畫餅充饑——如果一個不夠，那么“畫”三個行不行？

一年前，海源復(fù)材宣布投資百億元上馬光伏項目，目前仍停留在“意愿”的字面上，尚不見具體落實?，F(xiàn)如今，這個百億項目又變身為300億元的大項目，而且涉及上市公司的一期項目明年即可投產(chǎn)。

更難以想象，與300億元巨大項目投資形成鮮明對比的是，今年前三季度，海源復(fù)材營收不足2億元，凈利潤更是虧損約5000萬元，期末貨幣資金僅2400萬元出頭，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-2739萬元。

基于此，上述大項目的各種預(yù)期，未來是能如期實現(xiàn)還是新一輪的“畫餅”？

　　300億元的大項目

11月24日，海源復(fù)材股價迎來強(qiáng)勢漲停，公司總市值達(dá)到80億元。

就在此前一晚，海源復(fù)材發(fā)布了一則投資高達(dá)300億元的合作項目，以及一份設(shè)備買賣框架合同，涉及5GW高效異質(zhì)結(jié)電池產(chǎn)能建置項目。

根據(jù)公告，海源復(fù)材近日與揚州經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)管理委員會、西南證券、華能國際電力江蘇能源開發(fā)有限公司清潔能源分公司、江蘇華暉新能源有限公司簽署了《新能源產(chǎn)業(yè)框架合作協(xié)議》，擬在揚州經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)設(shè)立子公司（不限于1個），主要從事新能源投資、高效光伏電池、組件的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售等。

該項目總投資約300億元（其中包括海源復(fù)材105億元項目），優(yōu)先落戶揚州經(jīng)開區(qū)，光伏電站等不限于揚州經(jīng)開區(qū)，投資內(nèi)容涉及太陽能光伏電池和組件工廠、研究中心、銷售總部及光伏系統(tǒng)電站等，合作項目投資區(qū)域包括揚州全市范圍內(nèi)，并由揚州市政府牽頭。

另根據(jù)上述戰(zhàn)略規(guī)劃，海源復(fù)材與蘇州捷得寶機(jī)電設(shè)備有限公司簽署了《設(shè)備買賣框架合同》，雙方計劃共同完成5GW高效異質(zhì)結(jié)電池產(chǎn)能建置項目（含微晶硅技術(shù)及銅柵線工藝），本次擬先行采購1GW異質(zhì)結(jié)電池設(shè)備作為第一期項目推進(jìn)使用。

海源復(fù)材在公告中進(jìn)行了特別提示，本次簽署的合作協(xié)議及采購框架合同屬于各方合作意愿和基本原則的框架性約定。協(xié)議的具體實施進(jìn)度及資金安排將根據(jù)項目實施過程的具體情況進(jìn)行，具體的實施內(nèi)容、實施進(jìn)度與實施效果存在一定的不確定性。合作協(xié)議及采購框架合同項目投資金額、建設(shè)周期等僅是協(xié)議各方在目前條件下結(jié)合市場環(huán)境進(jìn)行的合理預(yù)估，實際執(zhí)行情況可能與預(yù)期存在差距，并不代表公司對未來業(yè)績的預(yù)測，亦不構(gòu)成對投資者的業(yè)績承諾。

　　一期項目明年投產(chǎn)？

據(jù)揚州當(dāng)?shù)孛襟w報道，海源復(fù)材董事長甘勝泉介紹，相關(guān)項目正在分兩期實施。其中：一期投資約60億元，用地約300畝，建設(shè)10GW高效光伏電池項目；二期投資約45億元，用地約400畝，建設(shè)10GW高效光伏組件項目。一期投資項目計劃在2022年投產(chǎn)。

海源復(fù)材公告顯示，此次投資協(xié)議是一年前公司與江蘇省高郵經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)管理委員會簽訂《高郵市招商項目投資協(xié)議》（簡稱“原協(xié)議”）的更新版本，目的為了推動原協(xié)議的履行。

2020年12月18日，海源復(fù)材公告稱，公司擬在高郵經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)設(shè)立項目公司（注冊資本不低于10億元），投資建設(shè)10GW高效光伏電池和10GW高效組件生產(chǎn)項目，項目擬總投資105億元。

那么，目前該協(xié)議執(zhí)行情況如何呢？

11月17日，海源復(fù)材在深交所互動易上表示，高郵投資項目為公司與高郵管委會簽訂的投資協(xié)議，屬于雙方合作意愿和基本原則的框架性約定，正式協(xié)議的簽署尚須政府有關(guān)部門審批和履行公司內(nèi)部決策程序，存在不確定性。

