“根據(jù)我們的實踐經(jīng)驗，企業(yè)通過整合并購做大做強，不僅可以強化自身市場地位，還可以有力推動制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級。”興業(yè)銀行廣州分行相關(guān)負責人說，近年來，興業(yè)銀行重點支持科技企業(yè)實施橫向擴張與縱向整合。

當前企業(yè)融資需求呈現(xiàn)“啞鈴型”分化格局：頭部企業(yè)并購擴張與普惠金融增長構(gòu)成兩端熱潮，而中型企業(yè)融資熱度不高。為適應(yīng)這一融資特點，商業(yè)銀行加速布局并購金融賽道，通過“商行+投行”模式為企業(yè)提供全鏈條服務(wù)。

頭部企業(yè)并購融資活躍

“近年來，對公融資需求呈現(xiàn)‘啞鈴型’分化趨勢?！蹦彻煞菪袕V州分行相關(guān)負責人說，一方面，頭部企業(yè)的項目融資和并購銀團貸款占比持續(xù)提升，反映出其強勁的固定資產(chǎn)投資和產(chǎn)業(yè)鏈整合需求，部分企業(yè)甚至主動加杠桿布局；另一方面，該行普惠金融保持年均高速增長，客戶數(shù)量不斷擴大。相比之下，中型企業(yè)的融資需求疲軟。

上述股份行廣州分行相關(guān)負責人表示，部分中小企業(yè)和傳統(tǒng)制造企業(yè)采取審慎經(jīng)營策略：一方面主動提前償還貸款，另一方面通過壓降融資成本、管理成本、采購成本等提升效率。

業(yè)內(nèi)人士認為，當前企業(yè)融資需求呈現(xiàn)上述特征的主要原因在于：頭部企業(yè)憑借多年積累的技術(shù)和市場優(yōu)勢，已具備行業(yè)橫向或縱向并購能力。這些企業(yè)普遍采取較為積極的投資策略，它們基于對當前資產(chǎn)價格處于相對低位的判斷，購買與自身所屬產(chǎn)業(yè)可以高度互補的資產(chǎn)，從而提升市場份額。

而對中型企業(yè)來說，這類企業(yè)多數(shù)處于充分競爭階段，尚未在細分賽道確立顯著領(lǐng)先優(yōu)勢，在當前的經(jīng)濟環(huán)境下，進行固定資產(chǎn)投資決策態(tài)度審慎。而它們的流動資金貸款規(guī)模有限，且表外融資工具的替代效應(yīng)日益顯現(xiàn)。

近年來表外融資工具與發(fā)債融資對表內(nèi)信貸形成一定替代，推動企業(yè)融資成本進一步下行?！耙环矫?，我們大力發(fā)展國內(nèi)信用證、保函、銀行承兌匯票等表外融資工具，降低企業(yè)的流動資金成本；另一方面，我們積極拓展債券承銷業(yè)務(wù)，發(fā)債融資具有期限長、利率低的優(yōu)勢，特別是對AAA級企業(yè)而言，公開發(fā)債的綜合成本更具競爭力，對表內(nèi)信貸形成了一定替代?！鄙鲜龉煞菪袕V州分行相關(guān)負責人說。

流動資金貸款增速放緩，這既源于上述融資工具的替代效應(yīng)，也源于部分行業(yè)產(chǎn)能趨于飽和。某股份行人士表示，流動資金貸款增長的主要驅(qū)動力來源于市場擴大、產(chǎn)能擴張。

搶抓并購金融機遇

當前頭部企業(yè)基于產(chǎn)業(yè)升級和資源整合的戰(zhàn)略規(guī)劃，釋放出大規(guī)模的并購融資需求。為滿足這些需求，商業(yè)銀行開始行動?！捌髽I(yè)并購需求旺盛，所需資金規(guī)模可觀。我們正積極把握這一并購金融窗口期?！蹦彻煞菪邢嚓P(guān)負責人表示。

