2024年11月，中國期貨業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布《期貨風(fēng)險(xiǎn)管理公司大宗商品風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)務(wù)管理規(guī)則》（下稱《管理規(guī)則》），已于2025年1月1日起實(shí)施?！豆芾硪?guī)則》細(xì)化了期貨風(fēng)險(xiǎn)管理公司參與大宗商品交易的經(jīng)營管理規(guī)則，將引領(lǐng)期貨風(fēng)險(xiǎn)管理公司建立更為合規(guī)有效的行業(yè)慣例。

《管理規(guī)則》中最具創(chuàng)新、將持續(xù)影響行業(yè)的規(guī)定是把風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)務(wù)分類為貿(mào)易類業(yè)務(wù)與資金類業(yè)務(wù)兩塊，并在第三條明確了各自的定義。從這兩類業(yè)務(wù)定義來看，兩者的區(qū)別在于目的與需求不同，其中資金類業(yè)務(wù)是“基于客戶的短期資金需求或庫存管理需求”，涉及資金或庫存管理的業(yè)務(wù)，而資金類業(yè)務(wù)的含義與范圍顯然不是國資委多次要求徹查或強(qiáng)調(diào)禁止的融資性貿(mào)易。所謂融資性貿(mào)易，即一些企業(yè)為掩蓋經(jīng)營性融資活動(dòng)而簽訂虛假貿(mào)易合同的行為?！豆芾硪?guī)則》對資金類業(yè)務(wù)有諸多限制，一是必須存在短期需求；二是有實(shí)體企業(yè)開展生產(chǎn)經(jīng)營；三是遵守誠實(shí)信用原則，即期貨風(fēng)險(xiǎn)管理公司可以為大宗商品交易短期融資或增持信用，但必須存在真實(shí)的商品流轉(zhuǎn)貿(mào)易及合同，最終買方有真實(shí)購買大宗商品的需求。

作為大宗商品交易行業(yè)的重要參與者，期貨風(fēng)險(xiǎn)管理公司理解與踐行《管理規(guī)則》，須深刻把握以下資金類業(yè)務(wù)的定義與內(nèi)容，做到依法合規(guī)經(jīng)營，有利于行業(yè)有序高效發(fā)展。

第一，風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)務(wù)是研究商品庫存周期的商業(yè)活動(dòng)，而資金類業(yè)務(wù)是具體到期貨風(fēng)險(xiǎn)管理公司協(xié)助實(shí)體企業(yè)在應(yīng)對庫存周期時(shí)管理資金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的商業(yè)活動(dòng)。大宗商品存在庫存周期，而期貨風(fēng)險(xiǎn)管理公司是在研究該周期后，協(xié)助實(shí)體企業(yè)完成套期保值、“保險(xiǎn)+期貨”等風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)可控。資金類業(yè)務(wù)具體體現(xiàn)在期貨風(fēng)險(xiǎn)管理公司開展的貿(mào)易中，通過資金優(yōu)勢或技術(shù)優(yōu)勢，緩解實(shí)體企業(yè)應(yīng)對價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)能力不足、資金不足、持有成本過高等困境。比如，當(dāng)某大宗商品價(jià)格上升時(shí)，下游需求端需盡早購入商品建庫而資金不足，期貨風(fēng)險(xiǎn)管理公司通過代理采購，能一定程度上緩解下游需求端資金不足的難題。

第二，資金類業(yè)務(wù)是涉及實(shí)際商品流通的業(yè)務(wù)。《管理規(guī)則》第二條提到，“約定購回、代理采購、代理銷售屬于資金類業(yè)務(wù)”，這些業(yè)務(wù)主要特征是：下游需求端有真實(shí)購買大宗商品貨物的需求，并且貨物所有權(quán)合法有效真實(shí)地移轉(zhuǎn)至下游需求端。

