作為貸款利率定價(jià)的主要參考基準(zhǔn)，貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）直接影響企業(yè)和居民的融資成本。中國(guó)人民銀行授權(quán)全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心最新公布1年期LPR為3.1%，5年期以上LPR為3.6%，均與上期持平。自去年11月份以來(lái)，兩項(xiàng)貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率已連續(xù)5個(gè)月保持不變。LPR“按兵不動(dòng)”是否會(huì)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本下行產(chǎn)生阻力？成為近期市場(chǎng)關(guān)心的熱點(diǎn)話題之一。

利率是資金的價(jià)格，也是貨幣政策調(diào)控的核心。近年來(lái)，我國(guó)貨幣政策堅(jiān)持支持性的立場(chǎng)，有力支撐經(jīng)濟(jì)回升向好。過(guò)去一年，1年期LPR累計(jì)下降35個(gè)基點(diǎn)，5年期以上LPR累計(jì)下降60個(gè)基點(diǎn)，在此帶動(dòng)下，貸款利率明顯下行，新發(fā)放企業(yè)貸款和個(gè)人住房貸款利率均處于歷史低位水平。融資成本下降不僅可以助力企業(yè)和居民“輕裝上陣”，也有助于擴(kuò)大宏觀經(jīng)濟(jì)總需求，支持物價(jià)合理回升，提振經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能。

傳導(dǎo)機(jī)制也是關(guān)鍵一環(huán)。去年以來(lái)，央行圍繞疏通貨幣政策傳導(dǎo)渠道開(kāi)展了一系列工作，包括明確公開(kāi)市場(chǎng)7天期逆回購(gòu)操作利率為主要政策利率，增強(qiáng)市場(chǎng)利率與政策利率的聯(lián)動(dòng)性；增加臨時(shí)正回購(gòu)、逆回購(gòu)操作，更好“框住”貨幣市場(chǎng)利率波動(dòng)；規(guī)范市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)秩序，大力整改違規(guī)手工補(bǔ)息，緩解銀行凈息差收窄約束等。一系列舉措有利于完善市場(chǎng)化的利率形成和調(diào)控機(jī)制，不斷疏通利率傳導(dǎo)的堵點(diǎn)，進(jìn)一步提升金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)質(zhì)效。

2025年《政府工作報(bào)告》再次明確了實(shí)施適度寬松的貨幣政策。其中提到，發(fā)揮好貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，適時(shí)降準(zhǔn)降息，保持流動(dòng)性充裕；優(yōu)化和創(chuàng)新結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，加大對(duì)科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展、提振消費(fèi)以及民營(yíng)、小微企業(yè)等的支持；進(jìn)一步疏通貨幣政策傳導(dǎo)渠道，完善利率形成和傳導(dǎo)機(jī)制；推動(dòng)社會(huì)綜合融資成本下降，提升金融服務(wù)可獲得性和便利度。這為實(shí)體經(jīng)濟(jì)深度減負(fù)提供了行動(dòng)指南。

降準(zhǔn)可以直接增強(qiáng)銀行體系的放貸能力，同時(shí)有助于降低銀行負(fù)債端的資金成本，為進(jìn)一步讓利實(shí)體經(jīng)濟(jì)創(chuàng)造有利條件。目前，我國(guó)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率平均為6.6%，還有下降空間，要靈活掌握時(shí)機(jī)，把政策資源用在刀刃上，發(fā)揮最大政策效能。結(jié)構(gòu)性降息也是降息，同樣有助于降低商業(yè)銀行資金成本，支持銀行在保持凈息差相對(duì)穩(wěn)定的情況下，加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度，促進(jìn)企業(yè)融資和居民信貸成本下行。去年，央行將支農(nóng)支小再貸款利率從2%降到了1.75%，給金融機(jī)構(gòu)提供了低成本資金，很好地發(fā)揮了激勵(lì)作用，推動(dòng)普惠小微貸款增量擴(kuò)面。

對(duì)經(jīng)濟(jì)中的新興領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)，銀行往往會(huì)有一定的觀望情緒，結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具能夠促進(jìn)引導(dǎo)資金更多流向這些地方，對(duì)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、就業(yè)民生等非常重要。央行向商業(yè)銀行提供的結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具資金利率，可以有效發(fā)揮價(jià)格激勵(lì)的“牛鼻子”作用，加大對(duì)金融機(jī)構(gòu)的引導(dǎo)力度，同時(shí)通過(guò)資金量激勵(lì)、考核激勵(lì)、導(dǎo)向激勵(lì)和聲譽(yù)激勵(lì)等，與產(chǎn)業(yè)政策、信貸政策、銀行內(nèi)部配套制度加強(qiáng)協(xié)調(diào)配合，形成政策合力。

經(jīng)過(guò)多年利率市場(chǎng)化改革，目前我國(guó)已基本建立利率形成、調(diào)控和傳導(dǎo)機(jī)制，多次降準(zhǔn)降息后，利率水平也處于歷史低位，這將持續(xù)激發(fā)居民消費(fèi)、企業(yè)投資需求。當(dāng)前，促進(jìn)融資成本下降仍面臨一定約束，未來(lái)關(guān)鍵是要把握好支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)和維護(hù)金融機(jī)構(gòu)自身健康性的平衡，引導(dǎo)銀行樹(shù)立自主理性定價(jià)理念，增強(qiáng)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)性。

（來(lái)源：經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)）