在新興市場經(jīng)歷了由快速加息引發(fā)的一系列違約后，伴隨市場對美聯(lián)儲降息的預期，投資者傾向于認為，新興市場經(jīng)濟體即將到來的“債務到期之墻”似乎是可以克服的。

根據(jù)摩根大通的數(shù)據(jù)，新興市場主權(quán)歐元債券的到期債務將從2023年的436億美元飆升至2024年的784億美元。2024年和2025年，評級較低的新興主權(quán)國家的到期債務總額，更將從今年的80多億美元飆升至650多億美元。這意味著，各國要么需要找到現(xiàn)金支付到期債務，要么需要找到新的貸款來源進行再融資。

雖然到期債務飆升，但投資者持樂觀態(tài)度。他們表示，美聯(lián)儲已停止收緊貨幣政策，這可能會為包括新興市場債務在內(nèi)的風險較高的資產(chǎn)釋放更多現(xiàn)金。

百達資產(chǎn)管理公司(Pictet Asset Management)投資組合經(jīng)理辛普森（Robert Simpson）表示：“就目前的情況來看，我們認為不一定會出現(xiàn)新一波新興市場違約潮?！?/p>

投行William Blair的投資組合經(jīng)理巴貝（Yvette Babb）表示，此前新興經(jīng)濟體大部分債務是在2020年或2021年的“平靜日子”里借貸的，當時新興市場仍能享受超低的優(yōu)惠利率，形成了 “一場借貸競爭運動”?！敖酉聛聿惶赡茉倩氐竭^去的情況，也就是全球投資者無法像當年那樣對低收入經(jīng)濟體發(fā)行的歐洲債券產(chǎn)生同樣程度的興趣。”他稱。

但分析師同樣強調(diào)，雖然無法回到過去，債務即將到期的新興市場經(jīng)濟體的擔憂正在得到部分緩解。比如，巴林等海灣國家今年即將到期的債務約20億美元，而在石油和天然氣價格上漲的情況下，海灣國家目前資金充裕。

再比如，土耳其回歸正統(tǒng)貨幣政策也改善了其借貸前景。根據(jù)摩根大通的數(shù)據(jù)，土耳其2024年也有約80億美元債務到期。投資者認為，在該國計劃在全球市場上發(fā)行100億美元新債的情況下，土耳其的長債料將不會遇到麻煩。

還有分析師表示，新興市場經(jīng)濟體在2023年由于全球利率快速上升以及全球債市遭遇“過山車”走勢，整體主權(quán)債發(fā)行有限，為2024年發(fā)行更多新債或進行債務再融資留下了空間。

法巴銀行債務資本市場主管塔克斯（Alexis Taffin de Tilques）稱：“全球投資者如今有能力、現(xiàn)金和流動性。這不僅意味著目前全球市場對新債的需求有所放大，也意味著未來仍有足夠的空間可以進行債務展期。”

近期，新興市場硬通貨（美元、歐元等）債券對美國國債的風險溢價降至386個基點，為2022年2月以來的最低水平。美元的強勢也在減弱，如果美聯(lián)儲開始降息，預計2024年美元將持續(xù)走弱，這也會使新興市場的外幣債務更易于管理。

盡管整體樂觀，但分析師也認為，仍存在一些風險因素。辛普森對記者分析稱，仍有一系列危險潛伏著——包括發(fā)達國家可能出現(xiàn)的經(jīng)濟衰退、正在進行中的地緣政治沖突升級以及美國前總統(tǒng)特朗普（Donald Trump）的潛在回歸可能性。這意味著，新興經(jīng)濟體需要靈活、快速、謹慎地處理財政問題來度過難關(guān)。

此外，分析師表示，高利率和低信用評級的結(jié)合將使一些非洲主權(quán)國家仍難以進入國際債券市場。比如，加納、贊比亞、埃塞俄比亞仍然處于違約狀態(tài)。2024年，肯尼亞、突尼斯和埃及也將面臨債務到期。突尼斯有8.5億美元將于2月到期?？夏醽営媱澰谫Q(mào)易與發(fā)展銀行（Trade & Development Bank）和非洲進出口銀行（African Export-Import Bank）的貸款幫助下，對今年6月到期的20億美元債券中的四分之一進行再融資。埃及新連任總統(tǒng)阿卜杜勒·法塔赫·塞西（Abdel Fattah al-Sisi）預計將大幅貶值本幣，并出售更多國有資產(chǎn)，并可能增加從國際貨幣基金組織（IMF）的借款來還債。

辛普森稱，“這些非洲國家存在大量多邊融資，這些相關(guān)機構(gòu)的參與將比過去規(guī)模更大、更長期……市場必須以激光般的精度關(guān)注這些國家的債務發(fā)展情況”。

（來源：第一財經(jīng)）