近日險資又掀起一次舉牌潮，僅這周以來就有三起舉牌事件，而且對象都是H股。5月19日，平安人壽在保險協(xié)會官網(wǎng)發(fā)布舉牌農(nóng)業(yè)銀行H股的公告，5月16日平安人壽公告稱增持了郵儲銀行H股。5月14日，新華保險增持上海醫(yī)藥H股觸及5%舉牌線。

統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，今年以來險資舉牌16次，數(shù)量上看已接近去年全年20次的水平。據(jù)了解，本輪險資舉牌有三大特征，包括與去年同期相比更頻繁，更偏好港股特別是銀行H股，以及舉牌主體以頭部險資為主。據(jù)了解，今年以來多項監(jiān)管政策驅(qū)動保險資金加快入市，港股估值低性價比高，新會計規(guī)則下H股與險資更"適配"，以及稅收優(yōu)惠等因素是此輪險資舉牌與去年不同的原因。

今年舉牌次數(shù)已接近去年全年

5月19日公告顯示，平安資產(chǎn)受托平安人壽資金，投資于農(nóng)業(yè)銀行H股，在5月12日達到農(nóng)業(yè)銀行H股股本的10%，觸發(fā)舉牌。5月16日，平安人壽也發(fā)布了舉牌公告，稱平安資產(chǎn)受托于平安人壽資金，在5月9日投資于郵儲銀行H股股票，達到股本的10%，觸發(fā)舉牌。

南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長田利輝表示，平安人壽此次增持并觸發(fā)舉牌，凸顯了險資對銀行股的偏愛及長期價值投資理念。險資規(guī)模大、期限長、穩(wěn)定性強，銀行股業(yè)績穩(wěn)定、分紅高，契合險資配置需求，能提供穩(wěn)定現(xiàn)金流，應(yīng)對長期負債兌付。

“過去平安買了很多高分紅的銀行股，因為很早看到利率下行周期，提前進行資產(chǎn)配置，提前布局看趨勢?！痹谥袊桨步?024年年度股東大會上，中國平安聯(lián)席首席執(zhí)行官郭曉濤表示，未來會持續(xù)關(guān)注監(jiān)管政策變化。

除了平安人壽外，新華保險也在近日進行了舉牌動作。香港聯(lián)交所權(quán)益披露資料顯示，5月14日，新華保險增持上海醫(yī)藥H股24.8萬股，平均每股作價10.9782港元，涉及資金272.26萬港元。增持后最新持股數(shù)目4595.46萬股，持股比例由4.97%升至5%，達到舉牌線。

據(jù)統(tǒng)計，今年以來險資已經(jīng)舉牌16次。值得注意的是，去年全年險資舉牌次數(shù)為20次，今年不到半年的時間險資舉牌數(shù)量已接近去年全年。

本輪險資舉牌有三大特征

本輪險資舉牌與去年相比有哪些不同？背后又有哪些驅(qū)動因素？調(diào)查發(fā)現(xiàn)，本輪險資舉牌有三大特征，這背后又有具體原因驅(qū)動。

特征一：從數(shù)量上看險資今年舉牌與去年同期相比更頻繁，今年不到半年時間已舉牌16次，而去年同期僅舉牌4次。

在業(yè)內(nèi)人士看來，險資今年舉牌熱情明顯增加與監(jiān)管政策驅(qū)動息息相關(guān)。

今年以來，中央金融辦發(fā)布《關(guān)于推動中長期資金入市工作的實施方案》明確國有保險公司經(jīng)營績效全面實現(xiàn)三年以上的長周期考核，監(jiān)管還表示將引導(dǎo)大型國有保險公司從2025年起每年新增保費的30%用于投資A股。此外，金融監(jiān)管總局先后發(fā)布三批險資長期股票投資試點以及《關(guān)于調(diào)整保險資金權(quán)益類資產(chǎn)監(jiān)管比例有關(guān)事項的通知》，上調(diào)保險資金權(quán)益資產(chǎn)配置比例上限。

