沖高還是回調(diào)？白馬還是成長(zhǎng)？券商激辯下半年行情這一板塊成最強(qiáng)共識(shí)

隨著各大券商中期策略會(huì)陸續(xù)召開(kāi)，市場(chǎng)對(duì)于下半年A股走勢(shì)及相關(guān)布局的爭(zhēng)辯進(jìn)一步升溫。有的券商堅(jiān)信下半年股市還有進(jìn)一步?jīng)_高的空間，有的券商則認(rèn)為下半年市場(chǎng)不僅不存在系統(tǒng)性的機(jī)會(huì)，還可能有一波幅度不小的調(diào)整。

走高還是震蕩？

經(jīng)歷相當(dāng)程度的震蕩行情后，本周滬指再上3600點(diǎn)，兩市成交額連續(xù)多日破萬(wàn)億元，投資者交投情緒高漲。對(duì)于下半年行情，不少人當(dāng)前關(guān)注的一個(gè)核心問(wèn)題便是：指數(shù)還能上漲多久？

從各家券商中期策略會(huì)觀點(diǎn)看，海通證券認(rèn)為，牛市的指數(shù)高點(diǎn)略提前于盈利指標(biāo)高點(diǎn)，下半年通脹壓力將逐漸緩解，剔除基數(shù)影響，企業(yè)盈利依舊在擴(kuò)張，而本輪盈利回升周期在時(shí)間和空間上都沒(méi)走完，同時(shí)參考?xì)v史股指的波動(dòng)幅度，今年股市還有進(jìn)一步向上拓寬的空間。

中信證券認(rèn)為，A股依然處于中長(zhǎng)期慢漲通道中，通脹預(yù)期見(jiàn)頂回落，基本面擾動(dòng)緩解，流動(dòng)性預(yù)期修復(fù)，今年三季度A股預(yù)計(jì)在震蕩中緩慢上行；全球經(jīng)濟(jì)共振復(fù)蘇，國(guó)內(nèi)政策落地提速，市場(chǎng)流動(dòng)性依然寬松，今年四季度A股上行空間更大。

中信建投證券對(duì)于下半年A股整體看法有所不同。其預(yù)期2021年下半年中國(guó)經(jīng)濟(jì)回落中完成轉(zhuǎn)型升級(jí)，微小的邊際變化使市場(chǎng)表現(xiàn)為震蕩狀態(tài)，下半年A股市場(chǎng)不存在系統(tǒng)性的機(jī)會(huì)，美債利率上行和匯率階段性貶值將帶來(lái)負(fù)面的影響，市場(chǎng)整體在當(dāng)前狀態(tài)下持續(xù)運(yùn)行。

申萬(wàn)宏源則認(rèn)為，A股下半年可能有一波幅度不小的調(diào)整。

堅(jiān)守“大白馬”還是掘金中小盤(pán)？

對(duì)于不少堅(jiān)守“大白馬”的投資者而言，去年11月以來(lái)相關(guān)龍頭股的集體沖高帶來(lái)了相當(dāng)豐厚收益，而今年3月后，這些龍頭股又紛紛陷入深度回調(diào)狀態(tài)，與此同時(shí)不少中小市值個(gè)股接棒上漲。展望下半年投資者究竟該如何抉擇？

華泰證券認(rèn)為，當(dāng)前至三季度末，核心資產(chǎn)、大市值、成長(zhǎng)股的收益有望改善，但三維度風(fēng)格切換即二線資產(chǎn)>核心資產(chǎn)、中小市值>大市值、順周期>弱周期，是中長(zhǎng)期趨勢(shì)而非短期再平衡。從估值端看，美債利率中長(zhǎng)期回升且回升壓力大于國(guó)債利率之下，二線資產(chǎn)估值壓力小于核心資產(chǎn)。

安信證券在此前舉行的中期策略會(huì)上更是直言，3月以來(lái)部分核心賽道二線龍頭表現(xiàn)優(yōu)于部分傳統(tǒng)賽道一線龍頭，未來(lái)市場(chǎng)簡(jiǎn)單的“龍頭躺贏”策略失效，盈利驅(qū)動(dòng)后期，業(yè)績(jī)高彈性高增長(zhǎng)的中小盤(pán)成長(zhǎng)股將優(yōu)于大盤(pán)成長(zhǎng)，市場(chǎng)核心也將回歸“長(zhǎng)賽道+高景氣”。

