3月7日，油價(jià)正式突破120美元/桶大關(guān)，單日再漲近8%，此前高盛給出的驚人目標(biāo)價(jià)——115美元竟已被迅速突破；國際金價(jià)則突破2000美元/盎司大關(guān)，逼近2020年以來的高點(diǎn)。

今年以來，油價(jià)近40%的漲幅震驚市場，俄羅斯?jié)撛诘墓┙o缺口導(dǎo)致市場認(rèn)為150美元的目標(biāo)位并非不可企及；更令人驚訝的是，在加息環(huán)境下歷來表現(xiàn)遜色的黃金卻在今年逆勢(shì)飆升近10%，隨著美元開始被政治化，機(jī)構(gòu)可以選擇的“避險(xiǎn)資產(chǎn)名單”也在不斷縮水。接受第一財(cái)經(jīng)記者采訪的機(jī)構(gòu)策略師和交易員認(rèn)為，金價(jià)、油價(jià)并未見頂。

黃金“避險(xiǎn)地位”再升級(jí)

近幾周，金價(jià)強(qiáng)勁走高，投資者將其視為對(duì)沖通脹、股市波動(dòng)和地緣政治緊張局勢(shì)的工具。

最新交易商持倉報(bào)告（COT）顯示，黃金凈多頭頭寸升至15周高點(diǎn)，管理型基金看多黃金，它們對(duì)黃金的看漲處于2020年3月以來最高水平，多頭頭寸增加3.9萬份合約，4周總合約量達(dá)到69.6萬份，總空頭合約減少5.8萬份，為2021年6月以來最低看跌水平，2063美元的歷史高點(diǎn)似乎看來觸手可及；銀價(jià)同步上漲，凈多頭頭寸升至15周高點(diǎn)。

不過，在西方國家實(shí)施旨在削弱俄羅斯經(jīng)濟(jì)的制裁措施之后，有人擔(dān)心俄羅斯央行將出售2300噸黃金儲(chǔ)備中的一部分，這可能會(huì)導(dǎo)致金價(jià)走低。但目前，機(jī)構(gòu)對(duì)此并未十分擔(dān)憂。“即使俄羅斯央行將面臨難以在公開市場上出售黃金的挑戰(zhàn)，但如果能找到愿意交易的第三方，那很可能是場外交易，其實(shí)對(duì)價(jià)格的影響也不大。”資深交易員、嘉盛集團(tuán)分析師西卡摩爾（Tony Sycamore）對(duì)記者表示，“因此，我們認(rèn)為黃金多頭交易可以繼續(xù)表現(xiàn)良好。在今天早上突破2000美元的重要心理關(guān)口后，黃金多頭的動(dòng)能可能并不會(huì)消退。”

“我們預(yù)計(jì)金價(jià)將測(cè)試并突破2020年的高點(diǎn)2075美元，然后向2200美元移動(dòng)，完成從2016年11月低點(diǎn)1046美元的五波上漲。”西卡摩爾表示。

高盛近期再度看漲貴金屬，預(yù)計(jì)年內(nèi)黃金目標(biāo)價(jià)高達(dá)2150美元/盎司，白金為30美元/盎司，鉑金為1200美元/盎司。

吸引資金加速流入黃金的關(guān)鍵在于，在傳統(tǒng)避險(xiǎn)資產(chǎn)美元被不斷政治化的背景下，“潛在的避險(xiǎn)資產(chǎn)正越來越少，因?yàn)橥顿Y者對(duì)持有可能卷入地緣政治沖突的資產(chǎn)會(huì)越發(fā)謹(jǐn)慎，這會(huì)使黃金變得非常受歡迎，即使在加息和美債收益率上升的情況下。資金還可能涌向人民幣、中國國債。”渣打全球首席策略師羅伯遜對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示。

油價(jià)邁向150美元？

油價(jià)漲勢(shì)更猛。COT持倉報(bào)告顯示，交易員所持石油凈多頭頭寸增加29.6萬份合約，創(chuàng)自2020年11月以來最大單周增幅。

第一財(cái)經(jīng)此前報(bào)道，一旦發(fā)生劇烈的沖突，全球石油供應(yīng)將大受影響。在這種情況下，分析師預(yù)計(jì)，石油供應(yīng)將出現(xiàn)每日230萬桶的下降，這將推動(dòng)油價(jià)上漲至每桶150美元左右，從而使全球GDP下降1.6%。這將給西方國家的通脹造成巨大的上行風(fēng)險(xiǎn)。

“2008年油價(jià)逼近150美元，現(xiàn)在消費(fèi)者可能又會(huì)重溫2008年那種‘開車都會(huì)心疼’的日子。”資深美股交易員司徒捷對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示。目前，能源供給的擾動(dòng)最受關(guān)注。歐盟是世界最大的原油進(jìn)口地，逾八成原油消費(fèi)依賴進(jìn)口。俄羅斯則是歐盟最大的單一原油來源國，提供了歐盟約27%的原油進(jìn)口份額（2019年數(shù)據(jù)）。與俄羅斯出口中斷的潛在規(guī)模相比，近期的一次性SPR（戰(zhàn)略原油儲(chǔ)備）庫存的釋放相形見絀——6000萬桶僅能抵消俄羅斯海上出口10天的損失，或持續(xù)1個(gè)月的200萬桶/日的供應(yīng)損失。在俄烏局勢(shì)升級(jí)之前，全球石油市場已經(jīng)非常緊張。別忘了，自2021年初以來，已有超過8000萬桶SPR儲(chǔ)量被釋放，而同期油價(jià)翻了一番。

此外，最新消息顯示，美國正在考慮禁止進(jìn)口俄羅斯石油，并稱這一行動(dòng)將與歐洲國家協(xié)調(diào)，同時(shí)在全球范圍內(nèi)保留足夠的替代供應(yīng)。“歐洲對(duì)俄石油進(jìn)口的依賴（430萬桶/天，其中80萬桶/天來自管道）表明，這樣的協(xié)調(diào)反應(yīng)可能需要時(shí)間，短期內(nèi)只有美國才有可能實(shí)施禁令。”高盛最新分析稱，盡管美國可能進(jìn)一步實(shí)施制裁的消息或會(huì)支撐油價(jià)，但此舉對(duì)全球原油和成品油市場的影響可能微乎其微。美國目前僅從俄羅斯進(jìn)口40萬桶/天（去年12月至今年2月的平均水平），已經(jīng)低于2021年5月至6月的峰值77萬桶/天。如此之小的交易量完全在市場調(diào)整流量的能力范圍內(nèi)。

盡管如此，這并不影響華爾街結(jié)構(gòu)性看漲油價(jià)。此前高盛給出的115美元目標(biāo)價(jià)已是華爾街的最高值，但如今油價(jià)存在更大的上行風(fēng)險(xiǎn)。“上述聲明可能會(huì)繼續(xù)嚴(yán)重限制俄羅斯的海上石油出口，因?yàn)榭赡軙?huì)有進(jìn)一步制裁的威脅。一個(gè)很好的例子是，在上周五唯一的一次貨物采購之后，立即遭到了公眾的譴責(zé)，強(qiáng)烈地抑制了西方進(jìn)一步采購的意愿，到目前為止也沒有中國的購買跡象。”高盛稱，“這使得我們對(duì)115美元油價(jià)的短期預(yù)測(cè)明顯存在上行風(fēng)險(xiǎn)。”