上周美股盤中遭遇波折，不過市場很快恢復動力。

隨著投資者進入假期周末，外界消化了低于預期的通脹數據，堅定了對美聯(lián)儲在新一年降息的押注。季節(jié)性因素有望給今年最后一周市場帶來更多動力，標普500指數能否成功挑戰(zhàn)新高？

美聯(lián)儲降息預期再升溫

上周公布的數據顯示，美國經濟似乎正在迎來美聯(lián)儲希望見到的軟著陸情形。

美國商務部數據顯示，三季度美國國內生產總值（GDP）終值為4.9%，較此前兩份報告均有所回落。值得注意的是，個人消費支出數據進一步下修，從初讀的4.0%下調至3.1%，暗示經濟支柱增速有放緩的跡象。不過高頻數據顯示，勞動力市場依然健康，初請失業(yè)金人數重新回到20萬關口附近，同時抵押貸款利率回落開始對房地產市場形成一定支持。

而作為美聯(lián)儲最關注的通脹指標之一，11月個人消費支出（PCE）數據超預期回落被認為貨幣政策正在對物價產生足夠的壓力。上月美國PCE同比增長2.6%，自2021年3月以來首次降至3%以下，不考慮能源和食品的核心PCE也接近3%，外界對服務業(yè)通脹粘性的擔憂并沒有成為阻礙因素。個人收入和支出月率保持增長，顯示消費動能依然保持韌性。

牛津經濟研究院高級經濟學家施瓦茨（Bob Schwartz）表示，11月的個人收入和支出數據令人鼓舞，顯示作為經濟核心的實際消費增長在第四季度放緩至更可持續(xù)的速度，“與此同時，通脹繼續(xù)消退，美國經濟越來越有軟著陸的跡象了”。

施瓦茨認為，勞動力市場能否逐漸平衡將成為未來物價的關鍵。他分析道，需要取得進一步進展，使名義工資增長恢復到與2%通脹率一致的速度。正如美聯(lián)儲主席鮑威爾在12月會議強調的那樣，勞動力市場狀況的緩解可能必須來自需求端。

一系列數據促使機構上調了美國本季度經濟增長的預期，亞特蘭大聯(lián)儲GDPNow工具顯示，在11月初觸及1.2%的周期低點后，上周增速預期已經上調至2.7%，高于長期增長趨勢線2.0%。

多位美聯(lián)儲官員過去一周繼續(xù)打壓外界降息猜測，實際效果似乎有限。機構紛紛調整預測，包括高盛、摩根大通在內紛紛預測明年美聯(lián)儲將加息至少5次。美債收益率承壓，2年期美債周跌近12個基點至4.34%，基準10年期美債降至3.90%。根據芝加哥商品交易所集團FedWatch Tool，美聯(lián)儲3月降息的可能性已經接近80%。

施瓦茨表示，核心通脹率朝著美聯(lián)儲2%的目標發(fā)展的速度比之前想象的要快，“數據無疑增加了美聯(lián)儲的政策壓力，這與去年完全相反。隨著未來幾個月通脹率將進一步下降，降息將變得更接近現(xiàn)實?！彼治龅溃F(xiàn)在預測明年3月的降息定價上走得太遠了，美聯(lián)儲可能還需要幾個月的時間才能完全相信通脹正在持續(xù)走低。 他認為，如果沒有意外情況，比如經濟突然失速等原因，美聯(lián)儲最快將于明年5月采取行動。

美債下跌阻力增加

美國三大股指已經連漲8周。根據道瓊斯市場的統(tǒng)計，標普500指數迎來了2017年末以來最長的單周連勝，距離新高只有不到1%的距離，而道指和納指則創(chuàng)下了近四年最佳表現(xiàn)。

不過上周市場出現(xiàn)了一次劇烈波動，在大量期權平倉的打壓下，美股一度短時間內跳水2%。Spartan Capital Securities首席市場策略師卡迪洛（Peter Cardillo）表示，由于市場超買，反彈被暫時打斷了，技術指標修復后，市場又恢復了向上的攻勢。

美銀美林公布的基金經理調查顯示，機構對美股的前景樂觀程度創(chuàng)下了2022年1月以來新高。超過一半的受訪者預計明年全球經濟將放緩，不過會出現(xiàn)軟著陸。機構現(xiàn)金比例中值從上月的4.7%降至4.5%。為2021年4月以來新低。行業(yè)板塊方面，科技、銀行和小盤股成為交易最擁擠的方向。

摩根士丹利首席股票策略師威爾遜（Michael Wilson）認為，美聯(lián)儲可能正在引導美國經濟走向“最佳點”。如果成功地實現(xiàn)了經濟的軟著陸，而不引發(fā)通脹的再次加速，那么像小盤股這樣的板塊，往往對利率和經濟前景的變化更敏感，可能會在11月開始的驚人反彈的基礎上再接再厲。

需要注意的是，資金在年內高點附近出現(xiàn)分歧，這可能也是股指波動的誘因。根據倫交所（LSEG）的統(tǒng)計，在截至12月20日的一周內，美國股票基金出現(xiàn)了外流，一些投資者選擇獲利了結。數據顯示，過去一周美國基金凈流出達到104.5億美元，創(chuàng)10月以來單周新高。與此同時，貨幣市場基金也迎來了255.4億美元的凈拋售，不少資金似乎在年末對資產進行重新配置。

嘉信理財在市場展望報告中寫道， 盡管周中出現(xiàn)回調，市場整體仍在延續(xù)上漲模式，現(xiàn)在標普500指數距離歷史新高一步之遙。當指數處于超買區(qū)域時，調整的時間就變得很難預測，整體而言，最新的經濟數據在很大程度上支持了美股牛市的延續(xù)。

該機構認為，只要未來經濟數據繼續(xù)支撐軟著陸，從而為美聯(lián)儲的寬松政策提供依據，阻力最小的方向依然是上漲。未來一周，假日因素將造成交易量低迷，而年末季節(jié)性因素有望繼續(xù)推高股指。在市場再次測試新高的時候，波動率往往會隨之上升。嘉信理財建議投資者關注10年期美債的走勢，近期其下跌面臨的阻力似乎正在增加，如果收益率開始企穩(wěn)反彈，可能將阻礙標普500指數挑戰(zhàn)4800點。

（來源： 第一財經）