日前，部分信托公司近日收到由監(jiān)管部門下發(fā)的《關于調整信托業(yè)務分類有關事項的通知（征求意見稿）》。

信托分類改革新規(guī)下發(fā)后，有信托公司人士向記者表示，早在今年2月底已經(jīng)收到消息，將按照這三個分類進行改革，很多信托公司已經(jīng)圍繞這個方向進行部署和調整了。

值得注意是，融資類信托沒有出現(xiàn)在意見稿中。有信托研究員分析認為，新舊分類整體框架反映出不同的發(fā)展意圖，很大可能是融資類（信托貸款）業(yè)務乃限制范圍，屬于存量梳理中需要歸入特殊的一類且需限期整改。

另外，文件“以規(guī)范方式發(fā)揮信托制度優(yōu)勢和行業(yè)傳統(tǒng)競爭優(yōu)勢”為基礎，解決信托業(yè)務邊界模糊問題，重新設立以“信托目的、成立方式、財產(chǎn)管理內容”為維度的新分類。對此，上述研究員認為，文件規(guī)范的對象是通道業(yè)務和融資類業(yè)務，發(fā)揮的優(yōu)勢核心是圍繞信托財產(chǎn)獨立性的制度優(yōu)勢，而具有行業(yè)傳統(tǒng)競爭優(yōu)勢的融資類業(yè)務需要新的規(guī)則激發(fā)。

融資類業(yè)務依然維持嚴監(jiān)管趨勢

據(jù)悉，征求意見稿將信托業(yè)務劃分為資產(chǎn)管理信托、資產(chǎn)服務信托、公益/慈善信托三大類。

其中，資產(chǎn)管理信托項下有固定收益類資產(chǎn)管理信托、權益類資產(chǎn)管理信托、商品及金融衍生品類資產(chǎn)管理信托與混合類資產(chǎn)管理信托等4項分類；資產(chǎn)服務信托項下有行政管理受托服務信托、資產(chǎn)證券化受托服務信托、風險處置受托服務信托和財富管理受托服務信托等4項分類，且這4項分類下仍各有細項分類。

云南信托研究發(fā)展部研究員馮露君、王和俊在研報中分析，新舊分類整體框架反映不同的發(fā)展意圖。從整體分類框架看，新的分類呈現(xiàn)如下特點：首先，分類維度少。原有按照資金來源、功能投向等分類被揚棄，主要防止業(yè)務邊界模糊和交叉問題，實質是“規(guī)范”信托公司亂用制度優(yōu)勢開展通道和融資業(yè)務。其次，不涉及自營業(yè)務，目前文件暫時未對這塊業(yè)務進行“規(guī)范”。最后，新的分類僅覆蓋信托公司部分業(yè)務，融資類業(yè)務如何歸類未有明確說法。

今年“兩會”期間，全國人大代表、銀保監(jiān)會信托監(jiān)管部主任賴秀福就曾表示，要對信托業(yè)務的分類問題進行調整，融資類信托將不再出現(xiàn)在新的分類上，但并不是說沒有了融資的功能，融資還是少量存在。

目前，業(yè)內普遍觀點認為，融資類業(yè)務在未來被限額及限制在自營范圍是趨勢。上述研究員認為，比較大的可能是融資類（信托貸款）業(yè)務乃限制范圍，屬于存量梳理中需要歸入特殊的一類且需限期整改的業(yè)務。

據(jù)上述云南信托研究員分析，融資類業(yè)務未來將向兩個方向同時轉型：一方面依托中信登向標準化債權融資工具轉型、業(yè)務徹底投行化；另一方面建立新的資本和流動性約束機制，限額規(guī)范發(fā)展。考慮到現(xiàn)實情況，短期內融資類依然維持嚴監(jiān)管趨勢。

圍繞財產(chǎn)獨立性發(fā)揮優(yōu)勢

業(yè)內關心，文件中提到了“規(guī)范發(fā)揮信托制度優(yōu)勢和行業(yè)傳統(tǒng)競爭優(yōu)勢”，那么規(guī)范對象是誰？怎么發(fā)揮信托的制度優(yōu)勢和行業(yè)傳統(tǒng)競爭優(yōu)勢？

云南信托研究員認為，規(guī)范的對象是通道業(yè)務和融資類業(yè)務，發(fā)揮的優(yōu)勢核心是圍繞信托財產(chǎn)獨立性的制度優(yōu)勢。而具有行業(yè)傳統(tǒng)競爭優(yōu)勢的融資類業(yè)務需新的規(guī)則激發(fā)。

一方面，文件肯定了信托公司在長期的服務業(yè)務中所積累起來的服務能力。對于其他資產(chǎn)業(yè)務、社會資金的管理與運作，希望信托服務功能的發(fā)揮有利于促進金融運作效率的提高。另一方面，針對信托本身具有的破產(chǎn)隔離功能，開創(chuàng)性地規(guī)定了信托公司可以開展企業(yè)市場化重組受托服務信托、企業(yè)破產(chǎn)受托服務信托、債券擔保品等信托產(chǎn)品，這些業(yè)務領域具有其他金融機構或者主體所不具備的金融功能與屬性，市場前景較大。

但需要考慮的是，服務類證券業(yè)務屬于資產(chǎn)管理規(guī)模高度集中化的業(yè)務，服務型證券業(yè)務、資產(chǎn)證券化業(yè)務集中于少數(shù)信托公司，企業(yè)市場化重組受托服務信托、企業(yè)破產(chǎn)受托服務信托、債券擔保品信托本身的市場發(fā)育仍在早期階段，缺乏法律強制要求等配套制度。

舊分類中多項業(yè)務提法在文件中鮮有出現(xiàn)，比如“非標與標”的問題。有觀點認為，未明確提及的融資類或非標業(yè)務屬于需要調整的資管業(yè)務，未來繼續(xù)限制甚至消失。與此相對應的是，目前信托公司正大力發(fā)展資產(chǎn)管理類業(yè)務，此類業(yè)務的產(chǎn)品類型主要集中在固收類、權益類、商品及金融衍生品、混合類。

有信托行業(yè)專家此前向記者表示，目前信托公司在固收類、權益類業(yè)務市場上缺乏先發(fā)優(yōu)勢，這是我國市場競爭十分激烈的領域，在信托公司之前已經(jīng)有大量機構多年深耕于此，像券商、基金公司、資產(chǎn)管理公司等。信托公司在團隊、專業(yè)能力等方面缺乏優(yōu)勢。

對于未來行業(yè)發(fā)展趨勢，上述云南信托研究員也指出，文件提出了“三個不得、三個應當、平穩(wěn)過渡”的指導原則。目前來看，制度層面的工作以原則規(guī)定居多，尚有待補充更多具體細節(jié)，繼續(xù)完善。配套制度中資本管理、流動性管理應該是針對融資類業(yè)務設計的，如取法得當，或將變?yōu)殚L期性的根本制度安排，完成信托公司融資類業(yè)務的標準投行化或者資本規(guī)則約束化轉型。未來，對于分類及存量整改需要各方發(fā)揮積極作用、耐心推進，在客觀和務實基礎上，逐步實現(xiàn)調整目標。