明晰《管理規(guī)則》對資金類業(yè)務(wù)的定義與內(nèi)容后，期貨風(fēng)險(xiǎn)管理公司應(yīng)注意以下三點(diǎn)：

首先，開展資金類業(yè)務(wù)必須在合同中體現(xiàn)其真實(shí)的意思表示。期貨風(fēng)險(xiǎn)管理公司應(yīng)當(dāng)在簽訂合同時(shí)明確合同類型為貿(mào)易類業(yè)務(wù)合同還是業(yè)務(wù)類業(yè)務(wù)合同。期貨風(fēng)險(xiǎn)管理公司簽訂的合同條款應(yīng)當(dāng)是交易雙方真實(shí)的意思表示，反映業(yè)務(wù)實(shí)質(zhì)?！豆芾硪?guī)則》第二十一條規(guī)定提出，期貨風(fēng)險(xiǎn)管理公司開展貿(mào)易類業(yè)務(wù)，不得變相開展資金類業(yè)務(wù)。該條款明確禁止期貨風(fēng)險(xiǎn)管理公司通過陰陽合同、抽屜協(xié)議、口頭協(xié)議等方式規(guī)避監(jiān)管。因?yàn)殛庩柡贤⒊閷蠀f(xié)議、口頭協(xié)議等方式不僅規(guī)避監(jiān)管，其引發(fā)的糾紛復(fù)雜難解，在訴訟中法院或當(dāng)事人需要通過舉證與運(yùn)用民法典中虛假意思表示條款推論才能明確雙方真實(shí)的意思表示。我國民法典第一百四十六條規(guī)定，“行為人與相對人以虛假的意思表示實(shí)施的民事法律行為無效”。因而，期貨風(fēng)險(xiǎn)管理公司遵守誠信原則，做好大宗商品交易業(yè)務(wù)的識(shí)別與分類工作，助力行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

其次，簽訂資金類業(yè)務(wù)合同要在條款中明確約定購回條款或代理關(guān)系。比如，若某家期貨風(fēng)險(xiǎn)管理公司本意打算通過代理采銷緩解合作方的資金流壓力，但忽視了合同條款的擬定過程，自認(rèn)為簽訂簡單尋常的購銷合同即可。當(dāng)該期貨風(fēng)險(xiǎn)管理公司按照貨物流轉(zhuǎn)順序與上下游簽訂購銷合同，而未在合同中明確代理關(guān)系后，該期貨風(fēng)險(xiǎn)管理公司無法向真正的責(zé)任承擔(dān)方主張權(quán)益。因?yàn)閱渭兊馁I賣合同法律關(guān)系不同于代理法律關(guān)系，貨物質(zhì)量或數(shù)量問題及貨物積壓在手的風(fēng)險(xiǎn)可能按照買賣合同法律關(guān)系由期貨風(fēng)險(xiǎn)管理公司承擔(dān)。最終，該期貨風(fēng)險(xiǎn)管理公司不僅承接了資金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，還承擔(dān)了買賣合同的法律責(zé)任。因此，《管理規(guī)則》第十五條規(guī)定，“期貨風(fēng)險(xiǎn)管理公司與客戶簽訂資金類業(yè)務(wù)合同，應(yīng)當(dāng)明確購回條款或代理關(guān)系”?！豆芾硪?guī)則》的發(fā)布說明里進(jìn)一步解釋到，“對于以庫存風(fēng)險(xiǎn)管理為目的的約定購回、解決資金需求的代理交割等業(yè)務(wù)模式，進(jìn)一步細(xì)化條款表述，明確歸為資金類業(yè)務(wù)”。

最后，期貨風(fēng)險(xiǎn)管理公司不得向客戶出借賬戶，不得變相代理客戶開展期貨、衍生品交易（《管理規(guī)則》第十六條規(guī)定）。期貨風(fēng)險(xiǎn)管理公司是可以通過自身在期貨行業(yè)的知識(shí)與技術(shù)優(yōu)勢，通過開立期貨賬戶在期貨市場對沖現(xiàn)貨價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，以此達(dá)到自身盈利與客戶價(jià)格管理的需求。在大宗商品交易行業(yè)，有些大型現(xiàn)貨貿(mào)易公司也可以通過設(shè)立期貨交易部門參與期現(xiàn)對沖來達(dá)到價(jià)格管理。不過，目前仍有大量的現(xiàn)貨貿(mào)易公司因資金或知識(shí)技術(shù)劣勢并未開立期貨賬戶，只能委托資質(zhì)較強(qiáng)的貿(mào)易公司來代理期貨市場管理，該活動(dòng)在司法實(shí)踐中多被法院認(rèn)為是合法的委托代理行為，但也出現(xiàn)個(gè)別公司收取傭金被法院認(rèn)定是從事非法期貨經(jīng)紀(jì)活動(dòng)?！豆芾硪?guī)則》規(guī)定嚴(yán)禁期貨風(fēng)險(xiǎn)管理公司以貿(mào)易之名變相代理客戶開展期貨、衍生品交易，意味著期貨風(fēng)險(xiǎn)管理公司是不能夠代理客戶以自己開立的期貨賬戶進(jìn)行期貨或衍生品交易。該規(guī)定除了重申強(qiáng)監(jiān)管政策，也是引領(lǐng)期貨風(fēng)險(xiǎn)管理公司回歸風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)務(wù)本質(zhì)，避免因代理期貨交易等形式而增加法律與市場風(fēng)險(xiǎn)。

（來源：期貨日報(bào)網(wǎng)）