近日，興銀理財、民生理財、杭銀理財、唐山銀行等機(jī)構(gòu)下調(diào)理財產(chǎn)品業(yè)績比較基準(zhǔn)。

自5月7日央行宣布降準(zhǔn)降息以來，機(jī)構(gòu)紛紛調(diào)整理財產(chǎn)品業(yè)績比較基準(zhǔn)以匹配底層資產(chǎn)收益變化。盡管如此，理財產(chǎn)品業(yè)績比較基準(zhǔn)的下調(diào)幅度尚未能充分反映底層資產(chǎn)收益率的實(shí)際降幅。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，為應(yīng)對業(yè)績壓力，銀行及理財公司需要優(yōu)化資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)。與此同時，隨著存款利率走低，“存款搬家”效應(yīng)料進(jìn)一步凸顯，有望推動理財市場規(guī)模向歷史高點(diǎn)挺進(jìn)。

順應(yīng)市場利率下行

5月7日以來，興銀理財下調(diào)多只理財產(chǎn)品業(yè)績比較基準(zhǔn)，有的產(chǎn)品業(yè)績比較基準(zhǔn)上限下調(diào)幅度高達(dá)155個基點(diǎn)，下限下調(diào)幅度高達(dá)60個基點(diǎn)。例如，興銀理財穩(wěn)添利日盈增利1號日開固收類理財產(chǎn)品的業(yè)績比較基準(zhǔn)由2.05%-2.75%調(diào)整至2.00%-2.70%，新基準(zhǔn)自5月14日起生效；興業(yè)銀行天天萬利寶穩(wěn)利1號凈值型理財產(chǎn)品B款的業(yè)績比較基準(zhǔn)由年化2.10%-4.05%調(diào)整至1.50%-2.50%，新基準(zhǔn)自5月14日起生效。

民生理財近日亦下調(diào)了多只理財產(chǎn)品業(yè)績比較基準(zhǔn)，有的產(chǎn)品業(yè)績比較基準(zhǔn)上限下調(diào)幅度達(dá)90個基點(diǎn)，下限下調(diào)幅度達(dá)50個基點(diǎn)。例如，民生理財貴竹固收增強(qiáng)一年定開3號理財產(chǎn)品的業(yè)績比較基準(zhǔn)自5月13日起由3.1%-4.0%調(diào)整為2.6%-3.1%。

此外，杭銀理財、唐山銀行等機(jī)構(gòu)近日也公告下調(diào)理財產(chǎn)品業(yè)績比較基準(zhǔn)。業(yè)內(nèi)人士表示，理財產(chǎn)品下調(diào)業(yè)績比較基準(zhǔn)是順應(yīng)市場利率下行的正常調(diào)整。

5月7日，中國人民銀行行長潘功勝在國新辦舉行的新聞發(fā)布會上表示，人民銀行將加大宏觀調(diào)控的強(qiáng)度，推出一攬子貨幣政策措施，主要有三大類共10項(xiàng)具體措施，包括：降低存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點(diǎn)，預(yù)計將向市場提供長期流動性1萬億元；下調(diào)政策利率0.1個百分點(diǎn)，即公開市場7天期逆回購操作利率，從目前的1.5%調(diào)降至1.4%，預(yù)計將帶動貸款市場報價利率（LPR）同步下行0.1個百分點(diǎn)。

興銀理財相關(guān)負(fù)責(zé)人表示：“近期，我們基于對市場環(huán)境、政策導(dǎo)向及產(chǎn)品策略的綜合評估，對部分產(chǎn)品的業(yè)績比較基準(zhǔn)進(jìn)行了合理調(diào)整，旨在科學(xué)地反映理財產(chǎn)品風(fēng)險收益特征，提升業(yè)績比較基準(zhǔn)與實(shí)際投資策略的匹配度；同時，積極響應(yīng)市場變化，確保投資者享有更透明的參考標(biāo)準(zhǔn)?！?/p>

優(yōu)化資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)

事實(shí)上，受底層資產(chǎn)收益率持續(xù)下行影響，近年來理財產(chǎn)品業(yè)績比較基準(zhǔn)不斷下調(diào)。盡管如此，有業(yè)內(nèi)人士表示，理財產(chǎn)品業(yè)績比較基準(zhǔn)的下調(diào)幅度尚未能充分反映底層資產(chǎn)收益率的實(shí)際降幅。為應(yīng)對業(yè)績壓力，銀行及理財公司需要優(yōu)化資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)。

