中國(guó)人民銀行5月14日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，4月末，社會(huì)融資規(guī)模存量同比增長(zhǎng)8.7%，廣義貨幣（M2）余額同比增長(zhǎng)8%，增速均較3月末明顯加快；人民幣貸款余額同比增長(zhǎng)7.2%，還原地方債務(wù)置換影響后增速超過(guò)8%。

專家表示，金融總量數(shù)據(jù)增長(zhǎng)“穩(wěn)”“實(shí)”兼?zhèn)洌w現(xiàn)了適度寬松的貨幣政策取向。近期，一攬子金融政策措施出爐，有效提振了市場(chǎng)信心，將對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)有效需求的恢復(fù)起到積極作用。金融總量仍有望保持平穩(wěn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，穩(wěn)固經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好基礎(chǔ)。

金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持力度較大

數(shù)據(jù)顯示，4月末，人民幣貸款余額265.7萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)7.2%；前4個(gè)月，人民幣貸款增加10.06萬(wàn)億元，與2024年同期大致持平。

“4月末，人民幣貸款增速仍明顯高于名義經(jīng)濟(jì)增速?！睂＜冶硎荆€原地方債務(wù)置換影響后，信貸增速保持較高水平，貸款的實(shí)際支持力度比統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示的更高。

2024年四季度，用于化債的特殊再融資專項(xiàng)債發(fā)行超2萬(wàn)億元，今年前4個(gè)月又發(fā)行了近1.6萬(wàn)億元。根據(jù)估算，對(duì)應(yīng)置換的貸款約2.1萬(wàn)億元。還原后，4月末人民幣貸款增速維持在8%以上。

地方債務(wù)置換不影響金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)力度，且利好經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。專家分析稱，長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，地方債務(wù)置換有利于減輕化債壓力，讓其卸下包袱、輕裝上陣，暢通資金鏈條。

“從前4個(gè)月的金融總量數(shù)據(jù)看，社會(huì)融資規(guī)模、M2、人民幣貸款增速持續(xù)高于名義GDP增速，金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持的力度仍然較大?！睂＜冶硎荆鹑诳偭繑?shù)據(jù)持續(xù)較好，也體現(xiàn)出央行逆周期調(diào)節(jié)和金融穩(wěn)經(jīng)濟(jì)的政策效果。

政府債券發(fā)行提速對(duì)社融形成支撐

據(jù)初步統(tǒng)計(jì)，4月末，社會(huì)融資規(guī)模存量為424.0萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)8.7%，增速比3月末高0.3個(gè)百分點(diǎn)，比2024年同期高0.4個(gè)百分點(diǎn)。前4個(gè)月，社會(huì)融資規(guī)模增量累計(jì)為16.34萬(wàn)億元，比2024年同期多3.61萬(wàn)億元。

“4月末，社會(huì)融資規(guī)模增速抬升，反映出金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持力度有所加大?！睂＜冶硎?，政府債券發(fā)行提速是最主要的拉動(dòng)因素。

數(shù)據(jù)顯示，前4個(gè)月，政府債券凈融資4.85萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)3.58萬(wàn)億元。

今年政府債券發(fā)行節(jié)奏明顯加快。專家稱，財(cái)政支持力度大、發(fā)債節(jié)奏快，支持?jǐn)U內(nèi)需、寬信用，對(duì)社融形成有力支撐。

“其中，4月啟動(dòng)超長(zhǎng)期特別國(guó)債、注資特別國(guó)債發(fā)行，加上地方政府特殊再融資專項(xiàng)債發(fā)行持續(xù)推進(jìn)，當(dāng)月凈融資約9700億元，同比增長(zhǎng)約1.1萬(wàn)億元，上拉社融增速約0.3個(gè)百分點(diǎn)?！睂＜冶硎?，預(yù)計(jì)后續(xù)特別國(guó)債發(fā)行仍會(huì)保持較快速度。

三方面因素支撐M2增速大幅回升

數(shù)據(jù)顯示，4月末，M2余額325.17萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)8%，比3月末高1.0個(gè)百分點(diǎn)，比2024年同期高0.8個(gè)百分點(diǎn)。

