多重利好下，比特幣再迎漲勢，價格續(xù)刷歷史新高。北京時間5月22日，比特幣24小時內(nèi)漲超2.93%，從10.65萬美元一路漲破10.85萬美元、10.98萬美元，直至突破11萬美元大關(guān)，最高漲至11.18萬美元，續(xù)刷歷史新高。截至當日發(fā)17時15分，比特幣最新價格報11.04萬美元，24小時漲幅3.64%，月內(nèi)漲幅29.6%。另外，以太坊最新報價2675美元，24小時漲幅5.65%，月內(nèi)漲幅68.34%。

業(yè)內(nèi)認為，美國加速推進穩(wěn)定幣監(jiān)管立法，并加入更嚴格的反洗錢規(guī)定和消費者保護措施。此外，越來越多企業(yè)將比特幣作為儲備資產(chǎn)，也推動了比特幣價格上漲。

正如中國通信工業(yè)協(xié)會區(qū)塊鏈專委會共同主席、香港區(qū)塊鏈協(xié)會榮譽主席于佳寧指出，本輪比特幣價格攀升至歷史新高，突破11萬美元關(guān)口，背后并非短期市場情緒的偶發(fā)驅(qū)動，而是多重宏觀、政策與結(jié)構(gòu)性因素共同作用的結(jié)果。

一方面，政策端釋放的穩(wěn)定幣監(jiān)管信號扮演了極為關(guān)鍵的角色。于佳寧認為，《GENIUS穩(wěn)定幣法案》的推進為合規(guī)資金進入數(shù)字資產(chǎn)市場提供了制度通道，而美國證券交易委員會與財政部在監(jiān)管表態(tài)上的同步溫和，構(gòu)建出一個相對清晰的政策預期邊界，為資本市場的風險評估帶來正面反饋。這種制度托底的進展極大提升市場對長期資金入場的信心，為價格走勢構(gòu)筑了上行基礎。

另一方面，市場層面的表現(xiàn)亦呈現(xiàn)出機構(gòu)資金主導、衍生品市場活躍度上升以及杠桿參與比例顯著增加的特征。于佳寧表示，市場在極端行情中的博弈結(jié)構(gòu)正在由散戶驅(qū)動轉(zhuǎn)向重資本交易員主導。這種資金結(jié)構(gòu)的變化，一方面為比特幣價格提供了更強的趨勢動量，但另一方面也提升了市場潛在波動的烈度，特別是在價格臨近整數(shù)心理關(guān)口、倉位集中度升高的情況下。多空力量的激烈博弈、期權(quán)與現(xiàn)貨間的聯(lián)動關(guān)系，令市場走勢在突破與回調(diào)之間更加敏感。

更深層的推動力則來自比特幣資產(chǎn)地位在全球資產(chǎn)體系中的重新定價過程。未來比特幣的波動不再僅僅是市場投機行為的結(jié)果，而是全球資本結(jié)構(gòu)調(diào)整與政策權(quán)力博弈中更深層次的一部分。

然而，價格狂歡下，爆倉不止。Coinglass數(shù)據(jù)顯示，5月22日暴漲之下，最近24小時，全球共有106369人被爆倉，爆倉總金額為4.05億美元。截至當日15時08分，全球仍有121185人被爆倉，爆倉總金額達4.94億美元。

于佳寧認為，當前市場結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)出明顯的杠桿驅(qū)動特征，平臺上的高倍杠桿倉位數(shù)量激增，使得價格運行對波動性的敏感度顯著增強。一旦市場遭遇流動性抽離、監(jiān)管預期轉(zhuǎn)向或消息面擾動，極易觸發(fā)連鎖爆倉機制，形成瀑布式下跌。這種局部杠桿集中度過高的狀態(tài)，使得市場在短期內(nèi)雖可快速上行，但抗沖擊能力明顯下降。

此外，于佳寧稱，市場樂觀預期高度一致，亦構(gòu)成反身性風險的溫床。從總統(tǒng)表態(tài)到多位知名投資者紛紛發(fā)布樂觀預期，比特幣價格正在被卷入一種由政策信號、社交媒體情緒與資本博弈共同驅(qū)動的敘事結(jié)構(gòu)。在傳統(tǒng)金融市場，這種過度共識往往預示著階段性頂部的臨近，尤其當估值脫離鏈上數(shù)據(jù)支持、資金結(jié)構(gòu)偏離真實需求基礎時，市場反轉(zhuǎn)的速度和幅度往往出人意料。在缺乏交易所持倉分布、鏈上轉(zhuǎn)移路徑等更具基礎性的指標支撐的情況下，僅依賴價格走勢判斷趨勢方向，存在明顯失衡。

“從周期視角出發(fā)，當前已不再是低風險的初始入場區(qū)間，而是進入高波動、高杠桿、高情緒密度的博弈階段。”談及比特幣背后風險，于佳寧指出，后期走勢的關(guān)鍵不在于是否突破新高，而在于是否能夠構(gòu)筑穩(wěn)定的成交密集帶和有效的價格支撐層，這決定了行情能否由沖高狀態(tài)過渡為趨勢持續(xù)。

當前階段更需側(cè)重風險控制而非情緒追高。對投資者而言，要牢記虛擬資產(chǎn)是風險較高的投資資產(chǎn)，資產(chǎn)價格的漲跌幅度和速度都與傳統(tǒng)資產(chǎn)有顯著差異，背后的權(quán)益機制以及技術(shù)依托與傳統(tǒng)的投資資產(chǎn)顯著不同。在參與虛擬資產(chǎn)市場之前，要清晰地認知相關(guān)虛擬資產(chǎn)的內(nèi)在價值，才能從本質(zhì)上控制投資的風險。

（來源：北京商報 ）