作為可轉(zhuǎn)債市場中的最大板塊，銀行可轉(zhuǎn)債可能將迎來新一輪提前贖回潮。

杭州銀行上周發(fā)布公告稱，杭銀轉(zhuǎn)債距離觸發(fā)提前贖回條款僅有一步之遙。過去兩年銀行股走勢強(qiáng)勁，不少銀行可轉(zhuǎn)債正在逼近提前贖回線。其中南銀轉(zhuǎn)債悄然站上130元，而齊魯轉(zhuǎn)債、重銀轉(zhuǎn)債、上銀轉(zhuǎn)債等均超過124元。

隨著一批銀行可轉(zhuǎn)債逼近提前贖回，藍(lán)籌可轉(zhuǎn)債的稀缺性正在凸顯。在新券發(fā)行方面，今年規(guī)模僅170億元，遠(yuǎn)低于今年的退市規(guī)模，供需失衡狀態(tài)尚未改變。市場人士表示，未來隨著銀行品種的加速退出，場內(nèi)藍(lán)籌品種的稀缺性將更加凸顯。同時(shí)，隨著中小規(guī)?？赊D(zhuǎn)債供給較多，未來整個(gè)市場的波動性將大幅增加。

杭銀轉(zhuǎn)債即將觸發(fā)提前贖回

5月20日，杭州銀行公告稱，發(fā)行規(guī)模高達(dá)150億元的杭銀轉(zhuǎn)債即將觸發(fā)提前贖回。

自4月29日至5月19日的12個(gè)交易日中，杭州銀行股票已有10個(gè)交易日的收盤價(jià)不低于杭銀轉(zhuǎn)債當(dāng)期轉(zhuǎn)股價(jià)格11.35元/股的130%，即14.76元/股。若在未來18個(gè)交易日內(nèi)，杭州銀行股票仍有5個(gè)交易日的收盤價(jià)格不低于14.76元/股，就將觸發(fā)杭銀轉(zhuǎn)債的贖回條款。

5月23日，杭州銀行股價(jià)收報(bào)15.61元，已經(jīng)有14個(gè)交易日站上了提前贖回價(jià)格14.76元。因此，杭銀轉(zhuǎn)債僅差一個(gè)交易日達(dá)標(biāo)，便可觸發(fā)提前贖回。

根據(jù)募集說明書的約定，一旦觸發(fā)有條件贖回條款，杭州銀行有權(quán)決定按照債券面值加當(dāng)期應(yīng)計(jì)利息的價(jià)格贖回全部或部分未轉(zhuǎn)股的杭銀轉(zhuǎn)債。

與此同時(shí)，杭州銀行基本面有所改善。杭州銀行在近期特定對象調(diào)研中透露，預(yù)計(jì)2025年信貸投放增量好于2024年。同時(shí)，由于存款付息率將進(jìn)一步下降，預(yù)計(jì)今年息差整體降幅將小于2024年。

“銀行股今年以來走勢穩(wěn)健，如果不出意外，杭銀轉(zhuǎn)債將成為今年又一只功成身退的銀行可轉(zhuǎn)債?！币晃豢赊D(zhuǎn)債研究人士表示。

不僅杭州銀行，南京銀行發(fā)行的南銀轉(zhuǎn)債也已經(jīng)步入提前贖回的倒計(jì)時(shí)階段。5月23日，南京銀行股價(jià)收報(bào)10.80元，已高于南銀轉(zhuǎn)債提前贖回價(jià)。

供需失衡現(xiàn)象強(qiáng)化

2024年至今，中證銀行指數(shù)漲幅已經(jīng)高達(dá)44.84%，這也導(dǎo)致了銀行可轉(zhuǎn)債普遍取得了不俗的漲勢。

除了杭銀轉(zhuǎn)債和南銀轉(zhuǎn)債外，齊魯轉(zhuǎn)債、重銀轉(zhuǎn)債和上銀轉(zhuǎn)債的價(jià)格也均緩步向130元邁進(jìn)。這意味著，未來隨著銀行股重心抬升，銀行可轉(zhuǎn)債即將迎來一波提前贖回潮。

銀行可轉(zhuǎn)債是中證可轉(zhuǎn)債指數(shù)最大權(quán)重門類，權(quán)重近25%。因此，銀行可轉(zhuǎn)債提前贖回問題正成為市場關(guān)注的焦點(diǎn)。

除了提前贖回，自然到期所引發(fā)的市場縮水也值得關(guān)注。上述研究人士表示，隨著銀行可轉(zhuǎn)債到期日的臨近，未來兩年市場空間的縮減是必然現(xiàn)象。隨著500億元的浦發(fā)轉(zhuǎn)債即將到期，市場供給缺口會快速放大。

可轉(zhuǎn)債迎來再配置

銀行可轉(zhuǎn)債陸續(xù)觸發(fā)提前贖回，引發(fā)市場對于資產(chǎn)進(jìn)一步再配置的思考。

“低價(jià)可轉(zhuǎn)債策略是一個(gè)被廣泛認(rèn)可的策略。如今隨著銀行可轉(zhuǎn)債退市加速，該策略正在面臨挑戰(zhàn)?！迸d業(yè)證券固收分析師左大勇認(rèn)為。

銀行可轉(zhuǎn)債以穩(wěn)為主，抗跌性強(qiáng)，具有較高的安全邊際，是適合長期持有的底倉品種。歷史上存在較多低價(jià)低波動的銀行可轉(zhuǎn)債標(biāo)的，但自2024年以來，銀行可轉(zhuǎn)債持續(xù)強(qiáng)勢，目前大多已處于中高價(jià)區(qū)域，而銀行的低波效果并不能被化工、機(jī)械等行業(yè)個(gè)券的增加所彌補(bǔ)。

存量低估的銀行可轉(zhuǎn)債依舊是市場配置的主力。

財(cái)通證券分析師孫彬彬表示，當(dāng)前市場共有10只銀行可轉(zhuǎn)債，存量規(guī)?；驈?700億元水平降至1000億元左右，存量大額銀行可轉(zhuǎn)債如興業(yè)、重銀和上銀轉(zhuǎn)債等稀缺性凸顯。

華福證券固收首席分析師徐亮表示，公募基金正在全面改革績效考核機(jī)制。預(yù)計(jì)未來銀行配置比例將持續(xù)回暖，而高評級、低估值的銀行可轉(zhuǎn)債或存在超額收益機(jī)會。

不過，亦有債券基金經(jīng)理表示，由于近期可轉(zhuǎn)債ETF流入資金出現(xiàn)放緩跡象，對于存量銀行可轉(zhuǎn)債也不能過度樂觀，應(yīng)該適度分散化配置資產(chǎn)。

來源：上海證券報(bào)