基金等工具降低融資成本。還可以發(fā)揮屬地化優(yōu)勢，整合科技、稅務、市場監(jiān)管等跨部門數(shù)據(jù)，提高科創(chuàng)類企業(yè)畫像精準度，緩解信息不對稱問題。

在這一過程中，金融機構(gòu)則需要完成從資金中介向價值發(fā)現(xiàn)者、創(chuàng)造者和增值者的角色轉(zhuǎn)型。龐溟提出，應針對科技創(chuàng)新債券相關政策所鼓勵的長期限特點和市場所呈現(xiàn)的高評級特點，積極匹配科技創(chuàng)新領域研發(fā)周期和資金需求、使用等各方面特征，以優(yōu)質(zhì)的金融供給保證科創(chuàng)企業(yè)資金的穩(wěn)定性、助力技術突破和業(yè)務拓展；應建立科技企業(yè)專屬評估模型，突破傳統(tǒng)財務指標束縛，將研發(fā)投入強度、專利質(zhì)量、技術迭代速度等納入信用評價體系。

此外，應發(fā)展“投行+商行”協(xié)同服務模式，通過“科創(chuàng)債+認股權(quán)證”等結(jié)構(gòu)化設計平衡風險收益、構(gòu)建組合式融資方案；應建立科技金融長效服務機制，為企業(yè)提供技術路線研判、市場資源對接等高水平、定制化的增值服務，穩(wěn)步推動發(fā)債主體進一步多元化、高科技行業(yè)和高新技術產(chǎn)業(yè)含量進一步提升。

“一方面，大型銀行可發(fā)揮資金與渠道優(yōu)勢，發(fā)行專項科創(chuàng)債定向支持科技貸款投放，并通過資管部門配置科創(chuàng)債優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)；中小銀行可依托區(qū)域客戶資源，推出‘知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押債’‘綠色科創(chuàng)債’等細分產(chǎn)品，貼合本地輕資產(chǎn)企業(yè)需求。另一方面，繼續(xù)探索‘投貸聯(lián)動’模式，聯(lián)合旗下子公司或外部股權(quán)投資機構(gòu)，以科創(chuàng)債募集資金發(fā)放貸款的同時參與企業(yè)股權(quán)融資，形成‘債、貸、股’協(xié)同支持鏈條?！毖檠哉f道。

（來源：北京商報）