“2025年以來險資舉牌頻繁，平安人壽增持銀行股是險資加速布局權(quán)益市場的重要案例?！碧锢x表示，這表明險資對權(quán)益市場信心和熱情升溫，積極尋找優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)獲取長期穩(wěn)定回報，同時為資本市場注入長期資金。

特征二：從舉牌標的上看此輪險資舉牌以港股為主，特別是銀行股H股。在今年16次舉牌中有13次舉牌對象為港股，而去年20次舉牌中有7次為港股。比如平安人壽反復(fù)舉牌招商銀行、郵儲銀行、農(nóng)業(yè)銀行H股，對其持股從5%增持至10%。

調(diào)查發(fā)現(xiàn)，險資此輪舉牌偏好港股是由多種因素造成的，包括當(dāng)前港股估值水平偏低，性價比高，新會計準則下H股更適配以及稅收優(yōu)惠等原因。

巨豐投顧投資顧問總監(jiān)郭一鳴表示，新會計規(guī)則下H股與險資更"適配"。新金融工具會計準則下，多數(shù)權(quán)益資產(chǎn)計入交易類資產(chǎn)（FVTPL），公允價值波動對凈利潤影響加大。而紅利標的更適用于 FVOCI（以公允價值計量且其變動計入其他綜合收益的金融資產(chǎn)）類計量方式，其公允價值波動不計入當(dāng)期損益，但股息能進入利潤表，可發(fā)揮業(yè)績 減震器”作用，H股市場高分紅標的更契合這一需求。

一季度對于港股紅利股的追逐也為平安投資端收益貢獻不少。中泰證券非銀分析師葛玉翔就指出，2025年一季度平安保險資金投資組合實現(xiàn)非年化綜合投資收益率1.3%，同比上升0.2個百分點，主要得益于公司FVOCI持倉港股紅利板塊漲幅較大所致，2025年一季度公司FVOCI權(quán)益類工具貢獻綜合收益率浮盈達205.29億元，帶動歸母凈資產(chǎn)較年初增長1.2%好于同業(yè)。

“一方面兩地股市的估值存在差異，H股的估值相對A股更有投資升值空間”，普華永道金融業(yè)合伙人周瑾表示。郭一鳴也表示，H股市場部分標的估值更具吸引力，且部分H股為A、H股兩地上市，險資在比較兩地估值、流動性及分紅水平后，更傾向選擇性價比高的H股。

稅收優(yōu)惠也是原因之一。周瑾指出，國內(nèi)機構(gòu)投資者通過滬港通、深港通投資H股，能夠享受一定的企業(yè)所得稅優(yōu)惠。郭一鳴也指出，在低利率環(huán)境下，保險資金面臨利息收入下滑壓力，需通過高分紅資產(chǎn)補償。港股市場高分紅疊加分紅收入免稅效應(yīng)，可有效緩解險資凈投資收益率承壓問題。

特征三：今年舉牌主體以頭部險資為主，平安人壽、新華人壽以及中國人壽為此輪舉牌的“主力軍”，共計舉牌10次。而在去年全年20次舉牌中，長城人壽、紫金財險、中郵人壽、利安人壽的舉牌占據(jù)近半體量。

調(diào)查發(fā)現(xiàn)，受制于資金運用規(guī)模和投研能力，中小險企在加倉時偏謹慎。比如有險資投資負責(zé)人提到，雖然現(xiàn)在估值很低，但是風(fēng)險還沒完全解除，考慮權(quán)益安全墊后入市還是會偏謹慎。

有保險公司權(quán)益投資相關(guān)負責(zé)人表示，持續(xù)看好A股市場的長期投資機會。未來權(quán)益市場將受益于政策發(fā)力下風(fēng)險偏好回升。不過其同時強調(diào)，“在現(xiàn)行IFRS9準則下，權(quán)益類資產(chǎn)多按公允價值計量，價格波動直接影響當(dāng)期利潤。盡管新規(guī)鼓勵險資增配權(quán)益資產(chǎn)，但受機構(gòu)風(fēng)險偏好和海外風(fēng)險制約，在整體權(quán)益投資對沖手段較少的情況下，保險資金入市仍將是漸進式的過程?！?/p>

（來源：財聯(lián)社）