8月以來，A股上市公司半年報已進入密集披露期。來自私募業(yè)內的最新策略研報顯示，針對今年的投資時間窗口，私募機構普遍將“預期差”與公司成長性，作為應對今年半年報行情的關鍵抓手。值得注意的是，強者恒強的人氣賽道，依然是私募的主要關注方向。

A股公司業(yè)績分化明顯

星石投資首席研究官方磊表示，從上半年累計利潤同比增速來看，各行業(yè)存在明顯分化。在此之中，有兩大方向呈現高增長，具體包括順周期行業(yè)，以及非周期的新能源、醫(yī)藥等新興產業(yè)。星石投資數據顯示，截至8月4日，已有1584家A股公司披露半年報業(yè)績預告，披露率為36%，其中鋼鐵、休閑服務、化工等行業(yè)披露率較高。以申萬一級行業(yè)為口徑來看，汽車、交通運輸、有色金屬、機械設備、鋼鐵、化工等順周期行業(yè)，以及電子、醫(yī)藥生物、電氣設備等成長行業(yè)，均有較高的同比業(yè)績增速。

廬雍資產認為，從已披露的數據來看，上半年A股公司業(yè)績表現呈現兩大特征。一是馬太效應，強者恒強。優(yōu)秀的頭部企業(yè)憑借其產品、管理等方面的核心競爭力，市占率進一步提升。二是傳統(tǒng)行業(yè)和新興行業(yè)進一步分化，成長性差異進一步擴大。

僅就二季度業(yè)績數據情況來看，建泓時代投資總監(jiān)趙媛媛稱，今年第二季度業(yè)績較好的行業(yè)，有二線白酒、鋰電產業(yè)鏈、醫(yī)美產品、醫(yī)藥CXO、芯片下游、工業(yè)金屬、軍工材料、新冠疫苗等。此外，該私募人士認為，未來這些業(yè)績高增長行業(yè)的增長持續(xù)性預計仍有差異。

看重兩大關鍵點

對于半年報行情的個股機會把握和風險規(guī)避，肇萬資產總經理崔磊稱，當前國內經濟仍處于后疫情復蘇時代，在實體經濟逐漸回歸正常的過程中，半年報業(yè)績對個股未來的走勢具有十分重要的參考意義。

從關注度較高的行業(yè)來看，大消費板塊今年的半年報業(yè)績預計總體符合預期，但個別產品力、渠道能力較差的企業(yè)，由于上游成本上漲壓力較難傳導，可能在半年報業(yè)績中出現不達預期的情況。周期類行業(yè)因為上游產品價格總體在高位，整體業(yè)績預計基本符合市場的一致預期?？萍汲砷L類公司跨越行業(yè)較多，其中新能源汽車產業(yè)鏈上半年業(yè)績預計呈現整體樂觀態(tài)勢，而光伏行業(yè)因為上半年原材料價格高企，全產業(yè)鏈總體盈利水平的承壓，可能將在半年報中有所顯現。半導體行業(yè)景氣度整體不錯，預計大多數公司普遍業(yè)績向好。

崔磊就此進一步指出，在當前A股市場環(huán)境中，業(yè)績超預期對投資的超額收益，有直接貢獻。目前，該機構認為，新能源汽車領域、半導體領域的不少中小市值企業(yè)由于以往機構研究覆蓋較少，在今年的半年報時間窗口更容易產生業(yè)績預測的預期差。

趙媛媛稱，在名義利率震蕩下行、市場風險偏好總體偏高的市場環(huán)境下，預計只有具有更好長期成長屬性的行業(yè)和個股，才能保持股價的強勢上漲。目前，該機構重點看好新能源汽車產業(yè)鏈中上游、半導體設備材料，以及華為生態(tài)中的智能制造、物聯(lián)網、先進制造等細分賽道。

廬雍資產進一步分析稱，從預期角度來說，近期的人氣賽道，在今年的半年報時間窗口中，預計很難再有“預期差”，投資者更多應從長期維度進行基本面分析和關注。在此期間，更值得關注的“預期差”，預計更多的是在今年上半年業(yè)績表現差強人意的行業(yè)中，比如說一些增速暫時放緩的優(yōu)質消費股等。