近日A股市場持續(xù)震蕩，部分投資者將目光轉(zhuǎn)向固定收益市場。部分公募債券投資人士在接受中國證券報記者采訪時表示，債市當前基本面環(huán)境的變化值得重點關(guān)注，特別是流動性方面的變化。在信用環(huán)境收縮的背景下，市場的風(fēng)險偏好明顯下降。

關(guān)注流動性變化

針對債券市場，摩根士丹利華鑫基金助理總經(jīng)理、固定收益投資部總監(jiān)李軼表示，中美利差仍處于近年來高位，加之人民幣匯率穩(wěn)定，債市綜合收益在全球仍具有吸引力。國內(nèi)方面，穩(wěn)杠桿和金融監(jiān)管決定緊信用大環(huán)境，通脹相對溫和難以對貨幣政策施壓，債市有基本面支撐。

展望二季度，景順長城表示，從資金面來看，二季度多空因素交織導(dǎo)致流動性波動加大，預(yù)計資金面處于緊平衡狀態(tài)，貨幣市場收益率曲線預(yù)計走平。債券供給方面，預(yù)計二季度政府債券供給逐步加大，三季度或達發(fā)行高峰。需求端方面，央行對于流動性的維護較為謹慎。從投資者結(jié)構(gòu)來看，境外投資者仍是國內(nèi)債券市場的重要配置力量。

華潤元大基金指出，目前債市的主要矛盾已由前期關(guān)注央行對待流動性的態(tài)度，切換至重點關(guān)注債市的基本面環(huán)境。進入到4月份乃至整個二季度，債市的基本面將延續(xù)趕頂之路。出口、信用擴張等變量將處于尋頂?shù)倪^程中。

市場風(fēng)險偏好下降

對于利率債市場，博時基金分析指出，近期流動性的寬裕使得債市對于基本面的利空反應(yīng)相對鈍化，長端收益率呈震蕩態(tài)勢。短期來看，流動性是債市的最大支撐所在，需要關(guān)注后續(xù)央行的操作。后續(xù)財政存款投放季節(jié)性加大和利率債供給上升，如果央行未明顯加大投放呵護市場，則代表流動性轉(zhuǎn)為趨緊，長端也會有所調(diào)整；如果央行仍保持較寬松的態(tài)度，收益率仍會保持震蕩格局。

博時基金表示，在信用環(huán)境收縮的背景下，信用市場分化加劇。當前信用債收益率調(diào)整幅度有限，信用利差可能繼續(xù)擴張，低等級主體也有估值調(diào)整風(fēng)險。整體來看，策略仍以票息為主，久期中性偏謹慎，規(guī)避弱資質(zhì)主體。

景順長城基金分析指出，預(yù)計利率債或呈區(qū)間震蕩，能否存在趨勢性機會需要觀察下半年的經(jīng)濟運行情況，資金面寬松、社融同比下行等因素有助于推動短期收益率下行。

信用債方面，景順長城基金表示，目前市場的風(fēng)險偏好明顯下降。今年信用債到期規(guī)模較大，在緊信用的環(huán)境下，債務(wù)接續(xù)難度加大，市場擔(dān)心違約可能會擴散，投資信用債的資金更趨謹慎。在此情況下，投資者的風(fēng)險偏好已非常低，信用債的需求向高等級和中短期限品種集中。

（文章來源：中國證券報）