郭晨凱 制圖

央企控股上市公司是中央企業(yè)開展生產(chǎn)經(jīng)營、參與市場競爭的主要載體，也是穩(wěn)定資本市場的重要力量。近期，部分長期受破凈問題困擾的央企控股上市公司拿出估值提升計(jì)劃，在進(jìn)一步提升公司價(jià)值創(chuàng)造能力的同時(shí)，充分向市場傳遞公司投資價(jià)值，增強(qiáng)投資者信心。

破凈，即上市公司的股價(jià)低于其每股凈資產(chǎn)。這一現(xiàn)象在基建、鋼鐵、銀行等行業(yè)板塊出現(xiàn)頻率較高。國務(wù)院國資委2024年12月發(fā)布的《關(guān)于改進(jìn)和加強(qiáng)中央企業(yè)控股上市公司市值管理工作的若干意見》明確，要高度重視控股上市公司破凈問題，將解決長期破凈問題納入年度重點(diǎn)工作，指導(dǎo)長期破凈上市公司制定披露估值提升計(jì)劃并監(jiān)督執(zhí)行。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年以來已有27家破凈央企控股上市公司有針對性地披露估值提升計(jì)劃，還有超50家央企控股上市公司披露市值管理制度。據(jù)了解，多數(shù)央企已經(jīng)完成市值管理專班的組建，相關(guān)工作機(jī)制和流程已初步建立。

夯實(shí)價(jià)值創(chuàng)造根基

“公司將以改善、解決破凈問題為核心目標(biāo)，按照已經(jīng)制定的《市值管理制度》要求，圍繞《估值提升計(jì)劃》的‘價(jià)值創(chuàng)造—價(jià)值經(jīng)營—價(jià)值傳遞’三大環(huán)節(jié)，系統(tǒng)性推進(jìn)落實(shí)市值管理舉措?！敝袊娊偨?jīng)理王斌在5月13日舉行的業(yè)績說明會(huì)上表示。

在央企控股上市公司已披露的50余份市值管理制度以及近30份估值提升計(jì)劃中，提升企業(yè)核心業(yè)務(wù)經(jīng)營能力，無一例外地居各項(xiàng)任務(wù)之首。以長期飽受破凈困擾的基建類央企為例，為進(jìn)一步提升上市公司質(zhì)量，發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)成為提升價(jià)值創(chuàng)造能力的突破口。

根據(jù)中國電建的估值提升計(jì)劃，未來將超前謀劃新領(lǐng)域新方向，重點(diǎn)培育發(fā)展深遠(yuǎn)海風(fēng)電、氫能、新型儲(chǔ)能、地?zé)崮?、土壤修?fù)、工程行業(yè)人工智能、高端裝備制造等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，和深部地下空間、深部地?zé)豳Y源開發(fā)利用、海洋能、生物質(zhì)能等未來產(chǎn)業(yè)，積極開拓光熱業(yè)務(wù)，研究跟進(jìn)低空經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)。

作為全球基建行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)，中國建筑將以建筑工業(yè)化、數(shù)字化、綠色化為抓手進(jìn)行轉(zhuǎn)型升級(jí)，開展建筑工業(yè)化產(chǎn)業(yè)鏈“鏈長”建設(shè)，開展“AI+”專項(xiàng)行動(dòng)，加快建設(shè)建筑業(yè)大模型，實(shí)施碳達(dá)峰“個(gè)十百千萬”工程。同時(shí)加強(qiáng)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)布局發(fā)展力度，大力推動(dòng)科技成果的產(chǎn)品化產(chǎn)業(yè)化轉(zhuǎn)化，加快開辟第二增長曲線。

以鋼企為代表的部分破凈央企控股上市公司，將成本壓降視為工作重點(diǎn)。新鋼股份表示，公司生產(chǎn)系統(tǒng)將持續(xù)強(qiáng)化算賬經(jīng)營，加快從生產(chǎn)管理者向經(jīng)營管理者轉(zhuǎn)變，對效益差的生產(chǎn)線進(jìn)行控產(chǎn)，確保高效益生產(chǎn)線滿負(fù)荷生產(chǎn)。鞍鋼股份提出，要樹牢“一切成本皆可降”的理念，嚴(yán)控各項(xiàng)費(fèi)用支出，加強(qiáng)費(fèi)用指標(biāo)前置管理，杜絕各種形式的“跑、冒、滴、漏”，堅(jiān)決止住“出血點(diǎn)”。