海通證券則認(rèn)為，在穩(wěn)定業(yè)績(jī)和外資偏好的支撐下，茅指數(shù)春節(jié)后的回調(diào)只是性價(jià)比的自我修正，未來(lái)隨著A股機(jī)構(gòu)化、國(guó)際化趨勢(shì)逐步演進(jìn)，以茅指數(shù)為代表的龍頭公司長(zhǎng)牛特征將越來(lái)越明顯，未來(lái)有望進(jìn)一步上漲，長(zhǎng)期看仍然值得配置。

中金公司認(rèn)為，盡管今年上半年出現(xiàn)了階段性的風(fēng)格轉(zhuǎn)換，成長(zhǎng)和價(jià)值風(fēng)格之間估值有所收斂，但這可能是成長(zhǎng)風(fēng)格極致演繹后暫時(shí)收斂。在持續(xù)的市場(chǎng)改革與開(kāi)放、機(jī)構(gòu)持股比例逐步提升、經(jīng)濟(jì)基本面新老結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換的背景下，資本市場(chǎng)“機(jī)構(gòu)化、頭部化、產(chǎn)品化、國(guó)際化”的特征持續(xù)，投資者持股向各領(lǐng)域優(yōu)質(zhì)龍頭適度集中的特征可能具有持續(xù)性。

布局成長(zhǎng)股成共識(shí)

從各家券商中期策略會(huì)觀點(diǎn)看，對(duì)于成長(zhǎng)板塊的配置成為共識(shí)。

興業(yè)證券下半年主要看好產(chǎn)業(yè)與政策相結(jié)合的科技成長(zhǎng)方向，主要聚焦在以萬(wàn)物智聯(lián)的AIoT、醫(yī)藥、新能源鏈條、智能駕駛、高端制造設(shè)備等；另外，全球經(jīng)濟(jì)在持續(xù)復(fù)蘇，下游需求旺盛的有色、化工等細(xì)分領(lǐng)域值得關(guān)注。

中金公司強(qiáng)調(diào)，下半年行業(yè)配置和個(gè)股選擇上應(yīng)以“成長(zhǎng)”為主，兼顧“周期”，其中“成長(zhǎng)”領(lǐng)域建議關(guān)注高景氣度、中國(guó)已經(jīng)具備競(jìng)爭(zhēng)力或正在壯大的產(chǎn)業(yè)鏈，如電動(dòng)車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈、新能源光伏、科技硬件與軟件、電子半導(dǎo)體、部分制造業(yè)資本品等。此外可關(guān)注泛消費(fèi)類(lèi)行業(yè)，包括日常用品、輕工家居、酒店旅游、家電、汽車(chē)及零部件、醫(yī)藥及醫(yī)療器械等領(lǐng)域。

中信建投證券認(rèn)為，創(chuàng)新藥和醫(yī)療器械為代表的醫(yī)藥生物行業(yè)、人工智能行業(yè)、新能源汽車(chē)和新能源行業(yè)具備長(zhǎng)期的空間，同時(shí)也看好消費(fèi)行業(yè)的盈利穩(wěn)定性和長(zhǎng)期性。從盈利和估值的層面來(lái)看，短期景氣和行業(yè)的長(zhǎng)期增長(zhǎng)將成為超額收益的源泉。

中信證券建議，三季度強(qiáng)化成長(zhǎng)配置，成長(zhǎng)類(lèi)制造關(guān)注新能源、科技自主可控、國(guó)防安全和智能制造；成長(zhǎng)類(lèi)消費(fèi)關(guān)注化妝品、醫(yī)美、免稅、運(yùn)動(dòng)服飾、新型煙草等。四季度戰(zhàn)略增配消費(fèi)，具體推薦三條主線：一是電商；二是線上銷(xiāo)售占比較高的品牌服飾、美妝日化等品類(lèi)；三是傳統(tǒng)的可選耐用品，例如家電、汽車(chē)、消費(fèi)電子等。

（文章來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)）