首家獲批在我國(guó)境內(nèi)展業(yè)的外資信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)發(fā)生高管變更。

5月20日，標(biāo)普信用評(píng)級(jí)（中國(guó)）有限公司（下稱“標(biāo)普信評(píng)”或“標(biāo)普中國(guó)”）發(fā)布公告，因業(yè)務(wù)發(fā)展需要，公司董事、高級(jí)管理人員、法定代表人將于近日發(fā)生變更。

自2025年7月1日起，原標(biāo)普信評(píng)首席執(zhí)行官、總經(jīng)理及法定代表人黃直升任公司董事長(zhǎng)，原職務(wù)由郭振偉接任，郭振偉同時(shí)出任標(biāo)普信評(píng)董事。

原公司董事長(zhǎng)Lynn Elizabeth Maxwell（琳恩·伊麗莎白·麥克斯韋）女士卸任董事長(zhǎng)一職，但將繼續(xù)擔(dān)任標(biāo)普信評(píng)董事。原公司董事Dennis Martin O’Sullivan（丹尼斯·奧沙利文）先生卸任董事一職。

新出任標(biāo)普信評(píng)CEO的郭振偉，是標(biāo)普旗下市場(chǎng)財(cái)智業(yè)務(wù)——標(biāo)普財(cái)智在中國(guó)的負(fù)責(zé)人，標(biāo)普財(cái)智旗下Capital IQ數(shù)據(jù)庫(kù)目前是繼彭博金融終端后，全球市場(chǎng)占有率第二的頭部金融數(shù)據(jù)終端。

事實(shí)上，雖然信用評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)（Ratings）依然是標(biāo)普全球的核心業(yè)務(wù)之一，但其市場(chǎng)財(cái)智業(yè)務(wù)（Market intelligence）的收入從2022年開始就超過信用評(píng)級(jí)帶來的營(yíng)收。

在資深信評(píng)從業(yè)人士看來，如今標(biāo)普信評(píng)在中國(guó)的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)向進(jìn)一步凸顯了評(píng)級(jí)行業(yè)的趨勢(shì)，即在信用評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)相對(duì)飽和的情況下，基于信用數(shù)據(jù)積累與模型分析的科技業(yè)務(wù)將成為新的增長(zhǎng)點(diǎn)。

評(píng)級(jí)分析師減至19人

標(biāo)普信評(píng)本輪高管變更有跡可循。

今年年初標(biāo)普信評(píng)對(duì)組織架構(gòu)進(jìn)行調(diào)整，并精簡(jiǎn)了評(píng)級(jí)分析人員，涉及多位高管。

具體來說，標(biāo)普信評(píng)在今年2月取消了原有的運(yùn)營(yíng)部，成立非評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)部和財(cái)務(wù)及人力資源部，原評(píng)級(jí)總監(jiān)、董事總經(jīng)理、信用評(píng)審委員會(huì)委員鐘曉玲，原合規(guī)總監(jiān)趙思翀離職。與此同時(shí)，信用評(píng)審委員會(huì)中另有三位委員離職，委員人數(shù)縮減至17人。有接近標(biāo)普信評(píng)人士表示，上述三位離職的委員系公司信用評(píng)級(jí)分析部門中分別分管企業(yè)評(píng)級(jí)、金融機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)、結(jié)構(gòu)融資評(píng)級(jí)的負(fù)責(zé)人。在組織結(jié)構(gòu)調(diào)整后，公司評(píng)級(jí)分析師縮減近半，從35人變?yōu)?9人。

標(biāo)普信評(píng)2024年信用評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)開展及合規(guī)運(yùn)行情況報(bào)告顯示，截至目前，公司員工共計(jì)47人，其中分析團(tuán)隊(duì)23人（含信用評(píng)級(jí)分析團(tuán)隊(duì)19人及非評(píng)級(jí)分析團(tuán)隊(duì)4人），商務(wù)團(tuán)隊(duì)8人。目前公司提供的非評(píng)級(jí)服務(wù)均為非公開信用分析（PCA），對(duì)受評(píng)主體的信用質(zhì)量進(jìn)行預(yù)估分析和分析評(píng)論，標(biāo)普信評(píng)官網(wǎng)透露，通過PCA服務(wù)，客戶可以獲得中國(guó)境內(nèi)未獲標(biāo)普評(píng)級(jí)的超過5000家公司的深度信用分析。