也就是說，上百億元的投資計劃，自簽約近一年來沒有具體落地。

不僅沒有落地，如今來看似乎已經(jīng)“爽約”，該項目將從江蘇高郵經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)“遷址”到揚州經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)。

資料顯示，揚州經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)為國家級經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)，而高郵經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)屬于江蘇省級經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)，二者沒有直接的隸屬關(guān)系。數(shù)年前，曾和賽維LDK并駕齊驅(qū)的海潤光伏計劃在高郵經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)投資50億元，但目前該公司已折戟沉沙，黯然落幕。

事實上，早在去年12月，深交所就對該百億投資項目出具關(guān)注函，要求海源復(fù)材說明該項目的可行性，以及投資金額的測算依據(jù)等。

彼時，海源復(fù)材公告稱，公司將在正式協(xié)議簽訂前，進(jìn)行充分論證研究并完成可行性研究報告的編制工作。

目前來看，上述論證研究及可行性研究報告的編制工作，似乎需要再次更新了。如果再遲遲不見下文，那么甘勝泉所言的“一期投資項目計劃在2022年投產(chǎn)”，或僅僅是“一家之言”了。

　　再現(xiàn)“0元”公司

300億元的大項目，對海源復(fù)材意味著什么？

財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，今年前三季度，海源復(fù)材實現(xiàn)營收1.68億元，凈利潤虧損5002萬元，期末賬面貨幣資金為2410萬元，經(jīng)營活動現(xiàn)金凈額為-2738.65萬元。

海源復(fù)材表示，本次投資資金需求較大，在具體實施時可能對公司未來現(xiàn)金流造成一定壓力，公司將統(tǒng)籌資金安排，合理確定資金來源、支付方式、支付安排等，保證項目順利實施。

根據(jù)協(xié)議，簽約方之一的西南證券將協(xié)助配合揚州經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)管理委員會設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金（擬設(shè)立規(guī)模不低于30億元）用于該項目建設(shè)和運營等，并在經(jīng)營范圍內(nèi)優(yōu)先為項目提供后續(xù)金融服務(wù)。

當(dāng)然，除西南證券外，此次合作中，還有“信用狀況及財務(wù)狀況正常，具備較好的履約能力”的華能國際電力江蘇能源開發(fā)有限公司清潔能源分公司、江蘇華暉新能源有限公司、蘇州捷得寶機(jī)電設(shè)備有限公司。

天眼查顯示，具有央企背景的華能國際電力江蘇能源開發(fā)有限公司清潔能源分公司竟然是一家注冊資本為0元的新設(shè)公司，成立于2021年1月8日。

這似乎是一種巧合。

海源復(fù)材向光伏業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的載體——賽維電源，正是公司去年9月以0元價格收購的資產(chǎn)，賽維電源100%股權(quán)對應(yīng)認(rèn)繳出資額人民幣5000萬元，實繳出資額人民幣0元。不久前，上海證券報在《神秘贛商資本游戲“玩轉(zhuǎn)”海源復(fù)材》中有過具體報道。

無獨有偶。江蘇華暉新能源有限公司也是一家新設(shè)公司，成立于2021年7月12日，注冊資本1000萬元。

天眼查還顯示，江蘇華暉新能源有限公司屬于零售業(yè)，經(jīng)營范圍包括新型能源技術(shù)研發(fā)、技術(shù)指導(dǎo)、技術(shù)開發(fā)等。在其股權(quán)架構(gòu)中，華能江蘇能源開發(fā)有限公司為其股東，但出資數(shù)額未知。

再看蘇州捷得寶機(jī)電設(shè)備有限公司。天眼查顯示，該公司為臺資獨資企業(yè)，屬于批發(fā)業(yè)，注冊資本為150萬美元，實繳資本為150萬元人民幣。

據(jù)蘇州捷得寶機(jī)電設(shè)備有限公司2020年度報告提供的社保信息顯示，公司的參保人員僅為5人。

對于海源復(fù)材公告的300億元投資計劃，廣大“網(wǎng)友”們又持怎樣的態(tài)度呢？從一些股吧、論壇中可以看到，很多投資者都對公司本次投資表現(xiàn)出了質(zhì)疑，甚至認(rèn)為公司可能是個“大忽悠”，稱公司“一直虧，一直吹”。