并購已成為企業(yè)對接資本市場的重要途徑。廣州開發(fā)區(qū)相關(guān)負責人表示：“當前退市規(guī)則進一步明確，對于部分上市公司而言，實現(xiàn)3億元的年營業(yè)收入并不容易。對于部分非上市企業(yè)而言，在獨立上市難度加大的情況下，接受上市公司并購逐漸成為其借助資本市場實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的選擇。”

去年4月，證監(jiān)會發(fā)布的《關(guān)于嚴格執(zhí)行退市制度的意見》明確，進一步嚴格強制退市標準。根據(jù)滬深交易所2025年修訂發(fā)布的股票上市規(guī)則，對于最近一個會計年度經(jīng)審計的利潤總額、凈利潤或者扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤孰低者為負值且營業(yè)收入低于3億元的上市公司，滬深交易所對其股票實施退市風險警示。

在實行嚴格退市制度的同時，政策層面加大了對并購重組的支持力度。去年9月，證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于深化上市公司并購重組市場改革的意見》；今年3月，金融監(jiān)管總局組織開展適度放寬科技企業(yè)并購貸款政策試點工作，試點適度放寬《商業(yè)銀行并購貸款風險管理指引》部分條款。

“根據(jù)我們的實踐經(jīng)驗，企業(yè)通過整合并購做大做強，不僅可以強化自身市場地位，還可以有力推動制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級?！迸d業(yè)銀行廣州分行相關(guān)負責人說，近年來，興業(yè)銀行重點支持科技企業(yè)實施橫向擴張與縱向整合，例如上游原材料供給端對下游零售端的并購等。

作為首批科技企業(yè)并購貸款試點的重要參與者，今年3月，興業(yè)銀行成都分行落地首筆科技企業(yè)并購貸款試點業(yè)務(wù)，為某國家技術(shù)創(chuàng)新示范企業(yè)的并購交易提供資金支持，貸款期限10年，為企業(yè)實現(xiàn)業(yè)務(wù)板塊優(yōu)勢資源整合與結(jié)構(gòu)優(yōu)化、鞏固行業(yè)領(lǐng)先地位提供了有力金融支持。

破解并購信息孤島

調(diào)研發(fā)現(xiàn)，企業(yè)在并購交易中普遍面臨匹配難題。為解決這一問題，市場正在形成多方協(xié)同的信息對接機制。

商業(yè)銀行充分發(fā)揮“商行+投行”模式優(yōu)勢，既作為企業(yè)的資金供給方，又憑借資源優(yōu)勢為企業(yè)提供并購信息。以首航新能為例，公司于2025年4月上市，是一家領(lǐng)先的光伏和儲能解決方案提供商，海外業(yè)務(wù)占比較高。興業(yè)銀行通過“商行+投行”模式為其提供全方位金融服務(wù)。一方面，興業(yè)銀行通過定制貿(mào)易融資方案，包括流動資金貸款、信用證、銀行承兌匯票、出口信保押匯等，支持其海外業(yè)務(wù)發(fā)展；另一方面，興業(yè)銀行憑借在全球金融市場的廣泛網(wǎng)絡(luò)與資源，為首航新能篩選合適的海外標的，并提供并購融資、財務(wù)顧問等服務(wù)，助力企業(yè)通過資本運作進一步拓展海外市場版圖，提升全球市場競爭力。

與此同時，地方政府也在搭建專業(yè)對接平臺。例如，廣州開發(fā)區(qū)一方面通過品牌活動搭建對接渠道，另一方面依托當?shù)亟鹑跇I(yè)協(xié)會、上市企業(yè)聯(lián)合會和企業(yè)上市促進會三大平臺形成聯(lián)動。其中，企業(yè)上市促進會可以為上市企業(yè)聯(lián)合會會員提供并購標的。廣州開發(fā)區(qū)相關(guān)負責人介紹，他們通過跨部門信息共享機制，定期走訪評估潛力企業(yè)，建立動態(tài)數(shù)據(jù)庫提升匹配效率，同時與興業(yè)銀行等金融機構(gòu)的專業(yè)團隊形成合力，為區(qū)內(nèi)企業(yè)提供并購金融支持。

來源： 中國證券報