值得關(guān)注的是，標(biāo)普信評(píng)的新任CEO郭振偉是非評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)出身。

公開信息顯示，郭振偉是標(biāo)普全球財(cái)智信息服務(wù)（北京）有限公司的法定代表人，該公司為標(biāo)普全球在華成立的子公司，負(fù)責(zé)標(biāo)普在中國(guó)的市場(chǎng)財(cái)智業(yè)務(wù)推廣，核心服務(wù)包括信用評(píng)級(jí)、指數(shù)編制、大宗商品與能源市場(chǎng)洞察，以及通過Capital IQ等平臺(tái)提供的金融數(shù)據(jù)解決方案。

目前點(diǎn)擊標(biāo)普信評(píng)官網(wǎng)，首頁(yè)第一條是關(guān)于PCA服務(wù)的介紹。

國(guó)際巨頭“水土不服”

多位信評(píng)從業(yè)人士表示，標(biāo)普在中國(guó)的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，一定程度上是信評(píng)行業(yè)持續(xù)分化，頭部機(jī)構(gòu)占據(jù)過半市場(chǎng)份額，外資評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)“水土不服”，導(dǎo)致業(yè)務(wù)發(fā)展不溫不火。

標(biāo)普信評(píng)成立于2018年6月，是首家獲批在中國(guó)境內(nèi)展業(yè)的外資信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，也是目前唯一擁有信用評(píng)級(jí)全牌照的外商獨(dú)資信評(píng)機(jī)構(gòu)。

彼時(shí)業(yè)內(nèi)將標(biāo)普、惠譽(yù)、穆迪三大國(guó)際評(píng)級(jí)巨頭進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)視作“鲇魚”。央行營(yíng)業(yè)管理部發(fā)布公告指出，引入國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，有利于滿足國(guó)際投資者配置多元化人民幣資產(chǎn)的訴求，也有利于促進(jìn)中國(guó)評(píng)級(jí)行業(yè)評(píng)級(jí)質(zhì)量改善。

然而，我國(guó)與海外信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的收費(fèi)模式存在差異，國(guó)內(nèi)信評(píng)機(jī)構(gòu)主要是“發(fā)行人付費(fèi)”，而三大國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)在海外則是兼有“發(fā)行人付費(fèi)”與“投資者付費(fèi)”兩類模式。特別是在2021年取消強(qiáng)制評(píng)級(jí)之前，“AAA”評(píng)級(jí)是發(fā)行人發(fā)債、投資方買債的“敲門磚”，在發(fā)行人委托評(píng)級(jí)、支付費(fèi)用的情況下，本應(yīng)成為“看門人”的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)身份更像是提供中介服務(wù)的“乙方”。

不僅如此，境外的信用評(píng)級(jí)模型與境內(nèi)主體分析框架也有一定差異。例如市場(chǎng)長(zhǎng)期以來的“城投信仰”，要求評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)深度結(jié)合當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)環(huán)境與政府信用履約能力進(jìn)行考察評(píng)估。一位從業(yè)經(jīng)驗(yàn)超20年的資深從業(yè)人士表示，類似于穆迪創(chuàng)設(shè)推廣的企業(yè)家族評(píng)級(jí)（CFR），近年來對(duì)城投企業(yè)的評(píng)級(jí)不僅可以是對(duì)單個(gè)主體的信用評(píng)估，還可以延伸為對(duì)同一地區(qū)重要城投的單獨(dú)評(píng)級(jí)，來充分反映該地區(qū)的信用水平，進(jìn)而充分全面反映單個(gè)企業(yè)的信用水平。

一邊是國(guó)際巨頭商業(yè)模式的“水土不服”，另一邊是相對(duì)飽和的境內(nèi)信用評(píng)級(jí)市場(chǎng)，長(zhǎng)期處于分化狀態(tài)，讓外資評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)難以突破。

