新能源汽車、鋰電池為代表的多數(shù)成長股在今年漲上了“天”，但一些老牌的金融、地產(chǎn)和食品飲料股走勢卻相對較弱，甚至個別板塊出現(xiàn)了大幅回調。

對于價值風格投資正面臨的低谷期，公募和私募等機構人士也頻頻喊話安撫投資者。

今年風格輪動的市場對于基金投資者而言，可謂喜憂參半。如果在上半年選對了半導體、新能源等成長賽道，那么將要考慮的問題是如何止盈；而如果選擇了深度價值投資風格的基金，那么擺在他們面前的焦慮便是何時止損，是要轉變投資風格，還是繼續(xù)堅持定投。

對于價值風格投資正面臨的低谷期，公募和私募等機構人士也頻頻喊話安撫投資者。有機構認為，此階段性價值投資風格的基金出現(xiàn)收益落后，甚至收益為負的情況是完全正常的?？陀^地說，當投資者選擇價值投資基金的那一刻，就應該做好長期持有的準備。

價值基金業(yè)績低迷

新能源汽車、鋰電池為代表的多數(shù)成長股在今年漲上了“天”，但一些老牌的金融、地產(chǎn)和食品飲料股走勢卻相對較弱，甚至個別板塊出現(xiàn)了大幅回調。這讓一些持有價值風格基金的基民們傷透了心，原因在于今年持倉偏價值風格的大多數(shù)基金業(yè)績未能跑出成長風格基金的水平，甚至大幅跑輸上證指數(shù)。

東方財富Choice數(shù)據(jù)顯示，截至8月13日，今年以來收益率超過50%的股票型基金中，除了中庚小盤價值股票外，其余股票型基金投資主題均離不開鋰電池、新能源汽車以及半導體等高景氣度成長行業(yè)。今年以來收益率超過50%的混合型基金中，新能源汽車和鋰電池也是基金二季度重倉的熱門賽道，甚至有個別基金重倉股與名稱不相符。沒有對比就沒有傷害，個別名稱中包含“藍籌”、“價值”字樣的基金業(yè)績相對靠后。

從具體行業(yè)來看，在今年目前業(yè)績排名靠后的股票型和混合型基金中，消費主題基金成為了榜上“?？?rdquo;。股票型基金中，消費主題基金年內(nèi)最高虧損超7%；混合型基金中，消費主題基金最高虧損超15%。此外，金融地產(chǎn)、生物醫(yī)藥主題基金的業(yè)績也相對靠后。

從基金二季度的重倉情況來看，上述業(yè)績出現(xiàn)虧損的價值風格基金，重倉股多來自“茅”指數(shù)，比如白酒、飲料、食品、醫(yī)藥等板塊。此外，金融地產(chǎn)也是被一些價值基金重倉的股票，但這些股票有些是此前估值過高仍處于調整狀態(tài)，有些則一直處于底部震蕩區(qū)域。

對于為何選擇買新能源這種熱門主題基金，年輕的投資者小王向記者道出了緣由：“目前不太能接受投資基金3至5年甚至更久，因為不知道手里的閑錢什么時候會用來消費(結婚、買房、生小孩)，相比之下，半年到一年的投資期限更適合自己，無非就是想壓中熱門賽道賺一筆快錢立即落袋為安。其實，如果有更多閑錢也愿意買更長期的價值風格基金，因為不想短期承受太大波動的風險。”

基民內(nèi)心不安

市場風格輪動正在加快，一些機構投資者也頻頻為投資者做心理安撫。

面對眾多投資者心中的疑慮和擔憂與日俱增，甚至有演變?yōu)榻箲]和恐慌的地步。嘉實基金旗下子公司嘉實財富表示：“當前我們面臨的局面并不糟糕！我們面臨的問題不是個別價值基金的業(yè)績落后問題，而是大部分價值基金的業(yè)績落后問題。這至少說明，價值基金的下跌可能不是基金經(jīng)理的問題，而是市場風格切換的問題。”

嘉實財富認為，從過往經(jīng)驗來看，物極必反，過于極致的市場風格不可持續(xù)，未來市場風格大概率還會切換。

不同于成長賽道的突然爆發(fā)，價值投資的企業(yè)可能需要3年以上才能兌現(xiàn)經(jīng)營業(yè)績。嘉實財富認為，階段性價值投資風格的基金出現(xiàn)收益落后，甚至收益為負的情況是完全正常的。客觀地說，當投資者選擇價值投資基金的那一刻，就應該做好長期持有的準備。