低風(fēng)險、高收益的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)供需缺口或進(jìn)一步擴(kuò)大?！敖陙?，商業(yè)銀行運(yùn)用多種方式控制存款利率，從不同渠道引導(dǎo)銀行負(fù)債端成本有序下行，而理財產(chǎn)品對現(xiàn)金及銀行存款的配置比例超過20%，存款利率不斷下調(diào)拉低了理財產(chǎn)品的收益率。同時，隨著化債持續(xù)推進(jìn)，城投債信用利差不斷收縮，短久期下沉品種的超額收益被逐漸抹平，難以企及各類理財產(chǎn)品的業(yè)績比較基準(zhǔn)。此外，在當(dāng)前利率債收益率下行的背景下，具有‘利率波動放大器’屬性的二永債優(yōu)勢也逐步消失?！敝行抛C券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明說。

多家理財公司認(rèn)為，短期內(nèi)寬松的貨幣政策將顯著利好短期債券品種，預(yù)計利率曲線將陡峭化，短債類理財產(chǎn)品將受益。華夏理財認(rèn)為，參考債市的歷史走勢，存款準(zhǔn)備金率與政策利率雙降后，給短端利率帶來的利好效果更加確定。從短期來看，中短債或有較好表現(xiàn)，長端品種將面臨止盈擾動；從中長期來看，資金利率下行將傳導(dǎo)至長端品種，投資者目前不妨考慮短債類理財產(chǎn)品。

中國債券信息網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至5月19日，3個月期、1年期、10年期國債收益率分別為1.43%、1.44%、1.69%，相較5月6日分別減少5個、減少2個、增加6個基點(diǎn)。

華西證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家劉郁認(rèn)為，對于銀行及理財公司來說，短期內(nèi)采取“大行資本債拉長久期+短久期下沉”的配置策略或是較優(yōu)的選擇。一方面，當(dāng)前4-5年期大行資本債和2年期左右中低等級資本債性價比均較高，即使債市維持震蕩，也能獲得不錯的票息收入。另一方面，4-5年期大行資本債流動性好，行情往往啟動較快，可以作為增厚收益的關(guān)鍵交易品種。

理財產(chǎn)品規(guī)模或走高

5月7日央行宣布降準(zhǔn)降息后，市場普遍預(yù)計銀行將迎來新一輪集體降息。受此影響，在理財產(chǎn)品業(yè)績比較基準(zhǔn)紛紛下調(diào)的同時，“存款搬家”仍可能進(jìn)一步推升理財市場規(guī)模。

“新一輪存款降息落地，有利于銀行控制利息成本，同時也會加大攬儲難度，銀行理財?shù)鹊惋L(fēng)險資管產(chǎn)品將迎來增量資金。對于債市而言，存款利率下調(diào)可能會推動包括國債利率在內(nèi)的廣譜利率進(jìn)一步下行。同時，也會讓‘存款搬家’現(xiàn)象凸顯。年內(nèi)理財產(chǎn)品規(guī)?？赡芡黄?3萬億元的歷史高點(diǎn)?！泵髅髡f。

值得一提的是，據(jù)多家券商研究所測算，受益于資金季節(jié)性回流、債市利率下行帶動理財產(chǎn)品收益回暖以及銀行銷售策略調(diào)整，4月理財產(chǎn)品規(guī)模大增。據(jù)中信證券研究所測算，4月末，理財產(chǎn)品規(guī)模環(huán)比增加2.1萬億元，至31.3萬億元，超越季末前水平并創(chuàng)出年內(nèi)新高。據(jù)華源證券研究所測算，截至4月末，理財產(chǎn)品規(guī)模合計31.3萬億元，較3月末增加2.2萬億元。

此外，雖然目前理財產(chǎn)品投資者風(fēng)險偏好整體偏保守，傾向低波動產(chǎn)品，但對“固收+”理財產(chǎn)品的偏好明顯提升，預(yù)計未來其規(guī)模占比將持續(xù)擴(kuò)大。興銀理財認(rèn)為，這一趨勢主要源于三方面因素：首先，“固收+”理財產(chǎn)品通過股債多元配置有效分散風(fēng)險，其波動性弱于權(quán)益類產(chǎn)品；其次，隨著凈值化轉(zhuǎn)型不斷推進(jìn)，投資者逐漸認(rèn)識到“保本保收益”時代已終結(jié)，轉(zhuǎn)而追求收益與風(fēng)險的平衡；最后，理財公司通過多資產(chǎn)配置、量化策略等方式，持續(xù)提升“固收+”理財產(chǎn)品的供給能力與競爭力。

來源： 中國證券報