近期，中國人壽、新華保險(xiǎn)獲批參與第三批保險(xiǎn)資金長期投資改革試點(diǎn)，標(biāo)志著這一改革進(jìn)入縱深推進(jìn)階段。自2023年推出以來，保險(xiǎn)資金長期投資改革試點(diǎn)呈現(xiàn)出“擴(kuò)圍提速、質(zhì)效并舉”的發(fā)展態(tài)勢。截至目前，三批試點(diǎn)規(guī)模累計(jì)達(dá)2220億元。在政策加碼支持、行業(yè)主動(dòng)求變等因素推動(dòng)下，險(xiǎn)資長期投資改革試點(diǎn)正重塑險(xiǎn)資投資邏輯、優(yōu)化資本市場投資生態(tài)、夯實(shí)穩(wěn)市機(jī)制根基。

目前，險(xiǎn)資長期投資改革第一批試點(diǎn)已落地實(shí)施，中國人壽和新華保險(xiǎn)聯(lián)合出資設(shè)立鴻鵠志遠(yuǎn)（上海）私募證券投資基金（以下簡稱“鴻鵠基金”），并實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)低于基準(zhǔn)、收益高于基準(zhǔn)的良好業(yè)績表現(xiàn)。相關(guān)機(jī)構(gòu)正抓緊推進(jìn)第二批、第三批試點(diǎn)工作，部分機(jī)構(gòu)計(jì)劃近期投資入市。雖然相較于34.9萬億元（一季度末數(shù)據(jù)）的保險(xiǎn)資金運(yùn)用總規(guī)模，2000多億元的長期投資試點(diǎn)規(guī)模還不算大，但管中窺豹，可見一斑，這些試點(diǎn)項(xiàng)目已然成為觀察險(xiǎn)資長期投資改革成效的重要窗口。在筆者看來，險(xiǎn)資長期投資改革試點(diǎn)正帶來三大新氣象。

首先，險(xiǎn)企的投資行為和投資邏輯更加注重長期投資和價(jià)值投資。保險(xiǎn)資金擁有長期投資的先天優(yōu)勢，但此前由于考核周期過短等多種原因，其投資行為一度呈現(xiàn)“短視化”特征。險(xiǎn)資長期投資改革試點(diǎn)帶給保險(xiǎn)企業(yè)的最直接變化，就是重構(gòu)投資行為、重塑投資邏輯，使其成為真正的長期投資者。這從試點(diǎn)機(jī)構(gòu)披露的信息以及上市公司報(bào)告可得到佐證。試點(diǎn)機(jī)構(gòu)披露的信息顯示，其投資標(biāo)的篩選標(biāo)準(zhǔn)遵循“四好原則”，即公司治理良好、經(jīng)營運(yùn)作穩(wěn)健、股息相對穩(wěn)定、市場影響力突出。這種轉(zhuǎn)變不僅體現(xiàn)在理念上，更落實(shí)在行動(dòng)中。數(shù)據(jù)顯示，今年一季度末，鴻鵠基金重倉持有中國電信、伊利股份、陜西煤業(yè)等個(gè)股，重倉持有這些優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，充分體現(xiàn)出險(xiǎn)資秉持著“長期投資、價(jià)值投資”的理念。

其次，價(jià)值投資示范效應(yīng)持續(xù)增強(qiáng)。在監(jiān)管部門的引導(dǎo)下，在險(xiǎn)資投資的示范帶動(dòng)下，A股市場投資風(fēng)格正在發(fā)生深刻變革。2023年以來，市場對高股息、高分紅資產(chǎn)的配置需求持續(xù)升溫，“炒小”“炒差”等非理性行為明顯收斂。在低利率環(huán)境下，保險(xiǎn)公司有必要持續(xù)增配權(quán)益資產(chǎn)，以緩解固收類資產(chǎn)收益率走低的壓力；同時(shí)，在新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則實(shí)施背景下，險(xiǎn)資通過私募證券基金投資股票，采用權(quán)益法核算或以FVOCI（以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入其他綜合收益的金融資產(chǎn)）計(jì)量，這種會(huì)計(jì)處理方式既平滑了利潤波動(dòng)，又強(qiáng)化了長期持股意愿，形成良性循環(huán)，進(jìn)而助力市場整體投資生態(tài)的優(yōu)化。

最后，險(xiǎn)資的“穩(wěn)定器”作用進(jìn)一步彰顯。險(xiǎn)資長期投資改革試點(diǎn)重在提升險(xiǎn)資長期投資、價(jià)值投資能力，通過低頻交易、長期持有的方式來獲得穩(wěn)健的股息收益，而不是“追漲殺跌”或因市場波動(dòng)而頻繁操作。今年以來，中央?yún)R金公司在前方發(fā)揮類“平準(zhǔn)基金”作用、中國人民銀行作為后盾、其他方面協(xié)同發(fā)力的穩(wěn)市模式，顯著增強(qiáng)了資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性。險(xiǎn)資作為“國家隊(duì)”的協(xié)同力量，發(fā)揮了穩(wěn)市場穩(wěn)預(yù)期的重要作用。未來，隨著險(xiǎn)資長期投資改革試點(diǎn)規(guī)模擴(kuò)大，有望帶動(dòng)全行業(yè)暢通保險(xiǎn)資金與資本市場良性互動(dòng)的渠道，持續(xù)提升險(xiǎn)資在資本市場的影響力，進(jìn)一步夯實(shí)穩(wěn)市機(jī)制根基。

通過險(xiǎn)資長期投資改革試點(diǎn)，保險(xiǎn)行業(yè)為穩(wěn)定和活躍資本市場貢獻(xiàn)了重要力量。而資本市場自身改革的不斷深化，也將為險(xiǎn)資發(fā)揮好長期投資優(yōu)勢創(chuàng)造更多新的機(jī)遇。當(dāng)“長期主義”遇見“價(jià)值投資”，當(dāng)“耐心資本”邂逅“優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)”，必將碰撞出高質(zhì)量發(fā)展的火花?？梢灶A(yù)見，隨著險(xiǎn)資長期改革持續(xù)深化，險(xiǎn)資與資本市場的這場“雙向奔赴”，將結(jié)出高質(zhì)量發(fā)展新碩果。

 來源：證券日報(bào)