5月7日，《推動公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動方案》（以下簡稱《方案》）發(fā)布。其核心內(nèi)容是圍繞基金運營模式、行業(yè)考核評價制度、權(quán)益類產(chǎn)品發(fā)展等關(guān)鍵環(huán)節(jié)，著力引導(dǎo)基金管理人回歸“受人之托，代客理財”的本源，推動公募基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

在不少業(yè)內(nèi)人士看來，與投資者利益綁定、切實提升投資者獲得感是《方案》的主要導(dǎo)向。相較于實現(xiàn)超額收益，投資者更重視能跟住業(yè)績比較基準(zhǔn)、波動較低且風(fēng)險可控的產(chǎn)品，這也是未來大多數(shù)公募基金需要努力的方向。

那么，放眼存量市場，哪些主動權(quán)益類基金有希望戰(zhàn)勝業(yè)績比較基準(zhǔn)？華泰證券統(tǒng)計顯示，根據(jù)歷年業(yè)績數(shù)據(jù)，2018年以來換手率在5—10倍、持倉股票和行業(yè)相對均衡分散、管理規(guī)模在5億元—50億元、中小市值風(fēng)格、價值均衡風(fēng)格的主動權(quán)益基類金更容易跑贏業(yè)績比較基準(zhǔn)，而風(fēng)格漂移的產(chǎn)品在勝率方面均表現(xiàn)較差。

華泰證券的統(tǒng)計結(jié)果進一步顯示，當(dāng)前全市場公募主動權(quán)益類基金中，在業(yè)績比較基準(zhǔn)方面，一半以上的產(chǎn)品以滬深300指數(shù)為核心基準(zhǔn)，有15%的產(chǎn)品以中證800指數(shù)為基準(zhǔn)，因?qū)嶋H業(yè)績與業(yè)績比較基準(zhǔn)存在較大偏離，未來變更業(yè)績比較基準(zhǔn)或持倉回歸將是必然選擇。根據(jù)公募基金2024年年報持倉數(shù)據(jù)測算，將基準(zhǔn)持倉與基金持倉之間的規(guī)模差值作為持倉回歸金額，金融板塊持倉回歸金額達2649億元，占該板塊自由流通市值的4.6%，顯著高于其他行業(yè)。此外，煤炭、石油石化、電力及公用事業(yè)等周期類高股息板塊同樣具有關(guān)注價值。

中信證券的統(tǒng)計也顯示，截至2025年一季度末，主動權(quán)益類基金超配的行業(yè)主要集中在科技與制造，低配的行業(yè)主要集中在金融與基建。其中，部分行業(yè)獲持續(xù)超配，如醫(yī)藥、電子行業(yè)，公募自2020年以來分別平均超配4.3%和3.4%；而部分行業(yè)近年來維持低配，如金融、房地產(chǎn)與基建板塊，其中公募對非銀金融、銀行2020年以來分別平均低配7.9%和6.9%。

《方案》發(fā)布前后，基金已經(jīng)開始修改業(yè)績比較基準(zhǔn)。Choice統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至5月14日，5月以來有9只基金變更了業(yè)績比較基準(zhǔn)，今年以來變更業(yè)績比較基準(zhǔn)的基金有近120只，其中包括偏股混合型基金、靈活配置混合型基金、普通股票型基金、養(yǎng)老目標(biāo)FOF、一級混合債基、二級混合債基等多種類型。

一些績優(yōu)基金經(jīng)理認為，業(yè)績比較基準(zhǔn)是構(gòu)建組合時的重要參考標(biāo)準(zhǔn)。興證全球基金FOF投資與金融工程部總監(jiān)林國懷認為，以業(yè)績比較基準(zhǔn)構(gòu)建的FOF產(chǎn)品的風(fēng)險收益特征長期相對穩(wěn)定。不把客戶的資產(chǎn)暴露在極端的風(fēng)險下，短期不追求極致表現(xiàn)，只求能在中長期維度獲得不錯的超額收益，這樣拉長時間來看，就會是一個很有競爭力的組合。

《方案》發(fā)布之后，新一批浮動管理費基金將推出。該批浮動管理費基金將采用基于業(yè)績比較基準(zhǔn)的浮動管理費收取模式，即對符合一定持有期要求的投資者，根據(jù)其持有期間產(chǎn)品業(yè)績表現(xiàn)來確定具體適用的管理費率水平。如持有期間產(chǎn)品實際業(yè)績表現(xiàn)符合同期業(yè)績比較基準(zhǔn)的，適用基準(zhǔn)檔費率；明顯低于同期業(yè)績比較基準(zhǔn)的，適用低檔費率；顯著超越同期業(yè)績比較基準(zhǔn)的，適用升檔費率。從產(chǎn)品設(shè)立層面將投資者利益納入其中。

來源：上海證券報