關(guān)于風格漂移基金的討論及監(jiān)管動向的各種說法，近幾天再度甚囂塵上。

有媒體報道稱，監(jiān)管部門對部分風格發(fā)生漂移的基金產(chǎn)品進行了重點關(guān)注，相關(guān)基金也對基金產(chǎn)品的持倉進行了調(diào)整。對此，財聯(lián)社記者向多家基金公司求證得知，監(jiān)管的確在查因為風格漂移而違背基金合同的產(chǎn)品，要求基金公司自查，同時要求部分公司旗下的產(chǎn)品進行調(diào)倉。

“監(jiān)管上半年就開始關(guān)注了，也要求一些公司自查并說明了情況，不過重點還是在合同違約方面。”一位大型公募人士透露。

總體看來，目前市場上風格漂移的基金歸納起來有三類，分別是中小盤基金買大盤股、量化基金“偽”量化、主題基金名不副實，明星基金經(jīng)理袁芳管理的工銀瑞信文體產(chǎn)業(yè)、劉暢暢的華安文體健康主題等知名基金，都“深陷”其中。

而為了“對抗”監(jiān)管層面和公司內(nèi)部的合規(guī)要求，不少基金在基金合同上玩起了“文字游戲”，在投資范圍上模棱兩可，造成了投資者的認知混淆。

事實上，基金公司并非沒有意識到備受市場爭議的主題基金風格漂移問題。近期，已有基金公司陸續(xù)向監(jiān)管上報產(chǎn)品轉(zhuǎn)型申請，或召開持有人大會修改基金合同，以擴大投資范圍。“歸根結(jié)底，基金公司還是應(yīng)保持克制，不要隨意蹭熱度而新發(fā)主題基金，也不能為了追求規(guī)模而肆意布局，枉顧長遠利益和長期投資價值。哪怕意識到風格需要轉(zhuǎn)變，也應(yīng)按流程做好基金轉(zhuǎn)型，或通過持有人大會更改投資范圍。”華南一位頭部公募人士說。

監(jiān)管關(guān)注基金合同違約

“唯業(yè)績論”是否可?。咳绻麑⒅c遵循基金合同相比，又孰輕孰重？

今年以來，不少基金經(jīng)理做著“正確”且有效率的事情，紛紛扎堆買入新能源、光伏等股票。但買著買著，風格便發(fā)生了漂移，也相應(yīng)違背了基金合同的契約精神。

是以，基金風格漂移導致的合同屢屢違約情形開始被監(jiān)管關(guān)注。

“監(jiān)管方面確實是在查風格偏離的基金，有些公司旗下產(chǎn)品被要求調(diào)倉。”華南一家大型公募人士稱。

“這個問題遲早要被監(jiān)管關(guān)注的，畢竟違規(guī)的產(chǎn)品不在少數(shù)，某種程度上也侵犯了投資者的利益。”華南一位基金經(jīng)理坦言。

另一家頭部公募人士透露，監(jiān)管的關(guān)注早在上半年便已有之。彼時，某知名百億基金因風格漂移被媒體和投資者重點關(guān)注，引發(fā)了不小的爭議。為此，監(jiān)管重點“關(guān)照”了這只基金，與該基金公司相關(guān)人士進行了溝通。隨后，監(jiān)管又陸續(xù)對其他數(shù)家基金公司旗下發(fā)生合同違約情形的基金進行了重點督查。

“風格漂移在法律法規(guī)上很難被定性，監(jiān)管重點還是在風格漂移導致的合同違約方面。”上述人士透露。

華東一家大型公募市場人士補充道，鑒于目前基金合同違約的產(chǎn)品不在少數(shù)，監(jiān)管的重要處理方式并非一味“處罰”，而是要求基金公司自查并說明情況，有的會要求產(chǎn)品進行調(diào)倉以匹配基金合同約定的投資范疇。

由此，近期也發(fā)生了不少風格偏離致合同違約的基金產(chǎn)品開始調(diào)倉換股的案例，還有少數(shù)基金開始尋求轉(zhuǎn)型，改變或擴大投資范圍，以使現(xiàn)有持倉得以匹配基金合同規(guī)定的投資范圍。

風格漂移羅生門，文娛、文體主題基金成“重災(zāi)區(qū)”

總體看來，目前市場上風格漂移的基金歸納起來有三類，分別是中小盤基金買大盤股、量化基金“偽”量化、主題基金名不副實。明星基金經(jīng)理袁芳管理的工銀瑞信文體產(chǎn)業(yè)、劉暢暢的華安文體健康主題等知名基金，都深陷其中。