從交易商協(xié)會(huì)披露的相關(guān)數(shù)據(jù)來看，各家評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)2024年全年承攬的債券產(chǎn)品業(yè)務(wù)量同比基本持平，微降0.04%，在取消強(qiáng)制評(píng)級(jí)后承攬的主體評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)量持續(xù)下降。我國(guó)16家持牌信評(píng)機(jī)構(gòu)分化顯著，去年全年，中誠(chéng)信國(guó)際、聯(lián)合資信的業(yè)務(wù)量占比分別為32.72%、29.80%，合計(jì)占據(jù)超過60%市場(chǎng)份額；東方金誠(chéng)、中證鵬元、新世紀(jì)評(píng)級(jí)和大公國(guó)際占比分別為10.49%、8.94%、6.48%、5.60%，其余各家機(jī)構(gòu)占比合計(jì)尚不足5%。

一組可供對(duì)比的數(shù)據(jù)是，2024年聯(lián)合資信評(píng)估官網(wǎng)公開透露的到賬收入近6.7億元，而根據(jù)惠譽(yù)博華披露的大客戶收入占比推算，惠譽(yù)評(píng)級(jí)在中國(guó)的子公司惠譽(yù)博華去年全年的評(píng)級(jí)收入約290萬(wàn)元。

近年來國(guó)際信評(píng)機(jī)構(gòu)已對(duì)境內(nèi)業(yè)務(wù)進(jìn)行了“本土化”轉(zhuǎn)型。去年共有582家企業(yè)更換評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，其中26家企業(yè)新承做評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)所給的級(jí)別高于原級(jí)別，其中標(biāo)普信評(píng)最多，在其去年新承接的評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)中，有9家企業(yè)變更評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)后級(jí)別上調(diào)，占其新承接企業(yè)的90%。

向數(shù)據(jù)服務(wù)商轉(zhuǎn)型

近年來，不能只做評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)，已經(jīng)成為行業(yè)共識(shí)。

從海外信評(píng)行業(yè)轉(zhuǎn)型的共同趨勢(shì)來看，金融數(shù)據(jù)解決方案成為國(guó)際信評(píng)巨頭們新的收入支柱。2022年是全球評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)拐點(diǎn)：全球融資規(guī)模大幅收縮，金融市場(chǎng)波動(dòng)，在當(dāng)年穆迪公司的財(cái)報(bào)中，將這一年稱為“近年來最具挑戰(zhàn)的一年”。在債券發(fā)行量大幅收縮的另一面，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)解決方案等科技業(yè)務(wù)異軍突起。

梳理標(biāo)普全球（SPGI）歷年財(cái)報(bào)，從2022年開始，公司市場(chǎng)財(cái)智業(yè)務(wù)（Market Intelligence）收入首次超過評(píng)級(jí)收入，達(dá)到38.11億美元，成為新的營(yíng)收支柱。2024年，標(biāo)普實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)財(cái)智業(yè)務(wù)收入46.45億美元，實(shí)現(xiàn)評(píng)級(jí)收入43.70億美元。

目前標(biāo)普市場(chǎng)財(cái)智提供的產(chǎn)品涵蓋信用與風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、數(shù)據(jù)洞察和咨詢、企業(yè)軟件和解決方案等多個(gè)方面，其核心產(chǎn)品是金融數(shù)據(jù)庫(kù)Capital IQ，集成了自身積累超百年的評(píng)級(jí)數(shù)據(jù)與指數(shù)數(shù)據(jù)，同時(shí)將多項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)、預(yù)警模型等工具集成并入終端。據(jù)悉，目前Capital IQ已成為全球市占率第二的金融信息服務(wù)終端，僅次于Bloomberg。

目前包括標(biāo)普在內(nèi)的三大國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)均已推出自己的技術(shù)解決方案服務(wù)，為監(jiān)管機(jī)構(gòu)、金融機(jī)構(gòu)、各類商業(yè)公司提供風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量與評(píng)估服務(wù)，如穆迪分析、惠譽(yù)Fitch Solutions等。

（稿件來源：證券時(shí)報(bào)網(wǎng)）