專家認(rèn)為，三方面因素支撐M2增速快速上行：一是2024年低基數(shù)效應(yīng)；二是2024年同期金融數(shù)據(jù)“擠水分”；三是理財(cái)資金流出流入。

“在2024年較大力度的金融數(shù)據(jù)‘?dāng)D水分’后，相當(dāng)一部分虛增的、不規(guī)范的存貸款被壓縮，金融總量數(shù)據(jù)增長(zhǎng)更穩(wěn)更實(shí)。今年以來(lái)，存款向理財(cái)分流的情況明顯減少，部分資金還從理財(cái)回流至存款賬戶。”專家表示。

4月，存款減少約8700億元，同比少減約3萬(wàn)億元，對(duì)M2增速上拉影響約1個(gè)百分點(diǎn)。專家表示，還原2024年基數(shù)的特殊因素影響，4月末M2增速仍將保持3月末時(shí)相對(duì)平穩(wěn)的增長(zhǎng)水平。

理財(cái)資金大幅流出流入也有明顯影響。2024年前4個(gè)月，債券價(jià)格整體處于持續(xù)上漲態(tài)勢(shì)，居民理財(cái)熱情升溫，大量存款“搬家”到理財(cái)產(chǎn)品。今年以來(lái)，債券市場(chǎng)雙向波動(dòng)，存款并未出現(xiàn)大量“搬家”情況，人民幣存款同比少減對(duì)M2可起到正向上拉作用。

金融總量仍有望保持平穩(wěn)增長(zhǎng)

4月，融資成本繼續(xù)“往下走”，貸款利率保持在歷史低位水平。企業(yè)新發(fā)放貸款加權(quán)平均利率約為3.2%，比2024年同期低約50個(gè)基點(diǎn)；個(gè)人住房新發(fā)放貸款加權(quán)平均利率約3.1%，比2024年同期低約55個(gè)基點(diǎn)。

專家表示，一段時(shí)間以來(lái)，貨幣政策利率調(diào)控框架進(jìn)一步完善，通過(guò)強(qiáng)化利率政策執(zhí)行，利率傳導(dǎo)機(jī)制更加暢通。近期政策利率再度下調(diào)，有助于實(shí)體經(jīng)濟(jì)綜合融資成本繼續(xù)下降。

信貸結(jié)構(gòu)也有不少亮點(diǎn)。4月末，普惠小微貸款余額為34.31萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)11.9%；制造業(yè)中長(zhǎng)期貸款余額為14.71萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)8.5%。上述貸款增速均高于同期其他貸款增速。

專家表示，目前我國(guó)貸款余額“盤(pán)子”已經(jīng)很大，存量信貸每一個(gè)“百分點(diǎn)”的結(jié)構(gòu)優(yōu)化，都將帶來(lái)顯著影響。比如，近年來(lái)金融機(jī)構(gòu)將信貸資源更多投向制造業(yè)和科技創(chuàng)新領(lǐng)域，同時(shí)強(qiáng)化對(duì)重點(diǎn)服務(wù)消費(fèi)行業(yè)的金融支持，相關(guān)行業(yè)貸款占比明顯上升。

數(shù)據(jù)顯示，2020年末至2025年一季度末，在全部中長(zhǎng)期貸款中，制造業(yè)貸款占比從5.1%升至9.3%，消費(fèi)類(lèi)行業(yè)貸款占比從9.6%升至11.2%，而傳統(tǒng)的房地產(chǎn)和建筑業(yè)貸款占比從15.9%降至13%。

展望未來(lái)，專家認(rèn)為，短期來(lái)看，外貿(mào)領(lǐng)域不確定性仍存，地方債務(wù)置換工作持續(xù)推進(jìn)，加上5月是傳統(tǒng)的信貸“小月”，估計(jì)有效信貸需求仍會(huì)受到一定影響。長(zhǎng)期來(lái)看，一攬子金融政策措施的推出，有效提振了市場(chǎng)信心，將對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)有效需求的恢復(fù)起到積極作用。未來(lái)一段時(shí)期，金融總量仍有望保持平穩(wěn)增長(zhǎng)，穩(wěn)固經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好的基礎(chǔ)。

來(lái)源：上海證券報(bào)