隨著近期結(jié)構(gòu)性行情的出現(xiàn)，不少公募權(quán)益類基金由于短期業(yè)績突出吸引不少投資者關(guān)注，持續(xù)獲得大額凈申購，而部分績優(yōu)公募基金則一反常態(tài)開啟限售模式。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至9月16日，A股市場上已有4032只公募基金（不同份額分開計算）暫停大額申購或暫停申購，其中，8月份、9月份限售基金數(shù)量明顯增多，8月份至今已有超過500只基金發(fā)布暫停申購的相關(guān)公告，績優(yōu)基金限售的數(shù)量占比較高。

投投科技旗下聯(lián)泰基金金融產(chǎn)品部總監(jiān)陳東認為，限售是基金管理人員常用的策略。基金規(guī)模上升過快，不僅可能會對基金經(jīng)理的投資操作造成影響，而且可能會攤薄收益，影響原有持有人利益。部分基金經(jīng)理出于保證基金平穩(wěn)運作的考慮，被迫主動控制管理規(guī)模，開啟限售模式。

業(yè)內(nèi)人士分析稱，一般來講，基金限售1000萬元以上，相當于基本拒絕機構(gòu)資金的流入；限售10萬元或100萬元，基本拒絕散戶中的大戶；限額1000元，基本等同暫停申購。

基金限售增多是市場投資風格出現(xiàn)變化的信號嗎？招商證券分析師任瞳表示，今年以來，公募基金限售案例增多，除主動權(quán)益基金外，部分指數(shù)基金也開啟限售模式，基金公司對于暫停大額申購的解釋是“為了保證基金的平穩(wěn)運作，保護基金持有人利益”。在目前的結(jié)構(gòu)性行情中，優(yōu)質(zhì)投資標的有限，基金規(guī)模過大會攤薄收益，大量資金涌入也會在一定程度上增加基金經(jīng)理調(diào)倉難度，從而影響基金業(yè)績。由于限售的具體理由五花八門，多數(shù)績優(yōu)基金限售并不一定是市場的擇時信號。長期來看，這種方式實際上保護了基金持有人的利益，投資者應理性對待基金限售增多現(xiàn)象。

對于基金管理人而言，對規(guī)模說“不”的限售行為多數(shù)是為了未來獲得更好的投資業(yè)績。陳東表示，今年以來，指數(shù)整體震蕩加劇，市場結(jié)構(gòu)性特征進一步強化，風格切換和板塊輪動明顯加快，過大的管理規(guī)模會限制基金的靈活調(diào)倉，加大基金經(jīng)理的操作難度。對于重倉中小盤股票、規(guī)模相對較小的公募基金來說，由于今年以來中小盤風格表現(xiàn)強勢，且較小的規(guī)模更方便基金經(jīng)理靈活調(diào)倉適應市場變化，因此近期的業(yè)績整體占優(yōu)。當基金規(guī)?？焖偕蠞q后，大規(guī)模基金由于持有流通市值占比的限制，可能無法參與部分中小市值標的投資，這就增加了基金經(jīng)理的選股難度和投資限制。

此外，當基金迎來大幅申購，新增資金需要建倉，所引發(fā)的交易成本和沖擊成本較高，從而拖累短期的基金產(chǎn)品業(yè)績。除考慮基金運作外，部分基金經(jīng)理通過限售來限制盲目追漲的行為，也是為了引導投資者更理性投資，保護投資者權(quán)益。