從今年的情況看，文娛、文體等主題基金成為基金風格漂移、基金合同違約的重災(zāi)區(qū)。這之中，有不少基金都重倉了新能源。

以新能源板塊里的寧德時代為例，該股在二季度末一躍成為偏股型基金第二大重倉股。但在重倉寧德時代的1362只基金中，出現(xiàn)了很多與新能源毫無關(guān)聯(lián)的主題基金，如嘉實文體娛樂基金、寶盈人工智能基金、博時互聯(lián)網(wǎng)基金、中郵健康文娛、華寶萬物互聯(lián)、銀華互聯(lián)網(wǎng)主題等。

一位北京公募人士也透露，他所在的公司曾有基金經(jīng)理因風格不穩(wěn)定而被“勸退”。“他的這種做法不符合公司規(guī)定，所以領(lǐng)導層才有了這個決定。”

“我們公司嚴控風格漂移問題。”華北一家大型公募高管告訴記者。

他介紹，其所在的公司主要走“大而全”的產(chǎn)品路線，希望為投資者提供一個“基金產(chǎn)品超市”，基民希望買什么樣的產(chǎn)品，都可以在公司買到。“一旦某個主題基金風格發(fā)生了漂移，相應(yīng)的產(chǎn)品布局就有了缺失，鼓勵風格漂移就是鼓勵基金經(jīng)理‘追熱點’，這是公司所不允許的。”

前述高管直言，市面上三四成基金公司旗下產(chǎn)品都存在風格漂移的現(xiàn)象。“有的公司僅有個別產(chǎn)品風格漂移，有的則有好幾只產(chǎn)品都有類似情況。”

他分析，不少基金公司之所以容忍部分基金經(jīng)理風格漂移，是因為大家都想“贏”。有些產(chǎn)品風格漂移后業(yè)績不錯，為投資者賺到了錢。基金經(jīng)理風格漂移則更多出于短期業(yè)績排名壓力等因素的考量。

“過去一些年里，有些公司蹭熱點布局了一些當時的熱門主題產(chǎn)品，但‘熱門’總歸有‘冷門’的時候，受不了‘冷’，就只能‘漂’了。”該高管稱，一些文體、教育主題基金如果堅持投資文體和教育類公司，遇到的凈值下跌及相應(yīng)投資者贖回非常可怕，產(chǎn)品可能很快變成“迷你基”，這是基金公司和基金經(jīng)理不愿意看到的。

而為了“對抗”監(jiān)管層面和公司內(nèi)部的合規(guī)要求，不少基金在基金合同上玩起了“文字游戲”，在投資范圍上模棱兩可，造成了投資者的認知混淆。

基金公司在行動

事實上，基金公司并非沒有意識到備受市場爭議的主題基金風格漂移問題。近期，已有基金公司陸續(xù)向監(jiān)管上報產(chǎn)品轉(zhuǎn)型申請，或召開持有人大會修改基金合同，以擴大投資范圍。

9月10日，易方達基金發(fā)布了《關(guān)于中小盤份額持有人大會表決結(jié)果暨決議生效的公告》。公告顯示，“易方達中小盤”正式變更為“易方達優(yōu)質(zhì)精選”，投資范圍擴大為A股和港股，成為一只QDII基金。該基金代碼不變，仍為110011，基金經(jīng)理仍為張坤。

變更后的基金合同顯示，投資組合比例為：股票資產(chǎn)占基金資產(chǎn)的比例為60%-95%；內(nèi)地市場上市交易的股票占股票資產(chǎn)的比例為50%-100%，香港市場掛牌交易的股票占股票資產(chǎn)的比例為0-50%，港股通股票占股票資產(chǎn)的比例為0-50%，港股通以外的香港市場掛牌交易的股票占股票資產(chǎn)的比例為0-20%。與之對應(yīng)的，是易方達優(yōu)質(zhì)精選的業(yè)績比較基準也變更為：滬深300指數(shù)收益率×50%+中證香港300指數(shù)收益率×30%+中債總指數(shù)收益率×20%。

在合同變更前，該基金的投資范圍規(guī)定其投資中小盤股票的資產(chǎn)不低于股票資產(chǎn)的80%。但由于管理規(guī)模過大，以及基金經(jīng)理自身風格等因素，這只基金重倉股行列難見中小盤股票身影。

無獨有偶，南方基金、匯添富基金等基金公司旗下產(chǎn)品也都于近期申請產(chǎn)品轉(zhuǎn)型事項。

根據(jù)證監(jiān)會官網(wǎng)披露的信息，8月20日，南方基金經(jīng)理蕭嘉倩管理的“南方現(xiàn)代教育”遞交了申請變更為“南方產(chǎn)業(yè)智選”的材料，該申請于8月26日被受理。