打造并購重組引擎

“在中國鋼鐵行業(yè)減量發(fā)展的趨勢下，高質(zhì)量并購重組成為優(yōu)化業(yè)務(wù)布局、擴(kuò)大市場份額的關(guān)鍵路徑?！睂氫摴煞莸墓乐堤嵘?jì)劃提出，公司計(jì)劃將產(chǎn)能規(guī)模提升至8000萬噸以上，以此鞏固優(yōu)勢品種的市場地位，并支持長材、厚板等新戰(zhàn)略產(chǎn)品規(guī)劃的落地。

內(nèi)生+外延發(fā)展是企業(yè)提高投資價(jià)值的重要途徑。國務(wù)院國資委曾對央企提出“積極開展有利于提高投資價(jià)值的并購重組”的要求。梳理發(fā)現(xiàn)，圍繞新技術(shù)、新領(lǐng)域、新賽道開展高質(zhì)量并購重組，已被部分企業(yè)確定為未來方向。

2024年底，中國交建披露了旗下中交資管與中交養(yǎng)護(hù)的專業(yè)化整合計(jì)劃。中國交建在估值提升計(jì)劃中明確，將加大子公司主業(yè)專業(yè)化整合力度，降本增效，減少同業(yè)競爭，實(shí)施符合戰(zhàn)略定位方向的重大資產(chǎn)重組。

具體而言，中國交建下一步將優(yōu)質(zhì)資源或具有強(qiáng)協(xié)同性的業(yè)務(wù)或資產(chǎn)注入上市公司，通過資本運(yùn)作、資產(chǎn)重組和置換等收購方式，整合未來潛力大、盈利能力強(qiáng)的資產(chǎn)，促進(jìn)上下游產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同，為上市平臺(tái)持續(xù)發(fā)展增加活力。做好具備上市潛力的子企業(yè)的儲(chǔ)備、孵化、培育及上市工作。

“瘦身健體”也是央企并購重組的目標(biāo)之一。多家央企提出要推進(jìn)剝離非主業(yè)、非優(yōu)勢業(yè)務(wù)，履行相關(guān)承諾，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局、提升運(yùn)營質(zhì)量。際華集團(tuán)表示，對不符合公司長期發(fā)展戰(zhàn)略、沒有成長潛力或影響公司盈利能力的資產(chǎn)進(jìn)行剝離，對閑置資產(chǎn)進(jìn)行盤活，提高資源配置效率，提高資產(chǎn)質(zhì)量。

筑牢長效回報(bào)機(jī)制

由分紅、增持和回購組成的“三件套”是上市公司提高投資者回報(bào)的必備工具，也是央企控股上市公司市值管理工具箱中的重要工具。在已披露的估值提升計(jì)劃和市值管理方案中，“三件套”均有著舉足輕重的地位。

作為A股市場優(yōu)質(zhì)“收息股”之一，大秦鐵路自上市以來連續(xù)18年不間斷現(xiàn)金分紅，年均分紅比例超過50%。為應(yīng)對行業(yè)波動(dòng)帶來的股價(jià)波動(dòng)，公司計(jì)劃進(jìn)一步提升分紅水平來提高公司估值。

大秦鐵路表示，2025年的現(xiàn)金分紅總額將不低于歸母凈利潤的55%，公司將切實(shí)落實(shí)好股東分紅回報(bào)規(guī)劃，優(yōu)化現(xiàn)金分紅節(jié)奏。未來將綜合考慮行業(yè)特點(diǎn)、盈利水平、財(cái)務(wù)情況等，保持現(xiàn)金分紅政策的連續(xù)性、穩(wěn)定性和可預(yù)期性，不斷提升投資者獲得感。

招商港口、上海能源等破凈央企控股上市公司均計(jì)劃提升分紅力度。招商港口計(jì)劃2025年和2026年以現(xiàn)金方式分配的利潤不少于當(dāng)年實(shí)現(xiàn)的可分配利潤的40%；上海能源2024年將年度分紅比例提升至40%后，未來將適度繼續(xù)提升分紅比例。此外，中國中鐵、上海能源等還將提議實(shí)施2025年中期分紅。

在今年4月的增持回購潮中，央企控股上市公司，特別是破凈公司紛紛發(fā)揮帶頭作用。據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年4月以來，央企控股上市公司擬實(shí)施的增持回購規(guī)模已超300億元。

一位接近國資監(jiān)管體系的人士表示，從今年4月大批央企就穩(wěn)定資本市場的發(fā)聲，以及多家央企迅速實(shí)施增持和回購等舉措來看，多數(shù)央企已經(jīng)針對資本市場的波動(dòng)，建立了高效的工作流程與響應(yīng)機(jī)制。

（來源：上海證券報(bào)）