在目前行情下，該公司不建議投資者贖回價值基金，“多種跡象表明，此時的贖回很可能賣到了低點上”。

“基金賺錢基民不賺錢”一直是老生常談的問題，對于基民而言，目前面臨的選擇是繼續(xù)持有，及時止損，還是堅持定投呢？

知名投資人張逸軒在接受記者采訪時表示，目前不建議定投，因為投資者每一次買入基金(除一些0買入費率的C類份額外)都會包含最低手續(xù)費，定投或許會在市場行情不好或者好的時候能趕上一波上漲機會，但相對而言，買入基金的成本也在逐筆增加。

張逸軒認為，如果投資者目前手里持有的基金虧損，短期也不建議立刻止損。基金投資屬于長期投資，而不是像炒股一樣短期頻繁地調倉，如果看好某個行業(yè)未來長期的投資邏輯，長期持有對應的主題基金即可。

目前，張逸軒也不建議投資者去盲目買入網(wǎng)紅基金，因為這些網(wǎng)紅基金規(guī)模太大，對于基金經(jīng)理而言存在一定的調倉難度。投資者可以去選擇一些長期業(yè)績優(yōu)秀的基金經(jīng)理，比如年化收益率長期穩(wěn)定在20%以上的基金經(jīng)理。另外，對于近幾年突然躥紅的基金經(jīng)理應當謹慎看待。

對于目前的抱團股瘋漲、價值股低迷的現(xiàn)象，張逸軒認為，整個市場風格依舊在輪動，不可能一成不變，前幾年價值投資有優(yōu)勢，今年輪到新能源、半導體等成長股占上風，但再好的資產(chǎn)短期也不會一直上漲，如果出現(xiàn)炒泡沫的現(xiàn)象就會面臨回調。

回看去年年末，以白酒為代表的消費股曾被眾多公募抱團持有，但最終也因為估值過高目前正在調整中。其實當前資金抱團炒作新能源、半導體等成長板塊的熱度已經(jīng)明顯過高，個股股價甚至已經(jīng)嚴重偏離了公司的價值面。

新市場方向何在

今年以來，“茅”指數(shù)正在持續(xù)調整，而“寧”指數(shù)卻不斷創(chuàng)新高，雖然近期熱門板塊也出現(xiàn)了一些回調，但有關市場是否輪動或者繼續(xù)走成長風格的言論也出現(xiàn)了較大分歧。

融通逆向策略基金經(jīng)理劉安坤向記者表示，市場短期或仍表現(xiàn)為再平衡。由于前期市場的極致分化，疊加部分產(chǎn)業(yè)監(jiān)管政策對風險偏好的沖擊，市場短期進入投資主線青黃不接的弱勢震蕩中。資金則表現(xiàn)出了左奔右突，不斷試探新的市場熱點方向，同時強勢板塊弱勢調整，低位的資產(chǎn)也輪番被資金涌動。

劉安坤認為，出現(xiàn)上述結構的變化，一是需要熱門板塊的充分調整，無論是時間還是空間，目前似乎還不夠；二是需要新的主線走出來，目前仍有待于觀察。接下來看，預計即期業(yè)績表現(xiàn)較好的板塊和個股仍占優(yōu)，近期上游資源品的高位走強，正是這一邏輯的反映。

融通內(nèi)需驅動基金經(jīng)理范琨認為，展望后市，從成交量和市場情緒來看，前段時間半導體、鋰電、新能源齊漲主升的階段或將告一段落，因為場內(nèi)資金搬家而大幅下跌的消費、醫(yī)藥等板塊階段性企穩(wěn)。從基本面上看，半導體、鋰電、新能源的景氣持續(xù)，里面會有分支繼續(xù)創(chuàng)新高，板塊也會有反復。

范琨判斷，中期整體風格仍舊是偏成長，但是性價比特別高的子行業(yè)、容量又相對比較大的子行業(yè)不那么容易尋找，應當階段性尋找細分行業(yè)的投資機會。

國海富蘭克林基金認為，三季度中的每一次市場回調，都是研判基本面和估值匹配度，精選優(yōu)質成長標的的配置窗口期。而對于估值較高且業(yè)績增速放慢的一些“茅”資產(chǎn)，預計估值消化的過程還沒有完成，需要耐心等待。