此前，這只名稱中含有“現(xiàn)代教育”主題的基金，曾因狂買科技股、新能源等板塊的股票而被投資者詬病。雖然業(yè)績相對同類產(chǎn)品較好，也未能使其免于被市場質(zhì)疑“掛羊頭賣狗肉”。

南方現(xiàn)代教育近三年回報情況

根據(jù)基金合同，投資占基金資產(chǎn)的比例范圍為80-95%，其中投資于現(xiàn)代教育主題的股票占非現(xiàn)金基金資產(chǎn)的比例不低于80%。

但從今年二季報披露的重倉股情況看，該基金重倉股名單里有不少新能源股票成分在，幾無“現(xiàn)代教育”的成分，其前十大重倉股分別為寧德時代、億緯鋰能、隆基股份、諾德股份、陽光電源、愛美客、中科電氣、天奈科技、中公教育、歌爾股份；2020年二季度，該基金調(diào)倉幅度也較大，重倉個股分別為金山辦公、斯達半導、學大教育、兆易創(chuàng)新、天下秀、漫步者、圣邦股份等。

而在該產(chǎn)品現(xiàn)任基金經(jīng)理剛接手的2019年2季度末，該基金前十大重倉股中新增了蘇州科達、佳發(fā)教育、兆易創(chuàng)新、豆神教育、鹽津鋪子、中公教育、同花順，其中尚有4只為教育股。

隨著上述基金申請轉(zhuǎn)型為“產(chǎn)業(yè)智選”，關(guān)于該基金“風格漂移”的質(zhì)疑或許會有所平息。

除了南方現(xiàn)代教育外，“添富環(huán)保行業(yè)”也在7月13日遞交了基金轉(zhuǎn)型申請，該基金申請變更為“匯添富新能源行業(yè)”。8月11日，這只產(chǎn)品轉(zhuǎn)型申請得到了來自會理的反饋意見。

從環(huán)保主題基金，到新能源主題基金，這個變化不可謂不大。

目前，匯添富環(huán)保行業(yè)基金經(jīng)理為趙劍，他從2020年5月下旬從趙鵬程手中接管了該產(chǎn)品，任職至今回報達到了143.96%。趙劍接手后，他對這只基金進行了大刀闊斧的“改革”，至今已成為“名副其實”的“新能源主題基金”。

截至2021年二季度末，該基金前十大重倉股分別為：寧德時代、億緯鋰能、匯川技術(shù)、比亞迪、贛鋒鋰業(yè)、華友鈷業(yè)、天賜材料、恩捷股份、隆基股份、星宇股份。

值得注意的是，在今年4月20日發(fā)布的基金合同里，匯添富環(huán)保行業(yè)明確表示，環(huán)保行業(yè)上市公司定義為“生產(chǎn)環(huán)保設(shè)備、提供環(huán)保服務(wù)、供應(yīng)清潔生產(chǎn)技術(shù)和清潔產(chǎn)品及供需結(jié)構(gòu)因國家環(huán)保政策得到優(yōu)化的上市公司”。雖然這里定義的的環(huán)保行業(yè)也包含了新能源板塊的企業(yè)，但對于許多普通投資者而言，作為環(huán)保行業(yè)主題基金，卻“一把梭”新能源，這樣的投資范圍限定和投資實踐之間存在不少落差，也讓部分基民難以理解。

此外，出于產(chǎn)品配置等需求，嘉實基金、銀華基金等公募機構(gòu)也對旗下多只產(chǎn)品申請了轉(zhuǎn)型，如“嘉實中證物聯(lián)網(wǎng)主題ETF”申請變更為“嘉實均衡臻選一年持有”，“嘉實中證動漫游戲ETF”申請變更為“嘉實產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢”，“嘉實中證光伏產(chǎn)業(yè)ETF”申請變更為“嘉實策略機遇混合型發(fā)起式基金”，“嘉實穩(wěn)誠混合型基金”申請變更為“嘉實中證稀土產(chǎn)業(yè)ETF”；“銀華中證動漫游戲ETF”申請變更為“銀華尊禧穩(wěn)健養(yǎng)老目標一年持有期混合型發(fā)起式FOF”，“銀華中證金融科技主題ETF”申請變更為“銀華尊和養(yǎng)老目標日期2045三年持有期混合型發(fā)起式FOF”；“長城轉(zhuǎn)型成長靈活配置混合型基金”申請變更為“長城悅享增利債券型基金”……

“風格漂移的因素有很多。但歸根結(jié)底，基金公司還是應(yīng)保持克制，不要隨意蹭熱度、新發(fā)主題基金，也不能為了追求規(guī)模而肆意布局，枉顧長遠利益和長期投資價值。哪怕意識到風格需要轉(zhuǎn)變，也應(yīng)按流程做好基金轉(zhuǎn)型，或通過持有人大會更改投資范圍。”上述華南頭部公募人士說。