一周市場回顧

上周滬深300指數(shù)上漲1.21%，上證綜指上漲2.77%，深證成指上漲1.29%，創(chuàng)業(yè)板指上漲2.01%；分行業(yè)來看，采掘、有色金屬和電氣設(shè)備漲幅居前。

采掘板塊(+12.19%)漲幅第一，主因焦煤價格近期不斷創(chuàng)出新高；

有色金屬板塊(+11.36%)漲幅第二，主因相關(guān)有色品種近期價格上揚(yáng)，關(guān)注度提升；

電氣設(shè)備板塊(+7.10%)漲幅第三，主因光伏板塊四季度有搶裝預(yù)期，硅料高位整理。

中歐觀點

在全球市場風(fēng)險偏好修復(fù)的背景下，A股迎來了前期調(diào)整后的喘息。大宗商品價格的反彈以及市場對新能源板塊上游資源品的關(guān)注度提升驅(qū)動周期行業(yè)領(lǐng)跑市場，但偏高的估值壓力之下，消費、科技和醫(yī)藥行業(yè)的表現(xiàn)持續(xù)偏弱。在近期諸多產(chǎn)業(yè)政策組合成功提升了市場對于中長期經(jīng)濟(jì)增長的預(yù)期的同時，房地產(chǎn)抑制政策對投資和消費端的影響將在下半年持續(xù)顯現(xiàn)。在出口對經(jīng)濟(jì)增長貢獻(xiàn)增強(qiáng)的背景下，短期中國經(jīng)濟(jì)將進(jìn)入難得的“轉(zhuǎn)型窗口期”，體現(xiàn)出中央對于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的決心。短期而言，美聯(lián)儲偏鴿派表態(tài)并未降低下半年美國貨幣政策決議的復(fù)雜性，A股短期有望迎來倉位調(diào)整的良機(jī)，成長及價值風(fēng)格或?qū)⒃诖似陂g迎來短期止盈機(jī)會。

配置建議

由于中央對大宗商品保供穩(wěn)價政策執(zhí)行力度的進(jìn)一步上升，以及經(jīng)濟(jì)下行壓力之下內(nèi)需下行對于周期供需缺口的緩和，周期股的防御性逐漸下降。近期的產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整有望提升中國中長期經(jīng)濟(jì)潛在增速，結(jié)構(gòu)性機(jī)會在估值性價比逐漸提升的背景之下有望迎來中長期買入良機(jī)，建議靜候消費、科技和醫(yī)藥主線未來的布局機(jī)會。

對于債券市場，上周五鮑威爾的講話依舊傳遞了較為鴿派的信號，taper預(yù)計在本年底進(jìn)行，但也會考慮到delta病毒對復(fù)蘇進(jìn)程的影響，發(fā)言公布后，美元指數(shù)下行，納指創(chuàng)新高。影響市場風(fēng)險偏好的流動性不確定性因素終于消退。下周二將公布8月PMI，從高頻數(shù)據(jù)來看，8月PMI預(yù)計仍將弱勢，不過相對7月的下行幅度有所減緩。目前債券市場對降準(zhǔn)、降息的預(yù)期仍然很足，政策層的邊際變化更可能是左右市場走勢的關(guān)鍵變量。

風(fēng)險提示：基金有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。